南方水泥有限公司主体信用评级报告及跟踪评级安排.docxVIP

评级时间: 2015年 6月 8日I? 5~:.~~:编号上海新世纪资信评估投资服务有限公司(简称新世纪公司或本评级机构，-)对南方水泥有限公司(简称南方水泥、该公司或公司.).的评级反映了南方水泥在股东背景、经营规模和区域市场份额等方面所具有的优势，同时也反映了公司在行业周期性波动、债务扩张及商混垫资等方面所面临的压力与风险.〉主要优势/机遇z?股东背景强。南方水泥是大型上市央企中国建材旗下最大的经营实体，可在资金和管理整合等方面获得股东持续支持.?经营规模领先。在不考虑中国建材合并产能情况下，南方水泥熟料和水泥产能位列国内第二，混凝土产能规模居国内第一.湘等核心利润区市场份额高，具备一定话语权.利息保障倍植[倍 l净贵产收益串 [%J非尊贵性现金净流入量与负债且额比 $[%J?高财务杠杆运营风险。南方水泥在快速并购扩EBITDAlIiIJ性债务[倍]注根据南方水泥经审计的?垫资压力大。商混市场竞争激烈，垫资压力大.南方水泥目前正在加强对商混企业的管理整合，能否缩短账款回款周期仍有待观察.?商誉减佳风险。南方水泥快速并购带来了大额商誉，存在减值风险，或将对资产流动性形成一定影响.陆助驻E-mail:由 angxiao@shx句comB红纪f除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构、评估人员与评级对象不存在任何影响评级行为她立、客观、公正的关联关系。本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。鉴于信用评级的及时性，本评级机构将对评级对象进行跟踪评级。在信用等级有效期限内，评级对象在财务状况、外部经营环境等发生重大变化时应及时向本评级机构提供相关资料，本评级机构将按照相关评级业务规范，进行后续跟踪评级，并保留变更及公告信用等级的权利。B红21)、浙江邦达投资有28亿元。2010年 12月，公52 亿元、其他65亿元，其中中国建材以债权转增资本该公司主营水泥、熟料及商品混凝土的生产和销售，产能主要分布1.48亿吨，在产熟料生产线共 93条，熟料在产年产能约 1.02亿吨，混凝土年产能 1.97亿立方米，为中国建材旗下最大的水泥经营实体，在不考虑中国建材合并产能的情况下，公司水泥及熟料业务产能仅次于海螺水泥位居国内第二，混凝土业务产能规模位居国内第一、宏观经济和政策环境2014年我国宏观经济仍面临复杂的国际环境，美国经济在量化宽松政策剌激下继续复苏，但是欧洲经济增长仍整体乏力、复苏前景仍不明朗，日本宽松货币政策对经济的剌激效应明显下降。国际石油价格明显下降，石油输出国的经济增长受挫，国家风险有所上升。金砖国家经济增速多数仍呈现回落态势。其中，俄罗斯因乌克兰问题遭受以美国为代表的西方国家制裁和石油价格下跌双重因素影响下，面临较为严峻的经济增长下降形势。 2014年 10月以来，美国已经开始有序退出量化宽松货币政策，但仍继续维持低利率货币政策;日本经济不振促使日本继续实施量化宽松和低利率货币政策;欧洲为了促进经济增长，继续缓减主权债务风险和银行业的结构性危机，量化宽松的货币政策继续实施。2014年在国际经济整体弱势复苏的过程中，我国进出口差额经历2014年以来，国家推进的一带一路战略对解决我国过剩产能、推进人民币国际化、强化国家安全等方面具有重要意义。未来一带一路具体规划的落地与实施将会带动沿线基础设施建设，包括边境口岸设施和中心城市市政基础建设、跨境铁路扩能改造、口岸高速公路等互2014年 6月以来，我国首次试点地方政府债券自发自还，并对《预算法》进行了修订、对财政管理体制进行了改革、对地方政府债务实行限额管理。这些法规和政策的出台，有利于规范地方政府的举债行为和债务管理，有利于防范和化解地方政府债务风险。预期水泥被广泛应用于道路、桥梁、水利等基础设施建设及房屋建设，波动特征较明显。 2010年以来，我国固定资产投资和房地产投资整体增速呈现逐步下滑的态势，在经历了 2012年和 2013年增速相对平稳的阶段后，2014年开始国内固定资产投资增速出现较快下滑，尤其是房地产板块的投资明显减速。至 2015年 2月，房地产投资增速己降至 5%左右。东部地区固定资产投资基数大，增速相对全国略低，近几年同样呈现持2014年以来国内水泥需求∞∞∞∞∞∞∞∞∞∞35.30.25.201510.5.命，fuσ~，V-，_，~，V_，-~，，严，〈〉_，、，沪1-、 _w泥行业规范条件( 2015年本)))等，要求新建生产线必须达到一定的产能规模，同时要求有 30年的石灰石资源保障。产能控制方面，主要政策有国务院《关于抑制部分行