第9章私募股权融资课程.ppt

; ;企业发展阶段;9.1.2 与私募股权投资相关的概念辨析;3. 战略性投资者与兼并收购;9.1.3 私募股权投资基金的组织结构;2. 有限合伙制;管理： 在有限合伙的组织形式下，普通合伙人替有限合伙人管理资金，追求高额回报。而有限合伙人将资金全权委托给普通合伙人管理，并向普通合伙人交纳管理费。 在合伙制下，主要的出资人——有限合伙人——不是大股东，没有一般股东的权利。 有限合伙形式下的投资基金，是先有管理公司（管理团队），然后由管理公司（管理团队）来募资 有限合伙制基金一般是有期限的，比如10年，在此期限内有限合伙人是不能撤资的 优点： 有限合伙成立的程序相对于公司而言比较简单，出资要求也相对较低； 有限合伙的经营方式比较灵活； 有限合伙避免双重纳税，税收更加优惠。 ;3. 信托制;⑤项目获利，受托人提成;管理：以信托方式来组织私募，受托方和委托方以契约的方式来规定相互之间的权力义务，委托方凭信托的合同获取投资收益。 优点：信托计划的设立相对成立公司、登记注册基金而言，更加灵活，程序也更加简化，而且可以避免双重征税，在中国，还有一个特点，或者说优点，就是产业和投资者之间的直接融资的市场不发达，信托几乎就是最有法可依的直接融资的通道，所以其在募资上的优势至少从目前来讲是很明显的。;9.1.4 私募股权投资基金的资金来源和退出方式;基金的基金：不直接投资企业，而是将募集来的资金投资于选中的私募股权基金，成为这些基金的出资人。 比如瑞士的Partners Group，他们在2005年募集的一期4000万美元的基金，是鼎辉、弘毅、今日资本和软银中国的有限合伙人。 在中国，最大的人民币FOF就是社保基金了，而美元的FOF则是外管局和中投，他们在国内外知名的投资机构中都有出资，比如外管局曾投资过的德泰等外资私募基金。; 专栏：清科报告：2011年私募股权投资退出压力骤升;9.1.5 私募在中国的表现;2、新募股权投资基金的币种;3、私募和风投投资额与投资案例数;2011排名;2011排名; ;9.2.2 海外私募资本投资中国市场的动力和遇到的挑战; 外资私募在中国已经发展了十年，获取了丰厚的回报，也开始遭遇到来自本土私募资本的竞争 民营企业的水平提高 中国企业的国际化发展 民营企业的创始人寻求退出的机会 国有企业私有化 企业对财务投资者的偏好增长，而不再偏好与跨过公司建立合资企业； 从整体来说，在未来几年内海外私募在中国的发展可能会遇到如下的阻力和挑战 退出压力增大 政府反对并购国有企业或者有重大产业禁入限制，商务部、发改委对一些并购案始终可能做出的否决 可供投资的企业不多 企业的要求更多 ;9.3.1 企业引进私募股权投资的好处;9.3.2 企业进行私募股权融资的决策：引海外资金还是引本土资金;引入外资可能遇到的政策性的困难和风险： 国内诸多产业政策对外资有限制，而证监会上市审核需要得到相关产业的政策制定部门的批准，所以引入外资常常成为境内上市的障碍，涉外企业要符合发改委和商务部制定的《外商投资行业指导目录》 中国目前的外汇管制，使得企业融外币、用人民币存在一些麻烦 境外上市后募得的外资想要汇回国内使用在政策上也存在障碍 引入外资的优势： 到中国来进行私募股权投资很多海外私募股权投资机构有着相对长的投资经验和行业经验，操作规范，不仅对企业，对整个市场的影响都比较正面 国内上市有数量限制，海外上市没有所谓的数量限制，周期也比较短，对于将上市作为成功标准的企业来讲，成功离自己要近一些 其它一切引入外资的优势;9.3.3 企业进行私募股权融资的准备工作;2. 配合尽职调查;3. 准备保密协议、商业计划书和投资意向书; 第一板块：企业基本情况 ;4. 募资金额的估算和企业价值估算;5. 投资协议;失败的案例： 2007年初，高盛、英联以及摩根士丹利联合注资太子奶集团7300万美元，在收到7300万美元注资后的前3年，如果太子奶集团业绩增长超过50%，就可调整(降低)对方股权；如完不成30%的业绩增长，太子奶集团董事长李途纯将会失去控股权。最终李途纯失去控制权，两败俱伤目前还没有最终结果。 2005年1月，摩根士丹利和鼎晖斥资5000万美元收购永乐家电20%的股权并约定，如永乐2007年净利润高于7.5亿元人民币，外资股东向永乐管理层转让4697.38万股；如果净利等于或低于6.75亿元，永乐管理层将向外资股东