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财务管理 黄业德 第五章 项目投资 第一节 项目投资概述 第二节 现金流量的内容及其估算 第三节 项目投资决策方法 第四节 项目投资决策应用 学习要求 了解企业投资的概念、项目资产投资的特点与程序；掌握投资项目决策指标、特殊情况下的投资决策方法。 本章重点 现金流量、投资项目决策指标、投资决策方法及其应用 本重难点 投资项目决策指标、投资决策方法及其应用 第一节 项目投资概述 三、项目计算期的构成和资金投入方式 （二）原始总投资、投资总额和资金投入方式 原始总投资是指投资项目所需现实资金的总和，即企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金。 投资总额是指投资项目最终占用资金的总和，等于原始总投资与建设期资本化利息之和。 投资的方式有集中投入和分次投入两种形式。 集中投入方式是指全部投资额在建设期的某一时点一次性发生； 分次投入方式是指全部投资额分若干次在建设期陆续发生。 四、项目投资的特点 项目投资具有以下几个特点： (一)影响时间长 (二)投资金额大 (三)不经常发生 (四)变现能力差 五、项目投资的决策程序 (一)投资项目的提出 (二)投资项目的评价 投资项目酌评价主要涉及如下几项工作： (1)对提出的投资项目进行适当分类，为分析评价做好准备； (2)计算有关项目的建设周期，测算有关项目投产后的收入、费用和经济效益，预测有关项目的现金流入和现金流出； (3)运用各种投资评价指标，把各项投资按可行程度进行排序； (4)写出详细的评价报告。 (三)投资项目的决策 不管由谁最后决策，其结论一般都可分成以下三种： (1)接受这个投资项目，可以进行投资； (2)拒绝这个投资项目，不能进行投资； (3)退还给项目提出部门，重新论证后，再行处理。 (四)投资项目的实施 (五)投资项目的再评价 六、项目投资要考虑的因素 1、时间价值 2、风险的影响 3、资金成本 4、现金流量 项目投资投资回收期长，就必须考虑时间价值和风险的影响； 投资项目金额大，就需要筹资，筹资就要考虑资金成本； 项目投资要实现经济效益，必须是客观的，就必须考虑现金流量。 本章仅分析现金流量。 第二节 现金流量的内容及其估算 一、现金流量的含义 （一）现金流量的含义 现金流量也称现金流动量。在项目投资决策中，现金流量是指和项目投资有关的现金流入和流出的数量。 （二）现金流量评估的假设 为便于确定现金流量的具体内容，简化现金流量的计算过程，特做出以下几个假设： １．投资项目类型假设。假设投资项目只包括单纯固定资产投资项目、完整工业投资项目和更新改造项目三种类型。??? ２．财务可行性分析假设。为简化分析，这里假设投资项目除财务可行性有待进一步分析外，其他方面是可行的。 ３．全投资假设。项目投资的主体可以是所有者，也可以是债权人。为避免现金流量评估的差异性，特假设全部投资均为自有资金，即投资者投入资金。而不具体区分自有资金和借入资金等具体形式下的现金流量情况。 ４．建设期投入全部资金假设。在现实经济生活中，建设期和经营期并不一定截然分开。有些项目可能边建设边投产，即在项目部分完工时就投入生产。这种情况下的现金流量会比较复杂。为简化起见，特假设投资额都是在建设期发生的。 ５．经营期与折旧年限一致假设． ６．时点现金流量假设。在现实经济生活中，投资可能是在某一时点集中发生，也可能在某一时段陆续发生。为简化起见，特假设投资均发生于某一时点。假设投资额均发生在建设期有关年度的年初；流动资金投资则在建设期末发生；经营期内有关收入、成本、折旧、摊销、利润税金等项目的确认均在年末发生；项目最终报废或清理均发生在终结点（但更新改造项目除外）。 ７．现销、现购假设。为简化起见，特假设企业产品销售收入的实现时间与现金流入时间一致；各种支出的确认时间和现金流出的时间一致。 二、项目投资决策使用现金流量的原因 以现金流量作为项目投资的重要价值信息其主要原因在于： 1．现金流量信息所揭示的未来期间现实货币资金收支运动，可以序时动态地反映项目投资的流出与回收之间的投入产出关系，使决策者在投资主体的立场上，完整、准确、全面地评价具体投资项目的经济效益。 2．利用现金流量指标代替利润指标作为反映项目效益的信息，可以克服因贯彻财务会计的权责发生制原则而带来的计量方法和计算结果的不可比和不透明等问题。即：由于不同的投资项目可能采取不同的固定资产折旧方法、存货估价方法或费用摊配方法，从而导致不同方案的利润信息相关性差、透明度不高和可比性差。 3．利用现金流量信息排除了非现金收付内部周转的资本运动形式，从而简化了有关投资决策评价指标的计算过程。 4．由于现金流量信息与项目计算期的各个时点密切结