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穆迪投资者服务公司成员
深圳市燃气集团股份有限公司2016 年度第一期中期票据信用评级报告
发行主体
深圳市燃气集团股份有限公司
基本观点
主体信用等级
评级展望
AAA
中诚信国际评定深圳市燃气集团股份有限公司(以下简
稳定
称“深圳燃气”或“公司”)主体信用等级为AAA,评级
展望为稳定;评定深圳市燃气集团股份有限公司 2016 年度
第一期中期票据信用等级为AAA。
中期票据信用等级
注册额度
AAA
19 亿元
本期规模
5 亿元
中诚信国际肯定了西气东输二线供气量的逐渐达产对
公司气源充足性和稳定性所给予的有力保障、电厂天然气较
大的市场增量、异地燃气业务的进一步拓展、完整的产业链
优势以及多元化的融资渠道等对公司发展起到的积极作用。
同时,中诚信国际也关注到供气量大幅增加所带来的市场开
拓压力以及进口液化石油气价格波动风险等对公司整体信
用状况的影响。
发行期限
5 年
偿还方式
每年支付利息,到期还本付息
补充公司流动资金
发行目的
概况数据
深圳燃气(合并口径)
2012
2013
2014
2015.9
总资产(亿元)
96.79 120.81 132.62 153.72
所有者权益(含少数股东
权益)(亿元)
44.87
52.58
57.67
73.10
优 势
总负债(亿元)
51.92
34.71
89.68
8.18
68.23
45.14
85.75
10.65
13.12
12.93
20.06
15.30
9.79
74.95
47.71
95.31
10.39
13.29
11.23
19.28
13.94
8.20
80.62
54.19
57.72
7.46
—
? 气源优势。西气东输二线供气量的逐渐达产保障了公
司天然气气源的充足性和稳定性;同时,公司天然气
平均采购价格持续下降,采购成本得到较好控制。
? 区域业务优势。公司凭借西气东输二线天然气供应深
圳市的契机及环保政策的出台,积极向燃气电厂供应
天然气,未来将成为公司管道燃气业务新的增长点。
此外,公司已在深圳市以及异地多个城市获得管道燃
气业务特许经营权,在其管道燃气业务经营范围内具
有垄断优势。
总债务(亿元)
营业总收入(亿元)
EBIT(亿元)
EBITDA(亿元)
10.28
经营活动净现金流(亿元) 6.17
营业毛利率(%) 16.77
EBITDA/营业总收入(%) 11.47
7.23
22.79
—
总资产收益率(%)
资产负债率(%)
8.65
53.64
43.61
3.38
—
56.48
46.20
3.44
56.52
45.28
3.59
52.45
42.57
—
总资本化比率(%)
总债务/EBITDA(X)
EBITDA 利息倍数(X)
? 完整的产业链优势。公司经营及投资项目涵盖了气源
供气到终端销售的全部环节,业务链较为完整,抗风
险能力很强。
6.20
8.10
8.50
—
注:1、2012~2014 年以及2015 年三季度财务报告执行新会计准则;
2、2015 年三季度财务报告未经审计;
? 多元化的融资渠道。近年来公司先后通过定向增发、
发行债券(短期融资券、中期票据、可转换公司债、
超短期融资券)等方式募集资金,融资成本得到了较
好控制、债务结构不断优化。
3、为准确统计公司债务情况,已将 2012~2014 年及 2015 年三季度财
务报表中“其他流动负债-应付短期融资券”科目调整至“短期借款”科目。
关 注
? 供气量增加带来的市场开拓压力。按照公司与中石油
签订的天然气供应合同,正式供气日至达产期各年的
照付不议气量逐年增长,下游市场开拓情况值得关注。
? 进口液化石油气价格波动风险。进口液化石油气的成
本受国际原油价格波动的影响较大,公司液化石油气
批发业务和瓶装液化石油气零售业务盈利水平存在一
定的波动性。2014 年以来为了释放库存,公司液化石
油气批发业务毛利率较前期有所下降,2015 前三季度
甚至出现了亏损。
2015 年 11 月 16 日
2
深圳市燃气集团股份有限公司2016 年度第一期中期票据信用评级报告
穆迪投资者服务公司成员
声明
一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关
系外,中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关
系;本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次
评级行为独立、客观、公正的关联关系。
二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息,相关信息的合法性、真实
性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评
级信息进行审慎分析,但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准
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