广州市建筑集团有限公司主体信用评级报告(中诚信).docxVIP

穆迪投资者服务公司成员2014年度广州市建筑集团有限公司信用评级报告基本观点受评对象信用等级评级展望广州市建筑集团有限公司中诚信国际评定广州市建筑集团有限公司(以下简称“广AA州建筑”或“公司”)的主体信用等级为 AA，评级展望为稳定。稳定中诚信国际肯定了我国城市化进程提速给公司带来的发展机遇，公司在广东地区较强的地区影响力，建筑施工业务规模的上升和结构的优化，以及涉足 BT项目和城市综合体开发运营对整体盈利水平的提升对其整体信用实力的支持；中诚信国际同时关注房建市场竞争激烈、公司负债水平较高等因素对其整体信用实力的影响。概况数据广州建筑2011 20126204.87 24.80 总资产（亿元）169.99 189.61 207.80 所有者权益(含少数股东权益)（亿元）总负债（亿元）17.64 21.15 23.48 优 势152.35 168.46 184.32 180.07 总债务（亿元）19.51 23.41 30.57 31.96?我国城镇化建设提速将为公司带来良好的发展机遇。伴随着我国城市化进程的快速推进，中国城市化率的提升营业总收入（亿元）EBIT（亿元）307.63 352.40 404.03 195.68 将对基础设施和房地产开发产生持久而巨大的需求，为1.97 2.81 7.03 4.44 0.91 1.23 89.62 52.52 6.94 4.34 2.64 3.58 -2.95 4.43 1.02 1.47 88.84 52.54 6.54 3.36 3.67 4.88 -1.19 4.57 1.21 1.85 88.70 56.56 6.27 2.98-上述两个行业创造广阔的发展空间。EBITDA（亿元）-?公司建筑施工业务结构不断优化，且不断向上游延伸。公司努力提高公建、工业和基础设施施工业务的规模以降低对住宅施工业务的依赖，另外也参与 BT等资本运营项目以提升盈利水平。经营活动净现金流（亿元）营业毛利率(%)-8.92 4.73 EBITDA/营业总收入(%)总资产收益率(%)--87.8956.30-?公司业务规模稳步增长。2011年~2013年公司营业总收入分别为 307.63 亿元、352.40 亿元和 404.03 亿元，年均复合增长率达 14.60%。资产负债率(%)总资本化比率(%)总债务/EBITDA(X)EBITDA利息倍数(X)?总资本化率控制在较低水平。公司拥有较强的社会资本与产业结合的运作能力，并严控投资过程中带息负债的增长。截至 2014年 6月末，其总资本化比率为 56.30%，处于行业较低水平。-注：公司 2011 年~2013 年及 2014 年上半年的财务报告均依据新会计准则编制；公司 2014年上半年财务报表未经审计；?银行综合授信额度较高。公司与金融机构保持着良好的合作关系，截至 2014 年 6 月末，共获得各银行综合授信额度约 292.75亿元，其中未使用额度约 198.85亿元，良好的银企关系使公司具有较强的财务弹性。分析师项目负责人：潘永曜 yypan@项目组成员：杨婉莹 wyyang@盛京京 jjsheng@关 注?业务区域较为集中。公司主营业务包括以房建和市政工程为主的建筑施工业务、房地产开发业务等，业务区域以广东地区为主，集中度较高，且较为依赖房建业务。电话：(010真：(010)664261002014年 10月 15日?盈利能力偏弱。尽管公司 2013 年收入规模增长较快，但受房建主业竞争激烈、人工成本持续上升等影响，整体盈利能力较低。2013 年净利润为 2.06 亿元，净利润率为 0.51%，虽同比有所提高，但低于行业平均水平。?负债水平维持在高位。近年来公司负债水平较高，资产负债率维持高位，2013 年末为 88.70%，随着房地产开发、基础设施资本运营以及城市综合体开发运营等业务的发展，其负债水平依然面临一定上升压力。22014年度广州市建筑集团有限公司信用评级报告 穆迪投资者服务公司成员声明一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任何保证。三、本次评级中，中诚信国际