云南省投资控股集团有限公司15年第三期短期融资券债项评级报告及跟踪评级安排.docxVIP

穆迪投资者服务公司成员云南省投资控股集团有限公司 2015年度第三期短期融资券信用评级报告发行主体云南省投资控股集团有限公司基本观点主体信用等级评级展望AAA中诚信国际评定云南省投资控股集团有限公司（以下简称稳定债项信用等级注册额度A-1“云投集团”或“公司”）2015年度第三期短期融资券的信用等级为 A-1。20亿元本期规模15亿元发行期限366天优势偿还方式到期一次还本付息用于偿还公司本部借款本息及置换下属子公司借款发行目的? 继续向好的经营环境。2014 年云南省实现地区生产总值12,814.59亿元，较上年增长 8.1%；实现公共财政预算收入 1,697.8 亿元，较上年增长 5.41%。云南省不断增长的地区经济为公司的发展提供了良好的外部环境。? 有力的政府支持。作为云南省政府下属综合性投资公司和投资主体，云投集团拥有政府在政策和信用等方面的支持，同时在体现政府投资意图的项目上，公司具有优先选择权。概况数据云投集团（合并口径）2012 20133总资产（亿元） 货币资金（亿元） 总负债 (亿元)799.76 991.77 1,239.36 1,262.99 73.84 113.34 153.96 570.39 698.82 862.52 519.94 649.16 796.93 206.00 198.29 281.28 121.25 882.51 818.84 290.66 380.48 63.02 --总债务（亿元） 短期债务（亿元） 所有者权益(含少数股东权益)（亿元）229.36 292.95 376.84 营业总收入(亿元)EBIT（亿元） 137.22 383.34 488.05 18.01 21.88 24.05 12.76 15.94 2.59 27.82 32.47 29.64 9.03 41.28 48.50 25.98 10.10 9.94 EBITDA(亿元)--经营活动净现金流（亿元） 营业毛利率(%)-1.05 16.90 --? 各业务板块日趋成熟。公司核心资产电力资产在建项目进展顺利，权益装机容量进一步扩大；此外，公司积极整合云南省境内旅游资源，培养新的业绩增长点；公司五大业务板块更加成熟，随着在建项目的完工投产，公司盈利能力或将逐步提升。EBITDA/营业总收入(%)总资产收益率(%)8.47 3.11 3.71 --资产负债率(%)71.32 0.11 70.46 0.16 69.59 0.17 69.87 --EBITDA/短期债务(X)EBITDA利息倍数(X)云投集团（母公司口径）总资产（亿元） 1.05 2012 0.97 2013 1.01 2014--2015.3384.66 449.86 538.56 566.84 32.39 360.83 293.11 75.47 206.02 1.80 --关注货币资金（亿元） 总负债 (亿元)18.54 21.12 26.36 252.24 275.26 329.74 231.51 260.16 298.24 总债务（亿元） ? 公司对下属业务板块的控制力较弱。截至 2015年 3月末，公司控股企业 21家，参股企业超过 80家，行业集中度不高，由此导致的较长的管理链条给公司带来的管理压力较大；此外，云南省能源投资集团有限公司的设立削弱了公司对下属电力资产的控制力度，商贸和劳务板块迅速扩张带来一定经营风险。短期债务（亿元） 89.75 56.99 83.17 所有者权益(含少数股东权益)（亿元）132.42 174.60 208.82 营业总收入(亿元)EBIT（亿元） 10.10 11.29 11.36 2.28 15.57 13.99 14.06 9.31 18.75 16.94 16.99 3.24 EBITDA(亿元)--经营活动净现金流（亿元） 营业毛利率(%)0.63 99.46 --99.72 112.46 3.04 99.82 90.29 3.35 99.84 90.63 3.44 EBITDA/营业总收入(%)总资产收益率(%)--? 短期债务规模较大，公司资金管理压力较大。公司近年来业务规模不断扩张，新建和扩建项目较多，流动资金需求明显增加，短期债务一直保持较大规模，近期偿债压力较大对公司的资金管理造成一定压力。资产负债率(%)65.58 0.13 61.19 0.25 61.23 0.20 63.66 --EBITDA/短期债务(X)EBITDA利息倍数(X)1.040.88 1.01 --注：1、公司各年度财务报表均按新会计准则编制； 2、2015年一季度财务报表未经审计；3