第二章外汇、汇率与汇率制度.pptVIP

二、汇率制度的选择 （一）固定汇率制与浮动汇率制之争 长期以来，学术界对固定汇率制与浮动汇率制孰优孰劣争论不休。 第三节 汇率制度（续） 第三节 汇率制度（续） 1.赞成浮动汇率制的观点(强调其优越性) (1)国际收支均衡得以自动实现，无需以牺牲国内经济为代价，而固定汇率制下易陷入“米德冲突” 。 (2)增强本国货币政策的自主性,而固定汇率制下本国货币政策需与主要贸易伙伴国货币政策同向变动。 (3)可避免经济周期的国际传播,而固定汇率制则难以避免，主要通过两条途径：一是造成国内外汇储备的增减；二是通过一价定律造成本国商品和劳务价格的变动。 第三节 汇率制度（续） (4)无需太多的外汇储备，可节约外汇资金用于经济发展，而固定汇率制需要保持较多的外汇储备。 (5)可促进自由贸易，提高资源配置的效率，而固定汇率制下为维持国际收支平衡而采取的管制措施，易造成本国资源配置的扭曲。 (6)可以提高国际货币制度的稳定性，避免金融危机,而固定汇率制下易出现累积性的长期国际收支赤字,易引发投机资本冲击。 2.赞成固定汇率制的观点(强调浮动汇率制的弊端) (1)浮动汇率制给国际贸易和国际投资带来很大的不确定性，而固定汇率制则可避免。 (2)浮动汇率制下国际收支失衡的调节成本可能更高,而固定汇率制下的长期调节成本较低。 (3)使一国更具有通货膨胀倾向。当本币汇率下浮时,导致进口价格进而一般物价的上升；而当本币上浮时，由于棘轮效应，国内物价却不下降。 第三节 汇率制度（续） 第三节 汇率制度（续） (4)会使国内资源在贸易部门和非贸易部门之间频繁出现低效率的流动，造成国民福利的损失。 (5)汇率自由波动未必能隔绝国外经济对本国经济的干扰。因为在国际资本流动日益发展的情况下，使国际收支自动达成均衡的汇率未必就是使经常账户收支达成均衡的汇率。 (6)浮动汇率制会造成国际经济秩序混乱，因为各国缺乏关于汇率约束的协议。 固定汇率制度和浮动汇率制度各有利弊，不能简单地说哪一种汇率制度更为优越。因此关于两者的争论很自然地沿着两个方向发展： 一是研究什么条件下固定或浮动汇率制度是更合理的——形成了经济论、最适通货区理论和不可能三位一体论。 二是研究什么样的汇率制度可以较好地结合固定汇率制度与浮动汇率制度的优点——产生了如爬行钉住、汇率目标区等新的汇率制度的设计。 第三节 汇率制度（续） 第三节 汇率制度（续） （二）汇率制度选择的新理论和新方案 1.最适通货区论（theory of optimum currency areas） 1961年蒙代尔首次提出“最适度通货区”概念。设想将世界划分为若干通货区，各区域内采用共同货币或实行固定汇率制度，而不同通货区之间则实行浮动汇率制。 从理论上说，任何一个国家都会面临最适通货区的问题,即本国是适宜单独组成一个通货区,还是适宜与其他某些国家共同组成一个通货区。 第三节 汇率制度（续） 建立最适通货区的准则： 罗伯特·蒙代尔(1961)：主张生产要素流动性原则，认为生产要素流动性与汇率的弹性具有相互替代的作用。 罗纳德·麦金农(1963)：主张以一国的经济开放程度（以贸易品部门相对于非贸易品部门的生产比重来衡量）作为确定最适通货区的标准。 第三节 汇率制度（续） 2.汇率目标区制 (1)广义汇率目标区与狭义汇率目标区 广义汇率目标区：将汇率浮动限制在一定区域内（例如中心汇率的上下各10%）的汇率制度。 狭义汇率目标区：指20世纪80年代初美国学者威廉姆森提出的以限制汇率波动范围为核心的,包括中心汇率及其变动幅度的确定方法、维系目标区的国内政策搭配、实施目标区的国际政策协调等一整套内容的国际政策协调方案。 第三节 汇率制度（续） (2)严格的目标区与宽松的目标区 严格目标区的区域较小，极少变动，目标区域公开，政府负有较大的维持目标区的义务。 宽松目标区的区域较大，且经常进行调整，目标区域保密，政府只是有限度地将货币政策运用于对汇率目标区的维持。 第三节 汇率制度（续） (3)汇率目标区制的特点 既具有管理浮动汇率制和钉住汇率制的优点，但又不同于管理浮动汇率制和可调整钉住汇率制。 与管理浮动汇率制的区别：目标区制中货币当局对汇率波动有较确定的区间限制，且要利用货币政策将汇率波动限制在目标区内。 与可调整钉住汇率制的区别：目标区制度下,汇率允许变动的范围更大。 具有“蜜月效应”与“离婚效应”。 第三节 汇率制度（续） 美经济学家保罗?克鲁格曼指出：在各国的货币体系安排中，存在着不可实现的“三位一体”，即在资本自由流动、汇率稳定和保持货币政策独立性三个目标中，一国只能同时实现两个，而不可能同时实现三个。 如果以三角形的三个顶点分别表示三个目标，那么每一条边均代表一类可能的货币体系安排。克鲁格曼将此三角形称作“永恒的三角形”(