中国联合水泥集团有限公司主体与相关债项15年跟踪评级报告.docxVIP

跟踪评级报告中国联合水泥集团有限公司主体与相关债项2015年度跟踪评级报告大公报SD【2015】475号主体信用跟踪评级观点跟踪评级结果：AA+上次评级结果：AA+评级展望：稳定评级展望：稳定中国联合水泥集团有限公司（以下简称“中联水泥”或“公司”）主要从事水泥、熟料及混凝土产品的生产和销售。评级结果反映了公司水泥生产仍具备很强的规模优势，在山东、江苏及河南地区仍具有较强的竞争实力，以及继续受到政府及控股股东支持等有利因素；同时也反映了水泥市场竞争激烈对公司经营造成压力，公司资产负债率仍较高，有息债务规模持续增加，短期还款较为集中，面临一定的集中偿付压力等不利因素。债项信用债券简称额度（亿元）期限 跟踪评（天）级结果上次评级结果15 联合水泥C-1A-1主要财务数据和指标(人民币亿元)项目2015.3201420132012总资产765.65 765.09 666.22 555.95综合分析，大公对公司“15联合水泥CP001”信用等级维持 A-1，主体信用等级维持 AA+，评级展望维持稳定。所有者权益营业收入155.50 154.34 141.20 125.9947.03 281.77 268.14 202.69利润总额1.56 25.7012.30 29.0179.69 79.8326.00 32.2829.76 10.3378.81 77.3474.09 72.4726.40 25.35经营性净现金流资产负债率（%）有利因素·公司是我国水泥行业区域龙头企业之一，仍具备很强的规模优势；债务资本比率（%）76.49 76.06毛利率（%）23.73 28.45·公司主要生产线分布于山东、江苏及河南省，在上述地区仍拥有较强的竞争实力；总资产报酬率（%）净资产收益率（%）0.986.967.087.560.75 12.5914.00 18.61·公司石灰石原料储备丰富，混凝土业务规模继续扩大延伸了水泥产业链，加强了市场控制能力；·公司是中国建材股份有限公司水泥板块重要子公司之一，继续受到政府及控股股东的重点支持。经营性净现金流利息保障倍数（倍）经营性净现金流/总负债（%）2.002.011.035.111.376.230.942.97注：2013年末资产负债表数据采用2014年审计报告中追溯调整的2014年年初数；2015年3月财务数据未经审计。不利因素·水泥行业竞争激烈，产能过剩情况依然存在，公司仍有一定经营压力；·公司资产负债率仍较高，有息债务持续增加，短期有息债务比重继续上升，面临一定的集中偿付压力；·公司混凝土业务收入面临资金回笼期较长，账款回收困难的风险。评级小组负责人：周凤华评级小组成员：王晶晶联系电话：010服电话：4008-84-4008赵希晨传真：010rating@Email大公保留对企业及相关债项信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利 跟踪评级报告大公信用评级报告声明为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公”）出具的本信用评级报告（以下简称“本报告”），兹声明如下：一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循了客观、真实、公正的原则。三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、及时性和完整性不作任何明示、暗示的陈述或担保。五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资建议。六、本报告信用等级在本报告出具之日至存续债券到期兑付日有效，在有效期限内，大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 跟踪评级报告跟踪评级说明根据大公承做的中国联合水泥集团有限公司存续债券信用评级的跟踪评级安排，大公对公司的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。发债主体中联水泥成立于1999年，前身为中国联合水泥有限责任公司，原为中国建材股份有限公司（以下简称“中国建材”）以及北新集团建材股份有限公司共同持股。后经资产重组，于2006年成为中国建材全资子公司，同时更名为现名。此后经过多次增资，截至2015年3月末，公司注册资本 400,000万元，法人代表