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互联网投资银行：概念、模式及影响 　　摘 要：本文首次提出互联网投资银行的概念和定义，即指互联网和线下传统投资银行卖方、买方业务相结合的一类新兴金融机构。类似互联网对传统零售业、餐饮业、制造业和房地产业等“互联网+”式的改造，最终互联网将会改造金融中的直接融资行业――传统的投资银行业。互联网投行模式是一种基于互联网进行的直接的股权、产权、债权融资方式，是不同于商业银行间接融资、资本市场直接融资的第三种融资模式。从互联网投资银行模式创新的实践活动来看，其主要模式分类为全业务的互联网投行、众筹、P2P/P2B网贷、金融机构的互联网化等四种业态。互联网投资银行的优势主要体现在解决信息不对称问题、降低融资和交易成本、扩展市场交易边界、满足大众投资理财需求等四个方面。未来互联网投资银行将在实现普惠金融、激发“大众创新、万众创业”以及推动科技金融发展等方面对中国和全球的社会经济产生巨大影响。 　　关键词：互联网投行；互联网金融；新金融；投融资 　　一、互联网投资银行诞生的时代背景和历史必然 　　人类的金融活动自从货币交易开始诞生已有数千年历史。金融的本质是跨时间、跨空间的价值交换，以实现对现有资源的重新配置。金融活动的表现形式体现为投资和融资活动，即资本的供给方提供资金以换取未来的更高价值、资本的需求方吸纳整合当前的社会资源产生生产力。 　　自现代社会形成以来，金融活动中的重要媒介为传统商业银行与传统投资银行。传统投资银行是直接金融的金融中介，仅充当中介人的角色，为筹资者寻找合适的融资机会，为投资者寻找合适的投资机会。投资银行的优势是通常能够提供更长期的、更大体量的、更高风险承受能力的资金，在上市公司融资和中小微企业的融资中具有独特优势。十八届三中全会和2013年中央经济工作会议均指出：改善和优化融资结构和信贷结构，提高直接融资比重。 　　现代投资银行业已经突破了二级市场中的证券发行与承销（IPO）、证券交易经纪等传统卖方业务，全面进入了一级股权市场（PE和风险投融资）、一级半股权市场（上市公司定向增发融资、并购融资）、二级股权市场（融资融券、阳光私募）、一级债权市场（资产管理产品、私募债、信托产品、资产证券化）、二级市场的债权（货币基金、债券基金），并且在公司理财、投资咨询、资产及基金管理等买方业务都已成为投资银行的核心业务组成。 　　因此，狭义的传统投资银行业务仅包括二级市场的股权卖方业务，广义的传统投资银行业务包括了一级二级市场、股权债权市场的买方和卖方等全方位业务。 　　然而，传统投资银行的工作效率较为低下。通常，传统投资银行会一方面承揽融资项目，一方面积累投资人资源，然后进行资金的投融资匹配与撮合。由于各个资金的成本、期望回报、期限、体量、风险偏好、行业偏好、可投资窗口期等属性不同，以及交易环节中的投融资双方的不信任，造成了直接融资项目非常难以完成高效融资，或者最优最有效的融资对接。传统投资银行从业人员往往浪费大量时间在为项目寻找可投资金、为资金寻找可投项目的工作中，匹配率极低，仍然处于一种靠私人联系、靠朋友圈推荐、靠机构介绍的原始工作方式。 　　随着互联网的发展，通过“万众互联”的互联网和移动互联网已经具备了改造传统投资银行低下融资效率的历史时机。首先，互联网发展的硬件设备得到了巨大的改善，随着3G、4G、光纤入户的建设，目前PC端、手机端、手持设备等的网络连接速度得到了巨大提高，并且可以做到随时随地地高速接入互联网。其次，互联网的软件技术得到了极大发展。随着基于B/S软件结构的web2.0、智能手机的流行，在网络上已经能够呈现丰富多彩的多媒体信息内容。最后，是庞大的用户基础。根据中国互联网络信息中心（CNNIC）发布了《第35次中国互联网络发展状况统计报告》显示，截至2014年12月，中国有6.49亿网民，平均每天在线3.7小时，同时中国还有5.57亿手机网民。在2013年推出的“余额宝”的用户培养之下，通过互联网进行金融投资也得到广大网民的认可。 　　综上所述，互联网的快速发展，必将改造传统投资银行直接融资的中介业务，犹如10年前互联网通过电子商务改造传统零售业。互联网作为一个“大众互联”的信息世界，恰恰是传递投融资信息的最佳载体，将投资银行业真正带入“信息时代”。向前展望2025年，互联网投资银行（以下简称“互联网投行”）有可能成为互联网时代中资本市场的主要金融中介，在互联网投行领域也将诞生一些类似高盛地位的行业巨头。互联网投行最终将跨越国界，服务全球的创业者、中小微企业、投资客、第三方顾问、创业孵化器、地方政府，创造投资银行的新经济模式。 　　二、互联网投资银行的概念和定义 　　纵观中国乃至全球范围，互联网投资银行都属于一个前沿且全新的行业领域，其概念和定义由本文首次提出。互联网投资银行