锦州港股份有限公司13年主体信用评级报告.docxVIP

穆迪投资者服务公司成员2013年度锦州港股份有限公司信用评级报告基本观点评级主体锦州港股份有限公司中诚信国际评定锦州港股份有限公司（以下简称“锦州港股份”或“公司”）主体信用等级为 AA，评级展望为稳定。主体信用等级评级展望AA--稳定中诚信国际肯定了锦州港港口地位突出，煤炭业务长期发展前景良好和盈利能力较强等因素对公司信用实力的支持。同时，中诚信国际也关注到港口行业低迷、周边港口竞争激烈、公司对新建煤炭、集装箱码头的控制能力较弱、偿债压力上升等因素对公司未来信用状况的影响。概况数据锦州港股份200952.08 35.80 16.28 10.52 7.39 201065.92 37.99 27.92 19.43 8.64 201178.47 39.77 38.70 26.03 11.88 4.32 2012.992.54 41.05 51.49 33.96 8.96 - 总资产（亿元）优势所有者权益(含少数股东权益)（亿元）总负债（亿元）? 港口地位突出。锦州港是我国东北中部、蒙东、华北北部乃至蒙古国等陆域距离最近的港口，是蒙煤外运的最近出海口，也是大连港集装箱运输最重要的支线港和喂给港。总债务（亿元）营业总收入（亿元）EBIT（亿元）2.96 3.42 ? 煤炭业务长期发展前景良好。锦州港腹地东北及内蒙地区煤炭资源丰富，其中蒙东地区煤炭探明储量 909.6 亿吨。随着腹地煤炭开采量的增长、白音华－赤峰－锦州铁路的通车和公司合资专业化煤炭泊位的建成运营，公司的煤炭吞吐量增长潜力较大。? 公司盈利能力较强。近年来，受宏观经济影响，公司营业毛利率虽有所降低，但仍然保持在 40%以上，融资渠道畅通，处于同行业较高水平。EBITDA（亿元）4.20 4.72 5.84 - 经营活动净现金流（亿元）营业毛利率 (%)4.26 3.71 5.15 2.54 41.08 - 56.24 56.83 6.23 52.31 54.65 5.80 46.79 49.14 5.98 EBITDA/营业总收入(%)总资产收益率(%)- 资产负债率(%)31.26 22.71 2.50 42.36 33.84 4.12 49.32 39.56 4.46 55.64 45.27 -总资本化比率(%)关注总债务/EBITDA(X)EBITDA利息倍数(X)? 国内煤炭市场走低，对公司煤炭吞吐业务产生不利影响。2011年四季度以来，受宏观经济增速下滑影响，国内煤炭需求不振、库存高企，加之国内外煤价倒挂导致进口煤快速增加，公司北煤南运的煤炭吞吐量有所降低。5.41 8.00 5.49 - 注：1.公司财务报表均按新会计准则编制；2. 2012年三季报未经审计;? 周边港口竞争激烈。随着周边港口新建码头能力的释放，公司业务将面临环渤海区域内其他港口的分流和冲击。营口港与公司经济腹地相同，港口规模和竞争实力较强，给公司业务发展带来一定压力。近期，大连港集装箱业务的快速发展也对公司集装箱业务产生一定影响。分析师项目负责人：李嘉桐 jtli@项目组成员：马宽 kma@? 公司港口规模相对较小，业务控制能力较弱。公司在锦州港的集装箱泊位及未来新建的煤炭专业化泊位的投资中均处于参股地位，控制力较弱，因此煤炭吞吐业务对于公司未来的业绩贡献主要以投资收益为主。电话：(010真：(010)664261002012年 12月 03日? 公司港口建设规模较大，导致盈利水平下降、偿债压力上升。随着港口码头持续建设，折旧费用增加导致公司盈利能力减弱，但债务规模持续上升。截至 2012年 9月底，公司资产负债率和总资本化比率分别升至 55.64%和 45.27%。2012~2015年间，公司还将投资 34.62亿元，偿债压力可能进一步上升。22013年度锦州港股份有限公司信用评级报告 穆迪投资者服务公司成员声明一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。四、评级报告的评级结论是中诚信国