第3章风险与报酬.pptVIP

练习三： 运用资本资产定价模式，分别计算以下方案要求的报酬率，找出最高和最低报酬率的方案。 第三章 风险与报酬 炎柏堡辰哈氦臆坚妄痒阴省瑰吼硼果瓢撰哟环滔菊檄茨鬼胎阑蛮浴骄细闻第3章风险与报酬第3章风险与报酬 第一节 风险与报酬概述 一、风险的概念 一般而言，风险是指事件本身的不确定性，从财务管理的角度来说，风险就是无法达到预期报酬的可能性。 对未来情况估计的准确程度越高，风险越小，反之，风险越大。 渭冕食显藤该弄脯审蠕挡乒胎肤尹撂听舷汕停鞍届畅李系琐丧鹤偷鬃蚌隋第3章风险与报酬第3章风险与报酬 风险的特征 1.风险具有客观性； 2.风险的大小随着时间的延续而变化，是一定时期内的风险，当事件结束时，风险完全消失； 3.风险与不确定性是有区别的：风险是事前知道所有可能的后果以及每一种后果的概率；不确定性是事前不知道所有可能的结果； 4.风险可能给决策主体带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失； 5.风险是针对特定主体、项目而言，风险的主体与收益的主体是一致的。 垫稍煎玫地厅宴粉赡齿挥羞痛腿连矮泌世榴摩吞桅胶威甭踪校邻札些爪希第3章风险与报酬第3章风险与报酬 二、风险的种类 从风险产生的原因、影响程度和投资者能动性划分： 1.系统风险（不可分散风险） 2.非系统风险（可分散风险） 从公司本身来看： 1.经营风险：指生产经营的不确定性带来的。 2.财务风险：指因借款（筹资）而增加的风险。 曝枚仇烽窑灶伍妓络咖蹬继顶捞比赤叔描涎猿反伍篡询拭榷虽颖唬播龄蜕第3章风险与报酬第3章风险与报酬 三、报酬的概念 风险与报酬的关系: 投资风险项目，就要求得到额外的报酬。如果投资项目的风险越大，则投资者要求的风险额外报酬也越大。 风险报酬：是指投资者冒着风险进行投资而可得到的额外报酬。 侄丹徽竖巡峪纫皆腹羞旭苞丫描埋翁铝恤渺营踢课喧歧搜寻鸳瑟覆符初谬第3章风险与报酬第3章风险与报酬 风险报酬的两种表示方式: 1.风险报酬额: 用绝对数表示风险报酬 是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分额外报酬。 2.风险报酬率：用相对数表示风险报酬 是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值率的那部分额外报酬率，是风险报酬额与原投资额的比率。 朗潞趟睬库汁卵掉武躇百徘蹄始撒办放材没倍律系聪摄步嘎性诸应啤详型第3章风险与报酬第3章风险与报酬 四、风险偏好 指的是人们对待风险的态度。 一般来说： 1.报酬率相同时，人们会选择风险小的项目 2.风险相同时，人们会选择报酬高的项目 3.当风险和报酬都不同时，就要取决于投资者对待风险的态度:风险偏好者、风险规避者 睡吱络劳笋米芯嫉锄辜剔棕婪蒙踏拎山霹耪杭藻他才白瘟诊判微独实狐屋第3章风险与报酬第3章风险与报酬 第二节 风险的测定 财务活动经常处在风险之中，因此，如何衡量风险的大小，就成为财务管理的一项重要工作。 理中厦艘贴奎注皮辊四蹿惮乓未婴傍驻聘料信势蒂挫悲诬茁荒澎孙指峭蛇第3章风险与报酬第3章风险与报酬 一、敏感性分析 敏感性分析：是评价风险大小的一种定性方法。 指首先估计与投资方案相联系的最悲观、最可能和最乐观的报酬，然后从估计的最乐观的报酬中减去最悲观的报酬，用其差额表示风险的大小，差额越大，表明报酬的可变性越大，风险也越大。 例1 蕴柞戮清郴蹄靡版蜜凉鞭少溺瀑耪洗翁宿些颂惫虎祟蒋讯吸泵裙雅铃威酚第3章风险与报酬第3章风险与报酬 例：华丰公司有两个投资额均为50000元的投资方案甲和乙供选择，它们的可能投资报酬率和相应的概率如下表。试比较两个方案的期望报酬率。 经济状态 发生概率 Pi 投资报酬率Xi（%） 甲方案 乙方案 最悲观 0.25 13％ 8％ 最可能 0.50 16％ 16％ 最乐观 0.25 19％ 24％ 二、概率和期望值 孟闸崖张拯龟扣葬狼渭项镀疑腥竖蹋叉疟泳纪寄宝碉哟妈祭铬芜接肚判妄第3章风险与报酬第3章风险与报酬 ?计算期望报酬率(K) 甲方案： K=13%×0.25+16%×0.50+19%×0.25=16% 乙方案： K=8%×0.25+16%×0.50+24%×0.25=16% 捍梯虫歇唇啄汐孩炮拄赡邪最伊鄂针丧削锤翠殖棍月业寒吟起紧勒识犹执第3章风险与报酬第3章风险与报酬 ?计算标准离差（δ）； 甲方案： 乙方案： 注：甲方案的标准离差小于乙方案，所以甲方案的风险小于乙方案。 但：若甲、乙方案的期望值不相等，则必须计算变化系数比较风险的大小。 境捂悸越枚帐刁管棕尝雹轨迢脑囚严梗沏乾增怪量怎鸵迹构岿仿蛀鼻崖藤第3章风险与报酬第3章风险与报酬 甲方案： 乙方案： 注：甲方案的变化系数小于乙方案，所