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第九章 营运资金管理 像相互咬合的齿轮，供应、生产、销售，川流不息的业务流；现金、存货、应收帐款，息息相关的资金链。平稳运营，才是企业利润的真正源泉。 知识要点： 现金和有价证券 应收账款管理 存货管理 第一节 营运资金管理概述 营运资金的含义 营运资金的特点 营运资金管理的要求 一、营运资金的含义 营运资金是指企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。 广义营运资金 全部流动资产占用资金 狭义营运资金 流动资产 - 流动负债 净营运资金 二、营运资金的特点 流动性强 投资回收期短 具有并存性 具有波动性 三、营运资金管理的要求 　合理确定并控制流动资金的需要量 合理确定流动资金的来源构成 加快资金周转，提高资金使用效益。 第二节 现金管理 现金管理的目标和持有目的 现金管理的有关规定 现金的持有成本 最佳现金持有量 现金管理的目标 在现金的流动性与收益性之间作出合理的选择，力求做到既保证企业正常生产经营活动的需要，又不使企业现金多余闲置，以获取最大的长期利润。 现金的持有动机 交易动机 预防动机 投机动机 现金管理的有关规定 　按照现行制度，国家有关部门对企业使用现金的规定包括：　1、现金的使用范围。 　2、库存现金限额。 　3、不得坐支现金。 　4、不得出租、出借银行账户。 　5、不得签发空头支票和远期支票。 　6、不得套用银行信用。 　7、不得保存账外公款，包括不得将公款以个人名义存入银行和保存账外现钞等各种形式的账外公款。 现金的持有成本 管理成本 因保留现金余额而发生的管理费用 机会成本 因持有现金而丧失的再投资收益 转换成本 企业现金与有价证券转换过程中发生的费用 短缺成本 现金持有量不足而给企业造成的损失. 最佳现金持有量 含义 能使总成本最低的现金持有量 决策方法 成本分析模型 随机模式 存货模型 （一）成本分析模式 1、资本成本。 现金作为企业的一项资金占用是有代价的，这种代价就是它的资本成本。2、管理成本。 企业持有现金，会发生管理费用，这些费用就是现金的管理成本。3、短缺成本。 企业因缺乏必要的现金，不能应付业务开支所需，而使企业蒙受的损失或付出的代价。4、最佳现金持有量是指能使上述三项成本之和最小的现金持有量。 （二）随机模式“随机模式”就是根据随机现象出现大量次数时，运用数学中的概率和数理统计方法测算各种可能出现结果的平均水平的一种方法。 这里介绍一种运用较为广泛的“米勒——欧尔”（Miller——Orr MODEL）测定控制极限如图10—3。 在图中H为控制区域中的上限，O为下限，Q为预测现金最佳持有量。 当现金余额达到H时（t1），买进（H－Q）数量的有价证券。当现金余额降到O时（t2），则卖出Q数量的有价证券，使现金余额保持在Q的数量上。最低现金余额也可设在较O点稍高的水准上，这样图中的H与Q也均往上移动。 目标现金持有量 最优现金返回线 控制区上限 式中：F——每次有价证券的固定转换成本； σ——预期每日现金余额变化的标准差； K——有价证券的日利率； O——控制区下限。 该模式可使现金持有总成本（即机会成本加相关成本）为最小。由于现金流量是随机的，其平均现金余额无法事先准确确定，但根据米勒测算，大约是（H+Q）/3，控制区上限H=3Q。 （三）存货模式 成本分析模式是通过分析持有现金的相关成本，寻求持有成本最低的现金持有模式。 相关成本包括: 交易成本和机会成本 现金持有成本=现金机会成本+现金交易成本 =现金平均置存量×有价证券利率+变现次数×每次交易成本 现金持有的总成