基于GED—GARCH模型的中国原油价格波动特征研究.docxVIP

DOI 牶牨牥牣牨牫牳牰牥牤j牣cnki牣slt j牣牪牥牱牣牥牫牣牥牬　数理统计与管理2007 年 5 月期　　　　 M ay., 2007第 26卷 第 3App lication of S tatistics and M anagem en tV ol.26 No.3　　文章编号:1002 - 1566(2007)03 - 0398 - 09基于 GED—GARCH 模型的中国 原油价格波动特征研究张跃军1, 2 范 英1 魏一鸣1(1. 中国科学院科技政策与管理科学研究所, 北京 100080;2. 中国科学院研究生院, 北京 100080)摘要:本文采用中国大庆原油价格日平均交易数据, 建立了基于 G ED 分布的 GARCH (1, 1)、 GARCH -M (1, 1)和 TGA RCH(1, 1)三个模型, 描述了中国原油价格与国际接轨以来的波动特征。 实证结果表明, 与国际油价类似, 中国原油价格的波动也存在显著的 GARCH 效应, 但其波动冲击 的半衰期要比国际油价短, 为 5天。 而且, 中国原油收益率受到预期风险的负向影响, 表明中国原 油市场并非完全市场化运作, 当然这种负向影响程度较小, 约为 8%。 另外 , 中国原油价格的波动 存在显著的杠杆效应, 相同幅度的油价下跌比油价上涨对未来油价的波动具有更大的影响, 前者 是后者的 1. 7倍左右。 最后, 基于 GED 分布的 GARCH 模型比基于正态分布的 GARCH 模型能够 更好地描述中国原油价格的波动特征, 并且具有较好的预测能力。关键词:中国原油价格;油价波动 ;GARCH 模型;杠杆效应;广义误差分布(GED)中图分类号:O 212文献标识码:AStudy on the Characteristics of Chinese CrudeO ilPriceVolatility Based on GED - GARCH M odelsZHANG Yue-jun1, 2 , FAN Ying1 , W E I Y i-m ing1(1. Institu te o f P o licy andM anagem en ,t Chine se A cadem y of Science s,B eijing 100080, China;2. G raduate U nive rsity o f Chinese A cadem y o f Sc ience s,Beijing 100080, China)Abstract:U singda ily da ta o f ave rage crude o il p ricein Chinese D aqing o ilm arke ,tthis paper developed three kindso f GARCH m ode l based on G ene ra lized E rro r D istribu tion(G ED),i. e.GARCH(1, 1), GARCH - M (1, 1) andTGARCH(1, 1),so as to dep ict the vola tility cha rac te ristics o f Chine se c rude oil price since its unification w ith theinternationa l o il m arkets.T he emp irical resea rch re su lt show s tha t,sim ila r to the interna tiona l o ilm arket, the re a lsoex ists sign ificant GA RCHeffect in the price vo la tility of Ch inese crude o il,and the ha lf - life o f its vo la tility shock is5 days, shorter than tha t o f the interna tiona l crude o il.Further ana lysis indica te s that the expec ted risk abou t returnw ill have a w eak but nega tive influence on the return w ith the ex tent abou t 8%, wh ich imp lies that Chine se crude o ilm arke t has no t been operated in the fashion of pure m a r