抱团式的豪赌？.docVIP

抱团式的豪赌？ 　　高速的更新换代让并购潮一轮又一轮地在信息技术硬件领域发生着，而近日一场“彩礼”高达670亿美元的婚礼还是让整个市场为之侧目，DELL对EMC的并购成功地成为目前科技史上最大并购案，这场豪华的“婚礼”也成为了市场关注的焦点。 　　再穷也要买买买 　　在国人的传统观念里，借钱结婚总归是件不太光彩的事情，但似乎DELL并没有欠钱的觉悟，2013年的私有化行为让DELL背负了120亿美元债务，这边刚欠下过百亿债务，DELL便以约39亿美元溢价达67.5%收购IT服务商Perot Systems，以扩张其技术服务业务，而本次对EMC的并购，更可看作蛇吞象的典型。 　　Dell将募集总共450亿美元债务用于完成交易，其中约100亿美元为银行贷款，银行还会向DELL提供30亿美元的周转金贷款，DELL还预计从高利率市场募集约100亿美元资金。数据显示，交易完成后，Dell与EMC组建成的新公司将拥有560亿美元的债务。借钱并购的玩法让不少人感到吃惊，尤其是DELL在私有化以前年利润不足50亿美元，而EMC最近的年利润也仅60亿美元左右，这意味着两家企业年利润之和仅为债务总额的五分之一，虽然离美国监管部门对银行不要涉及杠杆率超过6倍的警示还有一定距离，但对于债务通常较低的科技企业而言，DELL本次并购EMC可谓使用了高杠杆操作了。反应最为灵敏的金融市场已有迹象表明，债券投资人目前担心Dell与EMC的交易。自宣布这一交易以来，与EMC相关的现有债券都已被廉价出清。 　　积极布局商用领域的DELL 　　精益物流与制造让DELL以颠覆性的模式在个人PC消费领域高速增长的岁月成为赢家，不过随着全球个人PC市场景气的下行，DELL早已从巅峰时的千亿市值变成负债累累，为扭转DELL颓势，迈克尔 戴尔本人在2013年便携手银湖资本发起私有化邀约，以集权实现对公司大刀阔斧的改变，最终完成个人消费业务比重的降低，而提升商务企业业务比重，并提升云计算、大数据以及软件业务在公司的比重，而EMC本身在企业级市场拥有不错的市场份额，其控股的VMware更是在虚拟化技术领域占有超过八成的市场份额，对EMC的并购无疑能够帮助DEL加速完成对企业市场的战略布局，为企业用户提供一站式IT科技服务。收购EMC可以弥补DELL在高端存储市场的短板，让其在企业商用解决方案的广度和深度上可同HP、Oracle等一较高下。 　　并购仅是第一步 　　由迈克尔 戴尔和EMC首席执行官乔伊 图奇亲自操刀完成的并购案引发了市场不少惊叹，不过对于两个科技巨头真正而言的合并，这仅仅是相对最简单的第一步而已，从两家企业内部人员及资源调整，再到未来业务的拓展及企业文化的融合，DELL需要做的还非常多。以往，DELL并购一个企业后，会努力用最短时间将其纳入DELL体系中，实现“一个戴尔”的企业发展模式，但EMC本身作为行业巨头乃至规则制定者，其企业在过去漫长的岁月里以EMC为核心建立起的包括虚拟化公司VMware、大数据公司Pivotal、安全公司RSA、云端服务公司Virtustream等在内的一个联盟，这同DELL集权式的发展路线有着较大差异，估计DELL也很难在短短一年内完成对EMC的掌控，相对独立的运营并完成在产品链上的布局也许是较为现实的方式。 　　值得一提的是，在虚拟化技术领域占有绝对优势的VMware却将继续作为一家独立公司存在，虽然无法直接实现对该公司的掌控，但VMware本身可以在桌面虚拟化领域、服务器虚拟化和软件定义数据中心方面等对DELL现有的解决方案进行补充，而就DELL和EMC两家企业而言，两者技术重叠主要在中端存储和部分数据保护软件，而并购完成后，EMC和VMware可让DELL获得了70%的企业级装机用户，从而让DEL能够短频快地进入企业级市场。同时Pivotal能够支撑云计算、大数据、移动应用的开发部署，为DELL布局大数据、云和移动互联，以及未来增加物联网技术布局，提供了巨大的业务发展空间。EMC/VMware/Pivotal的联合公司架构，长期受困于缺少服务器和终端的“缺失”，无法为用户提供端到端的解决方案，以及通过一体机最大化软件定义的投资回报率。而DELL的服务器和全球市场占有率第一的?C终端，以及商用终端，无疑增强了整合后的互补效应。 　　成败难料的抱团式豪赌 　　不可否认，DELL和EMC都是伟大的科技企业，但从目前的情况来看，这伟大二字之前不得不加上“曾经”，无论是以往偏重个人消费领域的DELL还是EMC，两家企业在过去几年的财报都难言乐观。私有化之前，DELL年收益不断走低，EMC虽然在过去的几年里维持了营收增长的局面，但其利润却基本持平，这意味着国内公司的利润率遭到挤压。除两家企业本身赚钱艰辛外，增