金融学第2篇20112014-03-04-23-59-58研讨.pptVIP

第四节 利率的风险结构与期限结构 一、利率的风险结构 相同期限金融资产因风险差异而产生的不同利率为利率的风险结构 （1）违约风险（2）流动性风险（3）税收风险 二、利率的期限结构 同一品类不同期限的利率构成该品类的利率期限结构。西方经济学者认为利率的高低主要取决于金融工具到期时的收益与到期期限之间的关系。 * 一、利率的风险结构 即解释相同期限的金融资产而不同利率的原因。 为什么同样一年期国库券的收益率往往低于一年期的企业债券收益率？（期限相同，品种不不同，利率不同） （1）违约风险不同 （2）流动性风险不同 （3）所得税因素不同 * 二、利率的期限结构 即解释不同期限的金融资产不同利率的原因。 为什么一年期国库券的收益率往往低于三年期国库券的收益率？（期限不同，利率不同） （1）预期假说 （2）分割市场理论 （3）期限选择和流动性升水理论 第五节 利率的作用及其发挥 一、利率的一般作用 （1）利率在宏观经济活动中的作用 第一，利率能够调节社会资本供给 第二，利率可以调节投资 第三，利率能够调节社会总供求 （2）利率在微观经济活动中的作用 二、利率发挥作用的环境与条件 利率的作用在现实生活中往往受到一些因素的限制而不能充分发挥 （1）利率管制 （2）授信限量 （3）市场开放程度 （4）利率弹性 要充分发挥利率的作用，必须具备以下一些条件： （1）市场化的利率决定机制，即由市场供求关系决定利率水平； （2）灵活的利率联动机制，即一种利率变动，其它利率随之变化的联动关系。 （3）适当的利率水平，即利率不宜过低或过高； （4）合理的利率结构，即合理的利率期限结构，行业结构与地区结构等。 我国社会主义市场经济中要使利率充分发挥作用，应逐步进行利率市场化的改革。 * 3、我国的利率市场化 （1）背景 （2）内涵 （3）改革历程及思路 思考题：我国是否已经实现了利率市场化？利率市场化的标志是什么？ * 思路 采取“渐进模式”： 先外币，后本币； 先贷款，后存款； 先长期、大额，后短期、小额。 * 本篇学习重点 关键词 信用 高利贷 实物借贷 货币借贷 直接融资 间接融资 商业信用 银行信用 国家信用 消费信用 利息 利率 收益资本化 本篇学习重点 问答题: 1、了解信用产生和发展的历史及其演变，熟悉高利贷信用的特点作用，正确认识新兴资产阶级反对高利贷的斗争。 2、掌握商业信用形式的含义和特点，认识商业信用在企业经营中的作用； 3、掌握银行信用的含义和特点，认识银行信用在社会融资中的地位和作用； 4、掌握利息和利率的概念，了解利息的来源和本质，理解利息与收益的资本化的关系。 再 见！ 案例：荷兰郁金香泡沫 1636年荷兰的郁金香投机是有据可查的人类历史上最早的泡沫经济案例。 有人考证说，郁金香的原产地是中国。据说在很久以前，骑在骆驼背上的商人们通过丝绸之路把郁金香带到了土耳其。根据文献记载，郁金香在16世纪中叶从土耳其传入奥地利，然后从这里逐步传向西欧。当时，荷兰是世界上屈指可数的强国，以其独特的气候和土壤条件，荷兰很快就成了郁金香的主要栽培国之一。 1593年，传入荷兰。17世纪前半期，由于郁金香被引种到欧洲的时间很短，数量非常有限，因此价格极其昂贵。在崇尚浮华和奢侈的法国，很多达官显贵家里都摆有郁金香，作为观赏品和奢侈品向外人炫耀。1608年，就有法国人用价值3万法郎的珠宝去换取一只郁金香球茎。不过与荷兰比起来，这一切都显得微不足道。 当郁金香开始在荷兰流传后，一些机敏的投机商就开始大量囤积郁金香球茎以待价格上涨。不久，在舆论的鼓吹之下，人们对郁金香表现出一种病态的倾慕与热忱，并开始竞相抢购郁金香球茎。1634年，炒买郁金香的热潮蔓延为荷兰的全民运动。当时1000美元一朵的郁金香花根，不到一个月后就升值为2万美元了。1636年，一株稀有品种的郁金香竟然达到了与一辆马车、几匹马等值的地步。面对如此暴利，所有的人都冲昏了头脑。他们变卖家产，只是为了购买一株郁金香。就在这一年，为了方便郁金香交易，人们干脆在阿姆斯特丹的证券交易所内开设了固定的交易市场。 1637年，郁金香的价格已经涨到了骇人听闻的水平。与上一年相比，郁金香总涨幅高达5900％！1637年2月，一株名为“永远的奥古斯都”的郁金香售价高达6700荷兰盾，这笔钱足以买下阿姆斯特丹运河边的一幢豪宅，而当时荷兰人的平均年收入只有150荷兰盾。 就当人们沉浸在郁金香狂热中时，一场大崩溃已经近在眼前。由于卖方突然大量抛售，公众开始陷入恐慌，导致郁金香市场在1637年2月4日突然崩溃.一个星期后，郁金香的价格已平均下跌了90％，而那些