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养老金进退维谷 　　2年居高不下的通胀压力，让大陆养老金管理层对一箭双雕的美国“401K计划”越来越怦然心动。但因各省市及部门的利益纠葛，加之爱融资不爱投资的股市制度设计，也让“橘生淮北”的风险积聚。 　　 　　死资本的活与乱 　　想让不断沉淀的养老金结余跑过通胀率，不是件容易的事。 　　截止到2011年底，中国的养老保险基金结余1.92万亿元，有专家测算，若按照政策和制度参数不变，那么到2020年中国仅基本养老保险结余就将达10万亿元。然而，中国的社会保险基金投资被限制为银行存款和国债，长期收益率仅为平均2%左右，低于通货膨胀率。社会保险基金投资收益率低于膨胀率一个百分点，就意味着数百亿元资产的实质贬值。 　　2005年时任证监会主席的尚福林在公开场合谈美国401K为最佳养老金投资方式。401K退休计划在美国成功得实在诱人，号称是政府“给中产阶级最大的礼物”。1978年，美国法令要求企业为员工设立专门的401K账户，员工每月从其工资中拿出一定比例的资金存入养老金账户，而企业一般也按一定的比例往这一账户存入相应资金，交由专业机构进行资本市场投资。与此同时，企业向员工提供三到四种不同的证券组合投资计划。员工可任选一种进行投资。员工退休时，可以选择一次性领取、分期领取和转为存款等方式使用。该计划的实施很快让股市逆转，并源源不断地为美国资本市场提供长期资本，进而老百姓与金融业分享了长达30年的证券收益。到2011年美国60%接近退休年龄的家庭拥有401K退休计划。 　　而中国十年间，几乎什么都涨了几倍，只有股市回到原点。2007年国家确定的提高居民财产性收人计划破灭。 　　2011年12月底，新官上任的证监会主席郭树清旧话重提，称全国有2万亿元的养老保险金余额分散在各省，养老保险金和住房公积金可以学习全国社保基金，投资股市获取收益。仅隔数日后，全国社保基金理事长戴相龙隔空喊话：“我们地方养老金如果收上来，有一部分用来买股票还是可以的。第一保值增值了，第二增加资本市场的机构对我们的鼓励。”股市与社保的一唱一和，成为中国养老金上市之路不再遥远的信号。今年所谓的广东“养老金入市”第一单，是预料中的第一步。 　　如果全国社保基金管理养老金，按照最低值0.5%的管理费测算，近2万亿元的养老金基金，将至少会给基金公司带来上百亿的管理费用。如此庞大的数字自然会令证券业一片欢腾。 　　然而担心忧虑也接踵而来，“如果把这笔钱赔掉就会被老百姓骂死。”经济学家厉以宁直言。 　　财政部3月26日发出一份一个月前就写好的通知称，“地方各级财政社会保障部门要根据社会保险基金结余情况，在与有关部门协商的基础上，提出可转存定期存款或购买国家债券的基金结余数量和期限的建议”;“地方财政部门不得动用基金结余进行任何其他形式的直接或间接投资。” 　　“定期存款和买国债虽然收益不高，但至少不会亏本，如果养老金入股市把本钱都赔进去了，这么大的窟窿怎么堵？这个责任谁能担得起？”财政部财科副所长刘尚希表示，通知主要还是给一些地方的投资冲动“降降温”，防止出现以保值增值的名义“一窝蜂”投资，引发资金风险。 　　养老金如散沙 　　截止到去年12月，广东省社会保险基金结余已经超过4400亿元，按照养老保险基金一般占社保基金结余总额70%～80%计算，预计目前广东养老金结余滚存超过3000亿元，名列全国之首。广东省有足够的养老金闲钱，需要琢磨如何保值增值，但问题是这些钱不是在一个篮子里。 　　中国近2万多亿的社保基金结余被分散在全国2000多个县市级统筹单位分散管理，相当于2000多个资金池。除京津沪等四五个省份真正实现省级统筹之外，其他处在省、市、县三级政府分散管理的状态，多数省份的社保基金投资管理层以县市级为主。即使是此次可以拿出大笔委托单的广东，其社保基金的省级统筹模式也是以“省级养老调剂金”的形式实现的。根据广东省的相关政策，广东省一级能够统筹调配的养老金只有9%。 十年间，中国股市回到原点。 　　尽管自去年7月开始实行的《社会保险法》中就提出基本养老保险基金要逐步实行全国统筹，但现实是连推动省级统筹都有困难。 　　人保部社保研究所专家表示，省级统筹在全国推行的过程中，实际上欠发达地区的进程要远大于经济发达地区。欠发达地区将中央财政补助资金、省级财政补助资金和上解的调剂金都集中在省一级，省就有足够的物质基础推行省级统筹。而发达地区则相反，既无法得到中央财政的补贴，基金又大多结余在市县一级。市县级通常把征缴基金看做为自己的资源，继而不愿拿出来支援兄弟市县。 　　上海富晶资产管理中心总经理王林在接受媒体采访时就提到，养老金是财政第二支柱，是当地银行最重要的资金来源，地方银行依靠这些资金向外贷款。在各地方都缺钱的现状下，抽走巨额资金交给社保