彬县煤炭有限责任公司-15年跟踪评级报告.docxVIP

??????????!2011年公司债券2015年跟踪 信用评级报告 关注：?近年煤炭行业不景气，煤炭价格持续下跌。受行业产能过剩及下游需求下降的共同影响，我国煤炭价格降幅较大，受此影响，公司整体盈利能力下滑。?公司煤基二甲醚项目能否实现预期收益，存在较大的不确定性。受近年甲醇和二甲醚价格持续下降的影响，公司煤基二甲醚项目一期终端产品由二甲醚变更为甲醇，该项变更尚未取得陕西省环保厅的批复，目前项目暂停生产，该项目能否实现预期收益存在较大的不确定性。?公司在建项目投资规模较大，存在较大的资金压力。截至 2014年 12月底，公司在建项目总投资额为 117.2亿元，尚有约 49.60亿元的投资需求。?公司有息负债规模较大，未来存在较大的偿付压力。截至 2014年底，公司有息负债规模达 92.44亿元，占负债总额的 65.48%，预计随着在建项目的继续投入，偿付压力将进一步增大。?公司对外担保比例较高，存在较高的或有负债风险。截至 2014年底，公司对外提供担保共计 41.77亿元，占 2014年末公司净资产的比例为 39.41%，对外担保比例较高。主要财务指标：项目2014年2,471,847.48750,356.13924,405.6257.12%2013年2,328,046.55703,931.19921,773.4956.46%2012年2,148,581.45648,339.01854,116.0055.92%总资产（万元）归属于母公司所有者权益（万元）有息债务（万元）资产负债率流动比率0.610.680.80速动比率0.520.600.75营业收入（万元）营业利润（万元）利润总额（万元）综合毛利率300,630.7043,628.1343,567.8436.83%362,551.5874,610.8567,341.2139.80%348,684.54161,555.28160,962.3263.89%总资产回报率3.53%5.53%10.68%EBITDA（万元）EBITDA利息保障倍数102,708.931.65137,400.631.47221,380.884.27经营活动现金流净额（万元）98,104.8880,808.3375,167.30资料来源：公司 2012-2014年审计报告，鹏元整理2一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况经国家发展和改革委员会发改财金[2011]728号文核准，公司于 2011年 4月 18日发行 11亿元公司债券，债券票面年利率为 6.50%。本期债券每年付息一次，到期利息随本金一起支付，附第 5年末公司上调票面利率选择权和投资者回售选择权。本期债券兑付日为 2018年的 4月 18日（如遇国家法定节假日顺延至其后的第一个工作日）；如投资者行使回售选择权，则回售部分债券的兑付日为 2016年 4月 18日（如遇国家法定节假日顺延至其后的第一个工作日）。截至 2015年 5月 31日，公司债券本息累计兑付情况如下。表1截至2015年5月31日债券本息兑付情况（单位：万元）兑付日期2012年 4月 18日2013年 4月 18日2014年 4月 18日期初本金金额利息支付期末本金余额110,000.007,150.00110,000.00110,000.00110,000.00110,000.007,150.007,150.007,150.00110,000.00110,000.00110,000.002015年 4月 18日资料来源：公司提供本期债券募集资金总额为 11亿元，其中 9亿元用于陕西“彬长矿区煤矸石资源综合利用发电项目”，2亿元用于补充公司营运资金。彬长矿区煤矸石综合利用发电项目 总投资199,702.43万元，截至 2013年 5月 31日，该项目已全部投资建设完毕，募集资金按照要求已全部投入使用。募投项目属于公司的联营企业陕西华电瑶池发电有限公司（以下简称“华电瑶池”），公司控股比例为 45%，每年可取得不错的投资收益，2014年投资收益为 4,506.67万元。二、发行主体概况跟踪期内，公司注册资本、控股股东及实际控制人均未发生变化。公司实际控制人为何万盈先生，持股比例为 22%，其余自然人股东持股比例合计为 78%。公司主营业务无变化，公司是以煤炭为基础性产业，集建材、房地产等业务于一体的综合性集团企业，收入与利润主要来源于煤炭销售业务。2014年 2月 28日，公司新设成立彬县华彬精煤有限公司。表 2 2014年新纳入合并报表范围的子公司子公司全称注册资本（万元）经营范围持股比例(%)3彬县华彬精煤有限公司资料来源：公司提供2,000.00煤炭的采购、销售、洗选、物流10