北京首创股份有限公司主体与相关债项15年跟踪评级报告.docxVIP

穆迪投资者服务公司成员北京首创股份有限公司 2015年度跟踪评级报告基本观点受评对象北京首创股份有限公司本次主体信用等级上次主体信用等级AAAAAA评级展望 稳定评级展望 稳定中诚信国际维持北京首创股份有限公司（以下简称“首创股份”或“公司”）的主体信用等级为 AAA，评级展望为稳定；维持“11首创 MTN2”、“14首创 MTN001”、 “14首创 MTN002”和“14首创MTN003”信用等级为 AAA。存续期内债务融资工具列表发行额债券简称(亿元)本次债项上次债项信用等级AAA存续期信用等级AAA中诚信国际肯定了水务行业前景持续向好、公司行业地位日益稳固、固废处理业务将成为公司新的盈利增长点、京通快速路为公司贡献稳定现金流、畅通的融资渠道等对公司发展的积极作用。同时，中诚信国际也关注到公司的资本支出压力较大、水务项目经营面临一定政策风险等因素对公司整体信用状况的影响。11首创 MTN214首创 MTN00114首创 MTN00214首创 MTN00386332011.06.17~2016.06.172014.10.14~2017.10.142014.11.17~2017.11.172014.11.17~2017.11.17AAAAAAAAAAAAAAAAAA概况数据优 势首创股份（合并口径）2012201320142015.3?水务行业前景持续向好。随着国民经济持续发展、城镇化进程加快、城市用水普及率提高及国家对环保的日益重视，水务行业具有长期向好的发展前景。同时 2012年以来，国内各大城市水价上调趋势明显，将有效提升水务行业整体的盈利水平。219.55 243.27 98.40 251.74 264.09 总资产（亿元）所有者权益 (含少数股东权益)89.13 78.01 98.17 （亿元）130.42 89.02 33.83 12.77 17.27 0.66 144.86 105.63 42.31 15.29 20.59 1.07 173.73 131.48 55.89 14.38 19.82 3.42 165.91 总负债（亿元）129.64 总债务（亿元）7.42 营业总收入（亿元）EBIT（亿元）?公司行业地位日益稳固。公司发展战略稳步推进，在内资水务行业中的领导地位日益稳固。截至 2014年末，公司在北京、深圳、青岛、淮南、徐州、马鞍山等城市控股和参股的企业超过 40家，拥有约 1,600万立方米/日的水处理能力，服务人口总数超过 3,500万人。-EBITDA（亿元）经营活动净现金流（亿元）营业毛利率(%)- -2.79 37.60 -43.61 51.06 6.23 39.71 48.68 6.61 30.68 35.46 5.81 EBITDA/营业总收入(%)总资产收益率(%)资产负债率(%)?固废处理业务将成为公司新的盈利增长点。2010年进入垃圾处理业务以来，公司垃圾处理能力持续增长并控股香港上市固废处理公司，随着公司进一步加大并购力度，垃圾处理业务将成为公司新的盈利增长点。- 59.40 49.97 5.15 59.55 51.77 5.13 69.01 62.76 6.63 62.82 56.91 - 总资本化比率(%)总债务/EBITDA(X)EBITDA利息倍数(X)?京通快速路为公司贡献稳定现金流。作为公司稳定的资金来源，京通快速路通行费收入和政府补贴为公司的水务板块发展提供了资金支持。4.99 3.80 2.57 -注：1、公司各期财务报告均按照新会计准则编制；2、2012年~2015年3月末长期应付款调整至长期债务；3、2015年一季度无现金流量补充表，相关指标失效。?畅通的融资渠道。截至 2015年 3月末，公司未使用银行授信额度 72.24亿元；作为上市公司，公司拥有畅通的股权融资渠道，于 2015年 1月非公开发行 A股募资 20.13亿元；此外，公司控股的首创环境控股有限公司具备在香港资本市场融资能力。分析师项目负责人：刘蔚项目组成员：杨晨晖wliu01@chhyang@关 注电话：(010真：(010政策风险。水务行业具有投资金额大、回收周期长、回报率相对较低等特点，因此公司在并购项目后，水价能否及时调整、地方财政能否及时支付水费对其收益有一定影响。?面临较大的资本支出压力。根据公司的发展战略，未来几年公司仍处于扩张期，水务、固废项目并购及并购后系统改造等投资性支出将保持在较高水平，同时在土地一级开发方面的投资也使得公司的资本支出压力增加。2015年 7月 22日2北京首创股份有限公司 2015年度跟踪评级报告 穆迪投资者服务公司成员声 明一、本次评级为发行人委托评级。除因本次