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金融中介在居民家庭金融资产选择中的作用 　　[提要] 金融中介的职能有利于促进居民资产选择行为的合理化。本文运用理论分析和实证分析相结合的方法，在系统分析我国居民资产选择行为中存在的问题及成因的基础上，研究金融中介在促进居民资产选择行为合理化的路径中所发挥的作用。 　　关键词：金融中介；家庭金融资产；选择 　　基金项目：扬州大学人文社会科学项目阶段性成果 　　中图分类号：F83 文献标识码：A 　　收录日期：2013年5月26日 　　一、引言 　　随着我国经济的高速发展，人们的生活水平有了很大的提高，居民可自由支配的资产在不断增加。居民家庭的资产规模、资产结构和资产选择行为都发生了巨大的变化，居民的金融意识也有了大幅的提高，已从对一般商品的需求发展到对金融产品的需求，倾向于多样化的资产组合。随着资金的增加，这种需求日益迫切，人们希望通过新的金融产品来实现资产的保值和增值。不可否认，金融资产选择将对居民生活水平产生越来越重要的影响。 　　从宏观的角度来看，居民金融资产的选择对于我国刺激投资、优化社会融资结构和资源有效配置都起到了重要的推动作用。居民金融资产的配置会影响宏观经济政策的传导速度和有效性。因此，研究我国居民金融资产选择行为并致力于促进居民资产选择行为合理化，有助于推动国民经济持续稳定地增长。在现代市场经济中，金融中介是金融市场运作的基础，在经济活动中占据着十分重要的位置。居民金融资产的选择对于深化金融中介的发展起到了重要的推动作用；反过来，金融中介的职能也有利于促进居民资产选择行为的合理化。本文的目的就是运用理论分析和实证分析相结合的方法，在系统分析我国居民资产选择行为中存在的问题及成因的基础上，研究金融中介在促进居民资产选择行为合理化的路径中所发挥的作用。 　　二、居民家庭金融资产选择存在的问题及成因 　　（一）制度变迁增加居民不确定性预期，导致金融资产选择有明显的预防性特征。我国正在深入推行的住房、就业、医疗、劳保、教育等方面的改革，虽然其进程和表现形式有所不同，但对居民现实生活的影响却表现出很大的共性。即这些改革一方面增大了居民收入的不稳定性，同时又增加了居民的预期支出。例如，就业制度的改革，打破了传统的“铁饭碗”制度，使不少人面临下岗甚至是失业的风险，从而增加了居民收入预期的不确定性。而教育制度的改革，尤其是高等教育收费制度的推行，又使大多数有未成年子女的家庭面临一笔不菲的预期支出。因而，在这些改革措施尚未落到实处的时候，为了追求跨时效用最大化，居民理性的反应只能是缩减当前消费，增加储蓄，以应付未来之不测。事实上，居民面对制度变迁所表现出来的这种预防性行为特征，从居民金融资产的现实选择和对居民储蓄倾向的一些相关调查中都可以清楚地看出来。2007年底，我国居民的全部金融资产中，银行储蓄存款所占比重为52.3%，有价证券、手持现金、保险准备金和基金的比例分别为26.18%、7.35%、1.6%和9.7%。由于在众多的金融资产品种中，银行储蓄虽然收益较低，但它是风险最小的一种，这说明居民的金融资产选择行为带有明显的预防性特征。 　　（二）资本市场发育滞后，居民资产选择自由受到限制。在西方市场经济相对成熟的国家，金融衍生工具发达，可供一般居民选择的金融资产品种也相当丰富。银行存单、股票、企业债券、政府债券、公共基金、保险单等多种金融资产已经构成了一个相对完整的体系。而且，经过多年反反复复的产权交易，市场监管规则也得到不断的修正，每种资产的风险与收益的匹配状况已逐步趋向合理。普通投资者可以根据自己的风险偏好，不断调整资产组合，以寻求投资效用的最大化。在我国，由于资本市场的发育相对滞后，从而使居民的资产选择行为受到了较大的限制。首先，从金融资产品种供给来看，目前除银行存款外，在我国的资本市场上，股票、债券、基金等资产品种的规模依旧较小。其次，从资本市场的规范性方面看，由于缺乏系统、有效的监管措施，导致当前投机现象异常猖獗，违规欺诈事件时有发生，普通居民的投资风险与收益难以匹配，中小投资者利益没有得到很好保护。以股票市场为例，由于众所周知的会计信息失真、机构操纵等行为的存在，致使绝大多数中小散户成为资本市场不公平竞争的牺牲品。最后，就资本市场网络建设而言，营业网点稀少、辐射能力差的现状也为居民多元化投资带来了一定程度的不便，尤其是广大农村地区和部分小城镇，目前资本市场的发展几乎空白。 　　（三）城乡分割依然存在，农村居民的资产选择行为尚未步入市场化道路。由于诸多因素的影响，多少年来，中国的城镇与农村存在着较大的差别。虽然乡镇企业的崛起，为缩小城乡差别搭起了一座“黄金”桥梁，但农村地区封闭、落后、市场发育程度低的状况仍然没有从根本上得到改变。农村居民同城镇居民的差异，不仅表现在收入水平与受教育程