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2012年中级财务管理冲刺串讲资料 第一章 财务管理总论 第二章 风险与收益分析 一、单项资产的风险 1.预期收益率E（R）=∑Pi×Ri 2.收益率的方差 3.收益率的标准离差率V=σ/E(R) 4.标准差σ＝ 二、资产组合的风险 1.期望收益率E(Rp)=∑wi×E(Ri) 2.期望收益率的方差 三、单项资产的系统风险系数（β系数） COV(RiRm)=ρσiσm 四、资产组合的系统风险系数（βp） 五、资本资产定价模型的β系数 六、风险收益率可以表述为风险价值系数（b）与标准离差率（V）的乘积。 因此， 必要收益率R=Rf+b×V 七、资本资产定价模型 R=Rf＋β×（Rm－Rf） 第三章 资金时间价值与证券评价 一、资金时间价值 （一）基本公式： F=P(F/P，i，n) P=F(P/F，i，n) F=A(F/A，i，n) 逆运算 A= P=A(P/A，i，n) 逆运算 A= （二）基本系数： (F/P，i，n)= (1+i) n (P/F，i，n)= (1+i) -n (F/A,i,n)= (P/A,i,n)= （三）即付年金终值——化为普通年金计算 F＝A[(F/A，i,n+1)-1]] 期数加1，系数减1 （四）即付年金现值——化为普通年金计算 P=A［(P/A，i，n－1)＋1］ 期数减1，系数加1 【例题】若已知（P/F，8%，10）＝0.463 2则以下正确的有（ ） A.9年，8%的即付年金终值系数为13.486 2 B.11年，8%的即付年金终值系数为14.486 2 C.9年，8%的即付年金现值系数为6.71 D.11年，8%的即付年金现值系数为7.71 解析：（ （五）递延年金和永续年金的现值 1．定义：两个要素 （1）它是普通年金的特殊形式； （2）凡不是从第一期开始的普通年金即为递延年金。 2．递延期S，递延年金发生的次数P，总时间n 三者间的关系：S＋P=n 经验公式： 首先确定年金的发生年份，假定在K年，则 K年末发生，S=K－1 K年初发生，S=K－2 3．递延年金终值的计算与普通年金终值的计算相同。 递延年金现值的计算方法 （1）补缺法 公式：P=A［(P/A，i，n)－(P/A，i，s)］ （2）分段法 公式 P=A（P/A,i,n-s）(P/F,i,s) (3)普通年金终值法 P=A（F/A,i,n-s）(P/F,i,n) 【例题1】某人在年初存入一笔资金，存满5年后每年末取出1 000元，至第10年末取完，银行存款利率为10%，则此人应在最初一次存入银行的钱数为多少？ 【解析】 P=A·（P/A,10%，5）·（P/F,10%，5） =1 000×3.790 8×0.620 9≈2 354（元） 或P=A·[(P/A,10%,10)-(P/A,10%,5)]=1 000×（6.144 6-3.790 8）≈2 354（元） 或P＝A·(F/A,10%,5)·（P/F,10%,10） ＝1 000×6.105 1×0.385 5≈2 354（元） 【例题2】有一项年金，前3年无流入，后5年每年初流入500万元，假设年利率为10%，其现值为（ ）万元。 A.1 994.59 B.1 566.68 C.1 813.48 D.1 423.21 【解析】本题总的期限为7年，由于后5年每年初有流量，即在第4到第8年的每年初也就是第3到第7年的每年末有流量，从图中可以看出与普通年金相比，少了第1年末和第2年末的两期A，所以递延期为2，因此现值＝500×（P/A,10%，5）×（P/F，10%，2）＝500×3.791×0.826=1 565.68（万元） （六）永续年金 1．定义： （1）它是普通年金的特殊形式； （2）期限趋于无穷，没有终止时间。 2．现值： P= （七）名义利率与实际利率的换算 ①i=(1+)m-1 ②F=P（1+）m·n=P(,,m·n) 二、普通股及其评价 （一）股票的收益率 1.本期收益率——不能反映股东持股的实现收益情况 本期收益率＝ 2.持有期收益率——可以反映股东持股的实现收益情况 （1）如投资者持有股票时间不超过一年，不考虑复利计息问题，其持有期收益率可按如下公式计算： 持有期收益率＝ 持有期年均收益率＝ （2）如股票持有时间超过一年，需要按每年复利一次考虑资金时间价值，其持有期年均收益率可按如下公式计算： 见应试指导书P29。 其中，i为股票的持有期年均收益率；P为股票的购买价格；F为股票的售出价格；Dt为各年分得的股利；n为投资期限。 内插法公式：Pm＞P，Pm+1＜P （二）普通股的评价模型 1.股利固定模型  2.股利固定增