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海尔公司跨国并购的财务风险分析 　　摘 要：目前，跨国并购的浪潮在全球不断扩展。中国的许多企业，尤其是上市公司，开始利用跨国并购的投资方式，走国际化经营之路，同时也面临着财务风险。本文通过对海尔收购三洋的案例研究，分析此次收购案对海尔造成的经济影响并给出政策建议。 　　关键词：跨国并购;海尔;三洋;财务风险 　　海尔公司在2011年10月18日与三洋进行并购。海尔收购三洋事件，是中国家电企业重要的一次海外大收购。本文以海尔公司为研究对象，从偿债能力、营运能力以及盈利能力三方面出发，对海尔跨国并购事件进行分析，并给出政策建议。 　　一、背景介绍 　　（一）海尔收购三洋 　　海尔公司于2011年7月28日以人民币5.7亿元收购了三洋，并在2011年10月18日与三洋签署收购协议，收购顺利完成。 　　（二）双方公司简介 　　海尔集团是世界上大型的家用电器品牌，于1984年在中国青岛创立，于1993年在上交所上市，在全国以及全世界都有很高的知名度。但是，三洋等日本家电品牌在越南等东南亚市场仍然占据着主要优势。这次收购可以说是海尔国际化市场的延伸，大大提高了海尔品牌的影响力。 　　1950年，三洋电机株式会社成立，总部在日本大阪。三洋产品涉及领域比较广泛，是东南亚以及日本市场的重要品牌之一。但有资料表示，三洋的经营状况早从2002年就开始恶化。虽然松下电器在2008年12月19日持斥资收购了三洋，并购后三洋的财务状况并没有得到改善而是继续亏损。并购后的三洋存在着同业竞争，业务重叠等问题，需要进行全面调整。 　　二、海尔公司财务风险分析 　　通过海尔公司在2010-2012年度的合并资产负债表、利润表及其他相关的数据分析这次并购对海尔公司的经济影响。 　　（一）偿债能力分析 　　通过海尔公司2010-2012年合并资产负债表可得出公司这三年的偿债能力指标（见表1）。 　　表1 2010-2012年海尔公司偿债能力指标 　　从表1我们可以看出，2011年海尔与三洋并购使得流动比率有所下降。并购需要大量的资金，海尔公司速动资产减少，2011年速动比率小于1，这说明短期偿债能力较低。由表1可知，海尔公司2011年的资产负债率为0.71，远远超过了资产负债率的适宜范围（40%-60%），说明长期债务较多，并购增加了企业的债务风险。 　　（二）营运能力分析 　　本文通过应收账款周转率和存货周转率这两个比率对海尔公司的营运能力进行分析，通过海尔公司在2010-2012年度的合并资产负债表、利润表及其他相关的数据分析可得出公司这三年的营运能力比率（见表2）。 　　表2 海尔公司营运能力比率 　　从表2我们可知，应收账款周转率和存货周转率在这三年中一直是下滑的趋势，表明海尔公司的资金流动性变弱，资金周转能力下降。 　　（三）盈利能力分析 　　通过海尔公司在2010-2012年度的合并资产负债表、利润表及其他相关的数据分析可得出公司这三年的盈利能力比率（见表3）。 　　表3 海尔公司盈利能力比率 　　从表3我们可以看出，海尔公司销售净利率在2010-2012年一直保持上升趋势，资产净利率却一直下降，而且权益净利率此起彼伏，权益净利率上升是由于海尔对外投资而使得收益增加，权益净利率下降可能与该年的全球经济发展有所关系。 　　综合以上分析，虽然这次并购导致海尔公司财务风险变大，但海尔公司现金流量较充足，资金周转能力较强，财务风险是可控的。 　　三、政策建议 　　（一）明确并购目的，选择合适的并购对象 　　跨国并购的目的是增强企业的竞争优势，提升品牌知名度。海尔收购三洋的目的是获得其研发能力和先进技术，从而在东南亚以及日本市场中占据主要地位。因此，明确并购目的、选择合适的并购对象是跨国并购的第一步。企业在选择并购对象时要根据自身发展的需要，对并购对象进行详细的调查研究，估算并购后的企业价值，也可以聘请专家帮助企业进行策划。 　　（二）加强并购后的文化整合 　　企业文化的整合是影响并购成功的关键因素。如果企业并购后无法进行有效的文化整合，并购业务将会受到影响，企业运营成本增加。海尔与三洋并购后，需要加强双方融合，开展文化交流培训活动，尊重双方的文化理念与风俗习惯，加强并购后的文化整合，避免发生不必要的文化冲突。 　　（三）加强财务风险的控制 　　跨国并购风险很大，而财务风险是企业而临的最直接风险。海尔与三洋并购，即使海尔公司资金雄厚，在并购的过程中还是利用了大量的负债融资和权益融资，使得海尔公司2011年的资产负债率远远超出了合理范围，企业应制定相应的计划对财务状况进行调整，运用较强的资金变现能力将资产负债率控制在合理范围之内，避免企业财务风险的进一步增加。 　　总之，随着全球经济的竞争与发展