中燃投资有限公司2015年度第二期短期融资券信用评级报告.docVIP

 穆迪投资者服务公司成员 中燃投资有限公司 2015年度第二期短期融资券信用评级报告 发行主体 中燃投资有限公司 AAA 基本观点 主体信用等级 评级展望 中诚信国际评定中燃投资有限公司（以下简称“中燃投 稳定 资”或“公司”）2015 年度第二期短期融资券信用等级为 A-1。 债项信用等级 注册额度 A-1 23亿元 本期规模 13亿元 优 势 发行期限 365天 ? 行业领先优势。公司是目前国内规模最大的燃气运营服 务商之一，是我国城市管道燃气分销领域的龙头企业， 已在 78 个城市经营管道燃气专营项目，年售气量超过 53 亿立方米，为全国约 661 万居民用户和 4.82 万工商 业用户供应燃气，在全国范围内保持领先。 偿还方式 到期一次性还本付息 置换金融机构借款 发行目的 概况数据 中燃投资（合并口径） 总资产（亿元） 2012 2013 2014 2015.3 222.84 22.55 174.13 18.35 100.79 63.48 26.96 197.93 21.20 112.38 47.98 15.93 222.49 26.39 119.45 41.25 9.52 ? 股东的强大背景及有力支持。母公司中国燃气控股有限 公司是目前国内跨区域经营的五大燃气集团之一；公司 是母公司在国内最重要、投资最大的城市燃气板块，所 拥有的项目是母公司目前运营状况最好、盈利能力最强 的城市燃气项目。此外，近年来，母公司给予公司的无 息借款规模持续增长，有效增强了公司的资本实力。 货币资金（亿元） 总负债（亿元） 114.50 45.24 总债务（亿元） 短期债务（亿元） 12.60 所有者权益（含少数股东 权益）（亿元） 73.34 85.55 103.04 108.34 营业总收入（亿元） EBIT（亿元） 84.05 17.55 21.17 23.12 28.46 25.19 10.62 57.88 0.79 95.38 21.17 25.15 26.12 29.76 26.37 11.38 56.78 1.58 113.25 26.05 30.66 28.15 30.58 27.08 12.39 53.69 3.22 34.57 — ? 偿债能力极强。2013 年以来公司以母公司无息借款置 换了部分银行借款，使得债务规模有所下降；EBITDA 和经营活动净现金流逐年增长，公司偿债能力持续增 强。 EBITDA（亿元） — 经营活动净现金流（亿元） 营业毛利率（%） 4.35 28.17 — ? 未使用银行授信充裕。公司和银行等金融机构保持了良 好的合作关系，截至 2015年 3月末，各金融机构给予 公司的授信总额度为 285.70 亿元，尚未使用额度为 214.82亿元，可使用授信额度充裕。 EBITDA/营业总收入（%） 总资产收益率（%） 资产负债率（%） — 51.38 — EBITDA/短期债务（X） EBITDA利息倍数（X） 5.87 6.38 13.13 — 关 注 注：1、2012~2014年以及 2015年一季度财务报告执行新会计准则； 2、2015年一季度财务报告未经审计； ? 公司获取项目的竞争压力增大。公司在全国燃气市场主 要竞争对手有华润燃气控股有限公司、昆仑能源有限公 司等，随着城市管道燃气的推广，各大燃气集团开始在 三、四线城市开展竞争，公司竞争压力不断增大。 ? 公司资本支出具有不确定性。公司自身现金流良好，银 行授信充裕，但公司在特许经营权获取以及燃气管道铺 设方面的资本支出存在不确定性。 3、为准确计量公司债务，已将 2014年和 2015年一季度财务报告“其 他流动负债”中的短期融资券调整至“交易性金融负债”科目。 分析师 项目负责人：安 然 ran@ 项目组成员：杨晨晖 电话：(010传真：(010chhyang@ ? 关联企业资金占用。公司流动资产中存在较大规模的应 收关联企业的借款，对公司形成了一定的资金占用，影 响了公司资产的流动性。 2015年 10月 15日 2 中燃投资有限公司 2015年度第二期短期融资券信用评级报告  穆迪投资者服务公司成员 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠