（企管）第四章项目投资管理.pptVIP

* * * * * * * * * * * * 期初现金流量的现值=-1045822 销售量为Q： 营业现金净流量 =税后收入-税后付现成本+折旧 抵税 =20×Q×（1-40%）-（12×Q+500000）×（1-40%）+（900000/5）×40%=48Q-22800 项目终结收回的流动资金=145822 预期未来现金流量现值=现金流出现值 （48Q-22800）×（P/A，10%，5）+145822（P/F，10%，5）=1045822 Q=100000件 课堂练习2 你是S公司的财务顾问。该公司正在考虑购买一套新的生产线，估计初始投资为3000万元，预期每年可产生500 万元的税前利润（按税法规定生产线应以5 年期直线法折旧，净残值率为l0% ，会计政策与此相同），并已用净现值法评价方案可行。然而，董事会对该生产线能否使用5 年展开了激烈的争论。董事长认为该生产线只能使用4 年，总经理认为能使用5 年，还有人说类似生产线使用6 年也是常见的。假设所得税税率33 % ，资本成本10 % ，无论何时报废净残值收入均为300 万元。  要求：请你就下列问题发表意见：（1）该项目可行的最短使用寿命是多少年（假设使用年限与净现值成线性关系，插补法求解，计算结果保留小数点后两位）? （2）他们的争论是否有意义（是否影响该生产线的购置决策）？为什么？ （1）初始流量= - 3000 营业现金净流量=净利润+折旧 折旧=3000×（1-10%）/5 =540 营业现金净流量=500（1-33%）+540=875 若使用4年： NPV = 875×3.17+300×0.683+540×0.683×0.33-3000 =100.36 若使用3年： NPV = 875×2.487+300×0.751+1080×0.33×0.751-3000 = -330.92 N=3+[330.92/(330.92+100.36)]=3.77年 (2)他们的争论是没有意义的,因为现金流入持续时间达到3.77年方案即可行。 课堂练习3 资料：企业计划进行某项投资活动，有甲、乙两地备选方案。有关资料如下： 甲方案需原始投资150万元，其中固定资产投资100万元，流动资金投资50万元，全部资金于建设期初一次投入。该项目经营期5年，到期残值收入5万元。预计投产后年经营收入90万元，年付现成本41万元。 乙方案需原始投资210万元，其中固定资产投资145万元，流动资产投资65万元，全部资金于建设期初一次投入。该项目建设期2年，经营期5年，到期残值收入8万元。该项目投产后，预计年收入170万元，年付现成本80万元。该企业按直线折旧法折旧，全部流动资金于终结点一次收回，所得税率为25%，折现率为10%。 要求：（1）根据以上资料计算两个项目的净现值。 （2）试作出决策：公司应选择哪种方案？ (1)项目甲年营业现金流量=90×（1-33%）-41×（1-33%）+（100-5）/5×33%=39.1 项目甲净现值 NPV甲＝39.1×（P/A，10％，4）＋（39.1+5+50）×(P/F，10％，5）－（100+50） ＝39.1×3.1699＋94.1×0.6209－150 ＝123.94＋58.43－150 ＝32.37（万元） 项目乙年营业现金流量=170×（1-33%）-80×（1-33%）+（210-8）/5×33%=69.4 项目乙净现值: NPV乙＝69.4×（P/A，10％，6）－ 69.4×（P/A，10％，2） ＋（69.4+8+65）×（P/F，10％，7）－(120+65+25) ＝69.4×（4.3553－1.7355）＋142.4×0.5132－210 ＝69.4×2.6198＋73.08－210 ＝181.81＋73.08－210 ＝44.89（万元） （2）根据计算,乙方案的净现值大于甲方案的净现值,应该选择乙方案。 课堂练习4 资料：某固定资产投资项目第一年投资200万元，以后5年每年营业收入为100万元，年营业成本为90万元，该固定资产采用直线法折旧，期末残值收入10万元，所得税税率为20%。现有甲、乙两投资者对上述项目进行决策，甲投资者期望报酬率为6％，乙投资者期望报酬率为8％。 要求：通过计算后回答： （1）该项目的年营业现金净流量。 （2）甲、乙两投资者对该项目评价结果是否相同？ （3）该项目的内含报酬率为多少？（计算结