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第二章 外汇市场 第一节 外汇市场概述 一、外汇市场与外汇交易 二、外汇交易产生的原因 三、外汇市场的功能 四、外汇市场的类型 五、外汇市场的主体 六、外汇市场的发展 一、外汇交易的含义 外汇交易是指外汇买卖的主体为了满足某种经济活动或其他活动需要时，按一定的汇率和特定交割日而进行的不同货币之间的兑换行为。 二、外汇交易产生的原因 （一）为贸易结算而进行的外汇交易 （二）为对外投资而进行的外汇交易 （三）为外汇保值而进行的外汇交易 （四）外汇借贷带来的外汇交易 （五）金融投机需要外汇交易 （六）为管理干预而进行的外汇交易 三、外汇交易的功能 （一）反映和调节外汇供求 （二）形成外汇价格体系 （三）实现购买力的国际转移 （四）提供国际化投资渠道 （五）防范汇率风险 四、外汇交易的类型 （一）按交易主体或交易额度划分，可分为外汇批发交易与零售交易 （二）按市场性质或交易范围划分，可分为国内外汇市场交易和国际外汇市场交易 （三）按交割时间划分，可分为即期外汇交易和远期外汇交易 （四）按组织形态划分，可分为欧洲大陆式的外汇交易或“有形市场”交易和英美式外汇交易或“无形市场”交易 （五）按外汇管制程度划分，可分为自由外汇交易、官方外汇交易和外汇黑市交易 五、外汇交易的主体 （一）商业银行 （二）中央银行及政府外汇管理机构 （三）外汇经纪人 （四）外汇交易商 （五）外汇的实际供应者和需求者 （六）外汇投机者 六、外汇交易的发展 （一）、外汇交易发展的基础 （二）、外汇交易发展的趋势 （一）、外汇交易发展的基础 1、汇率的自由浮动是外汇交易发展的前提条件 2、金融的自由化是外汇交易发展的重要因素 3、新技术革命为外汇交易的发展奠定了物质基础 （二）、外汇交易发展的趋势 1、现代化的交易技术使全球外汇市场成为24小时连续运作的市场 2、银行机构国际化，资金流动自由化 3、在同一时间内，各外汇市场的汇率报价趋向一致 4、在外汇市场的干预方面，各国中央银行往往协调管理，联合干预 第二节 即期外汇交易 一、含义 二、类别 第二节 远期外汇交易 一、含义 二、特点 三、运用 （一）、保值避险 （二）、外汇投机 四、远期汇率的决定 进口商遭受外汇风险的例子 王先生出售给刘女士售价为： 133万人民币 当日 1美元=8.3人民币 李先生当日收款可折合人民币83万元 若2003年5月22日远期汇率： 1美元=8.3人民币 设美国一年期存款利率为10%，英国一年期存款利率为6%。英国一投资者有1000英镑，投资期为3个月，拟进行跨国套利投资。设外汇市场行情为： 即期汇率 ：GBP /USD =1.5000 3个月远期汇率： GBP /USD =1.5050 投资者先按即期汇率将1000英镑兑换为1500美元，再存入美国银行3个月，期满后将得到本利和为： 1500×（1+10%） × 3/12=1537.5美元。 为避免存款期满时美元贬值可能会带来的损失，同时进行远期外汇交易，按3个月远期汇率将1537.5美元预约卖给银行，到期时将获1537.5÷1.5050=1021英镑 1000英镑若就存在英国银行，3个月的本利和为： 1000 ×（1+6%） × 3/12=1015英镑 进行跨国套利的同时，进行远期外汇交易对未来收益进行保值，将收益锁定在了1021-1015=6英镑 在将来某个时间应该支付外汇 买空 当投机者预期某种货币的汇率将上升，就在该货币价格相对较低时预约买进该种货币的远期，到该货币价格上升时，则先交割远期，再将该货币在现货市场上以上升价格卖出。 卖空 当投机者预期某种货币汇率将有较大幅度下跌，则在价格相对较高时先行预约卖出期汇，到该货币汇率下跌时，用下跌的汇率在现货市场上买进该种货币的现汇来交割远期。 四、远期汇率的决定 远期汇率的升水和贴水主要取决于两种货币的利率条件。利率较高的货币在远期市场上表现为贴水，利率较低的货币的远期市场上表现为升水。且升贬值幅度约等于利率差。 设美元在美国一年期的利率为Ia，英镑在英国一年期的利率为Ib，s为两国货币此时的汇率， 即1英镑= s 美元，1美元=1/ s 英镑； f为两国货币一年后的汇率， 即1英镑= f 美元，1美元=1/ f 英镑。 设投资者投资金额为1美元，若存在美国，一年后的本利和为，1+Ia 若存在英国，一年后又换成美元，本利和为f(1+Ib)/s 如果1+Iaf(1+Ib)/s，表示在美国投资收益更大，资金会从英国流入美国，造成美元需求增加，美元汇率上升而英镑汇率下跌，即 s f 如果1+Iaf(1+Ib)/s，