第一期特别提款权-地方财政研究.docVIP

2016年第1期(总第272期) 辽宁省财政科学研究所 辽 宁 省 财 政 学 会 2016年1月15日 本期主题：特别提款权 [按]特别提款权（Special Drawing Right，SDR），亦称“纸黄金”（Paper Gold），最早发行于1969年，是国际货币基金组织（IMF）根据会员国认缴的份额分配的，可用于偿还国际货币基金组织债务、弥补会员国政府之间国际收支逆差的一种账面资产。因为它是国际货币基金组织原有的普通提款权以外的一种补充，所以称为特别提款权。2015年11月30日，国际货币基金宣布，将人民币纳入SDR货币篮子，2016年10月1日正式生效成为可以自由使用的货币，是新的SDR五种构成货币当中唯一的新兴经济体货币。加入SDR，是人民币国际化之路的一个新起点，人民币理论上来说就能和美元、欧元、英镑和日元平起平坐，成为第五种世界货币，中国百姓将可以直接用人民币在境外旅游、购物、投资降低汇兑成本并避免汇率风险。不过，正如业内普遍分析所言，这一事件的象征意义更大，。 1969年，国际货币基金组织（IMF）首次提出特别提款权（SDR）这一概念，SDR是IMF可以获得的、用于补充成员国官方储备的国际储备资产。对于国际储备资产，我们可以参照黄金和外汇，它们都是人们熟悉的国际储备资产，能够在国际上交易、平衡国际收支和稳定本国汇率。例如，在会员国发生国际收支逆差是对于成员国在这个基金中认缴份额的一种表示，是IMF分配给会员国的一种使用资金的权利。一个会员国拥有SDR的多少取决于该国在IMF 一、特别提款权创设的原因 SDR最初的设想是为了解决国际流动性不足问题。 第一次世界大战结束、国际金本位制崩溃之后，1944年7月，西方主要国家的代表在联合国国际货币金融会议上确立了以美元为中心的国际货币体系，各国之间的贸易以美元结算（即布雷顿森林体系）。通过美元与黄金挂钩的方式，黄金的概念在人们的心中得以保存，即看到美元，就等于看到了黄金。但随着全球经济的发展，美国货币当局不得不开始面临一个困难的局面，那就是全球贸易体系的增长，需要更多的美元，但美元的发行超过一定限量以后，美国就没有能力再维持美元与黄金之间的固定汇率世界必须在全球货币流动性匮乏与对美元的丧失之间做选择（即特里芬）。 20世纪60年代末，美元危机迫使美国政府宣布美元停止兑换黄金后，美元再也不能独立作为国际储备货币，而此时其他国家的货币又不具备作为国际储备货币的条件1969年IMF正式通过，特别提款权宣告诞生。美国财政部长福勒将其称为是“国际货币事务领域自布雷顿森林会议以来最伟大和最重要的一次努力”。 二、特别提款权的分配与发行 SDR实际上是一种记账单位，它的分配过程就是SDR的创造与供给过程其有两种分配方式一种是周期性分配根据世界经济发展的实际情况每隔一段时期五年决定是否对进行分配另一种是特殊分配 SDR是一种 SDR定值方法的演变 特别提款权创设的时候，它就是国际储备资产的一种补充资产。布雷顿森林体系下是对美元的补充，牙买加体系下，是对主要国际储备货币美元、欧元等的补充。SDR的国际储备性质要求它对世界主要货币的价值要保持相对稳定，才能增强SDR的吸引力。作为其定值的参照标准需要较好的稳定性。 一、1969年-1974年SDR由黄金定价、由美元进行套算 特别提款权创设之初，基本逻辑是黄金本位，兑美元的固定汇率先后被放弃，布雷顿森林体系解体1974年，SDR与黄金脱钩，改用“一篮子”16种货币作为其定值标准。这16种货币包括美元、德国马克、日元、英镑、法国法郎、加拿大元、意大利里拉、荷兰盾、比利时法郎、瑞典克朗、澳大利亚元、挪威克郎、丹麦克郎、西班牙比塞塔、南非兰特以及奥地利先令，每天依照外汇行市变化，公布SDR的牌价。 1980年为简化计算、稳定币值，IMF对货币篮中的币种进行了调整改革，自1981年1月1日起，由16种减少至5种，分别是美元、日元、英镑、德国马克和法国法郎。1999年由于欧元的诞生，取代了德国马克和法国法郎，SDR货币篮中币种进一步缩减为美元、日元、欧元和英镑四种货币。2015年11月日国际货币基金宣布，将人民币纳入SDR货币篮子，2016年10月1日正式生效。图1 SDR货币篮子中的货币 三、SDR货币篮子选择标准 SDR早期选择货币篮子构成的依据主要考察各国商品和服务出口在整个世界经济中的地位，例如1974年16种货币的选择以截至1972年的前5年中在世界商品和劳务出口总额中占1%以上的成员国的货币。目前IMF采用的标准是执董会在2000年批准的，主要包括两个方面。第