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基于SBM―DEA方法的医药行业融资效率评价 　　[摘 要] 运用SBM-DEA方法对我国沪市A股52家主营生物药品的医药行业2014年的融资效率进行评价，从而客观反映我国生物医药企业的融资效率现状，并在此基础上进行成因研究。通过分析发现医药企业融资不足的原因有主营业务成本偏大、总资产利用率不高、负债占资产比重过高和总资产周转率偏低，提出了相应的缓解融资效率偏低的政策建议。 　　[关键词] SBM-DEA；融资效率；医药行业 　　doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2015 . 21. 004 　　[中图分类号] F275.5 [文献标识码] A [文章编号] 1673 - 0194（2015）21- 0011- 05 　　1 前 言 　　顾名思义融资就是资金融通，从经济学效率概念出发，融资效率包括交易效率和配置效率两个方面。交易效率指融入资金的能力，具体来说是资金筹集者以最低融资成本获取金融资源的能力；而配置效率是从社会整体配置的角度来看，指可以使稀缺资本分配给能进行最优化生产使用的投资者的融资方式。论文主要采用前者即交易效率的概念并运用DEA进行研究。 DEA即Data Envelopment Analysis的缩写，1978年由著名的运筹学家A. Charnes Cooper和E. Rhodes提出的第一个DEA模型，命名为CCR模型。DEA一般是运用线性规划方法来完成的，投入导向的DEA方法测度的企业效率值是既定产出下的最小可能成本与实际成本之间的比率。产出导向的DEA方法测度的企业效率值是既定成本下实际产出与最大可能产出之间的比率。 　　2 SBM-DEA模型简述 　　目前CCR-DEA和BCC-DEA方法应用比较广泛，但是它们都是基于投入或者产出比例扩大角度上的度量方法，没有在松弛性方面进行准确的分析和计量，不能够充分体现融资效率的精确度，对于此项薄弱环节，本文采用SBM-DEA方法来测算医药行业的融资效率并进行评价。 　　SBM-DEA模型是不同于传统的CCR、BCC等模型，作为一种非参数方法，该方法的使用是基于松弛变量测度的，SBM-DEA模型依靠投入产出的数据得到相应的技术前沿，进一步得出各个DMU相对于参照技术的效率评价，它对设定生产者的最优行为目标，和生产函数的形式作特殊的假定方面没有要求。通过将松弛变量直接放入目标函数中，可以比其他模型更能体现效率评价的实质。 　　SBM的目标函数是优化松弛变量，模型中的松弛变量可以直接反映决策单元的投入冗余和产出不足。SBM-DEA模型主要考虑利润最大化，而CCR模型主要考虑比率最大化。SBM的效率值不比CCR模型的效率值高，有助于各种决策单元之间的相对比较。SBM-DEA的公式如下： 　　ρ0*= h，s.t.x0≥Xλy0=Yλ-s+λ≥0；s+≥0 　　其中，s+代表产出松弛变量，也就是产出差额；ρ0*表示目标函数，是关于s+递减的，且处于0～1之间。当且仅当ρ0*=1，也就是s+=0的时候，DMU才是有效的；当ρ0*0时，DMU无效，所以就有必要在产出上进行改进。 　　3 SBM-DEA准备工作 　　3.1 投入与产出指标选取 　　论文指标的选取主要符合三大原则，一是代表性原则，二是具有科学性，三是指标和数据的可获得性。由于本文旨在运用SBM-DEA方法对医药行业的融资效率进行评价，因此主要选取投入和产出这两类具有研究代表性的指标，可以更好的反映企业的融资效率，如表1所示。 　　4 SBM-DEA实证研究 　　4.1 效率分析 　　设置DMU（决策单元），即将投入指标资产总额、资产负债率、主营业务成本和产出指标主营业务收入、总资产周转率、净资产收益率的相关数据输入到DEA软件中，确保数据准确无误。 　　在DEA-SOLVER Pro 5.0软件上运算，得到2014年融资效率值，其中虚拟决策单元为1，由运算结果可知：金宇集团、恒瑞医药、仰帆控股、昆药集团、蓝光发展、联环药业等8家企业融资效率均为1，说明其融资效率相对有效，资金没有冗余现象出现，达到了该行业的先进水平，发展态势很好。 　　还有一些企业例如鲁抗制药、西南药业、哈药股份、华润双鹤、太极集团和康缘药业等融资效率小于1，处于相对无效的状况，说明存在一些问题，比如资金过度投入，或者产出不足，效率有一定的损失，意味着这些企业在融资方面有待进一步改进和完善。分析结果见表4。 　　根据表4中的测算结果可以看出，52家上市医药企业中，有8家企业融资效率的相对有效值为1，占总样本的15.38%，有关松弛变量为零，说明这些企业在样本参考集内是有效的，投入无冗余，产出已经达到最大，其融资效率处于有效状态。余下44家企业融资