中铝国际工程股份有限公司15年第一期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排.docxVIP

中铝国际工程股份有限公司[此处键入本期债券名称全称]2015年度第一期中期票据信用评级报告信用评级报告债项信用等级：AA+级评级时间： 2015年 4月 3日上海新世纪资信评估投资服务有限公司Shanghai Brilliance Credit Rating Investors Service Co., Ltd. 新世纪评级概述中铝国际工程股份有限公司 2015年度第一期中期票据（简称“本期中票”）偿还金融机构借款每年付息（附利息递延条款）上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称“新世纪评级”或“本评级机构”）对中铝国际工程股份有限公司（简称“中铝国际”、“该公司”或“公司”）发行的 2亿元 2015年度第一期中期票据进行了评级，反映了中铝国际在市场地位、股东背景及融资渠道等方面所具有的优势，同时也反映了公司在下游需求、即期债务、资产流动性、海外项目管理等方面所面临的压力与风险。项目2011年2012年2013年前三季度金额单位：人民币亿元母公司数据：16.049.40?主要优势：?具有较显著的市场地位。中铝国际长期从事有色金属工程总承包业务，具备多项施工资质，在国内外具有一定的品牌知名度和市场竞争优势。?股东背景较强。中铝国际是中国铝业的控股子公司。中国铝业是国内大型有色金属企业之一，综合实力雄厚，能在战略规划、市场开拓以及融资等各方面给予公司一定支持。74.26?融资渠道畅通。作为 H股上市公司，中铝国际直接融资渠道较畅通，同时公司与多家商业银行建立了合作关系，间接融资渠道较畅通。119.8725.059.75124.6022.39－利息保障倍数[倍]净资产收益率[%]27.94－经营性现金净流入量与－－?非筹资性现金净流入量-12.009.900.80－－?经营性现金流恶化，短期债务压力大。受民建、市政建设等业务规模持续扩张影响，中铝国际近年来面临较大的资金需求，经营性现金流持续恶化，同时短期债务规模迅速扩大，即期偿债压力加大。俞龙龙Tel：(021)842 E-mail：yll@ ?资产流动性弱化。作为工程施工企业，中铝国际的应收账款和存货周转速度较慢。尤其近年来受部分垫资比例较高的项目投入增加影响，公司资产流动性持续弱化。 新世纪评级?海外项目面临较大风险。近年来，中铝国际积极开拓海外市场，其海外工程施工承包业务受当地政策、国际政治经济形势、原材料价格及汇率波动等因素影响较大。付无递延次数限制，存在递延付息风险。?未来展望通过对中铝国际及其发行的本期中票主要信用风险要素的分析，新世纪评级给予公司 AA+级主体信用等级，评级展望为稳定；认为本期中票还本付息安全性很高，并给予本期中票 AA+级信用等级。 新世纪评级Brilliance Ratings 声明本评级机构对中铝国际工程股份有限公司2015年度第一期中期票据的信用评级作如下声明：除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构、评估人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。本评级机构与评估人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资料，评级对象对其提供资料的合法性、真实性、完整性、正确性负责。本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。本次评级的信用等级有效期至中铝国际工程股份有限公司 2015年度第一期中期票据本息的约定偿付日止。鉴于信用评级的及时性，本评级机构将对评级对象进行跟踪评级。在信用等级有效期限内，评级对象在财务状况、外部经营环境等发生重大变化时应及时向本评级机构提供相关资料，本评级机构将按照相关评级业务规范，进行后续跟踪评级，并保留变更及公告信用等级的权利。本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料，其版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售或以任何方式外传。3 新世纪评级Brilliance Ratings 中铝国际工程股份有限公司 2015年度第一期中期票据信用评级报告一、募集资金用途（一）债项概况1.本期债券发行条款该公司拟注册发行总额度不超过 2亿元的中期票据已获公司董事会决议和股东大会决议通过。本期中期票据拟发行 2亿元，按发行条款的约定赎回之前长期存续（如图表 1所示）。公司拟将募集资金全部用于归还公司本部的金融机构借款。图表 1.拟发行的本期中票概况中期票据名称：中铝国际工程股份有限公司2015年度第一期中期票据注册额度： 2亿元人民币本期发行规模： 2亿元人民币中期