江苏金灌投资发展集团有限公司-15年跟踪评级报告（14年）.docxVIP

??????????????!2014年公司债券2015年跟踪 信用评级报告 关注：?灌南县财政总收入对政府性基金收入依赖较大，易产生波动。2014年灌南县政府性基金收入下降较上年减少 41.14%，导致财政总收入下降 5.13%。? 2014年公司收入依赖于工程代建收入，盈利能力较弱。2014年公司营业收入的96.75%来自于工程代建收入，营业利润仅为 78.50万元。?资产流动性较低。2014年末公司资产中开发成本和无形资产占比达65.48%，且土地资产抵押比例达 85.25%。期末其他应收款规模 14.60亿元，回收有一定不确定性。?债务规模显著增加，偿债压力加大。2014年末公司总负债规模605,293.08万元，同比增长 78.19%。其中有息负债 288,351.31万元，同比增长 64.64%。?公司存在一定或有负债风险。截至2015年 5月 12日，公司对外担保余额 130,100.00万元，占 2014年末所有者权益的 11.39%。主要财务指标：项目2014年1,747,592.681,142,275.57288,351.3134.64%2013年1,487,669.621,147,947.49175,137.4822.83%2012年920,811.80778,480.5977,690.0015.46%总资产（万元）归属于母公司所有者权益（万元）有息债务（万元）资产负债率流动比率9.029.4710.34营业收入（万元）政府补助（万元）利润总额（万元）综合毛利率66,285.2016,694.9616,812.189.56%60,895.9015,802.5721,030.2117.34%62,795.9124,621.5522,690.7714.01%总资产回报率1.04%1.75%3.33%EBITDA（万元）EBITDA利息保障倍数（万元）19,382.711.5624,313.114.0829,556.1810.42经营活动净现金流净额（万元）10,648.653,587.9418,121.07资料来源：公司 2012-2014年审计报告，鹏元整理2 一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况经国家发展和改革委员会发改财金[2014]456号文件批准，公司于2014年4月8日公开发行10亿元公司债券，票面利率为7.9%。本期债券采用单利按年计息，不计复利，逾期不另计息。每年付息一次，在债券存续期第3年、第4年、第5年、第6年和第7年分次还本，每次偿还本金的20%。年度付息款项自付息日起不另计利息。计息期限为 2014年4月8日至2021年4月8日，付息日为2015年至2021年每年的4月8日。截至2015年5月末，本期债券本息兑付情况见表1。表1 截至 2014年 5月末债券本息累计兑付情况（单位：万元）本金兑付/回售金额本息兑付日期期初本金余额利息支付期末本金余额2015年4月8日100,000.0007,900.00100,000.00资料来源：公开资料本期债券募集资金共10亿元，截至2015年5月底，募集资金使用情况见表2。表2 截止至 2014年 12月 31日公司募投资金使用情况（单位：万元）计划实施进度项目名称拟使用募集已使用募集总投资已投资资金额度资金额度新建灌南县南环路一期工程新建灌南县南环路二期工程新建灌南县东环路建设工程灌南县迎宾大道改造工程合计70,70030,00070,70030,00073,30083,70034,700262,40030,00030,00010,000100,00073,30081,50034,700260,20030,00030,00010,000100,000资料来源：公司提供二、发行主体概况截至2014年底，公司注册资本36,000万元，未发生变化；控股股东和实际控制人均为灌南县人民政府，未发生变化。2014年公司纳入合并报表范围的子公司共16家，较2013年无变化。具体见附录五。截至2014年12月31日，公司资产总额为1,747,592.68万元，归属于母公司的所有者权益为1,142,275.57万元，资产负债率为34.64%；2014年度，公司实现营业收入66,285.20万元，利润总额16,812.18万元，经营活动现金流净额10,648.65万元。3 三、区域经济与财政实力灌南县经济实力持续增强，产业结构持续优化，工业经济发展良好2014年灌南县实现地区生产总值259.25亿元，同比增长10.10%。其中第一产业增加值44.75亿元，同比增加 4.00%；第二产业增加值 128.76亿元，同比增加 11.30%；第三产业增加值 85.74亿元，同比增加 11.40%。三大产业结构调整为 17.26：49.67