chap5-金融资产的种类与特性.pptVIP

二、金融期权 金融期权（ Options）：在未来某一约定时间，按约定价格买卖某种金融资产的权利的合约。 1. 卖方缴纳保证金，买方不需缴纳； 2. 期权交易的标的比期货更广，期货的均可做期权，但可做期权交易的金融工具未必做期货交易。 金融期权的构成要素 标的资产 ：股票、债券、利率、汇率、股指等，也包括作为衍生物的金融期货等。 行使时限 : 超过这一期限，期权合约即失效。 敲定（约定）价格: 标的物的交易价格。 期权价格：也称期权费，是指买方购买该期权合约付出的费用。 金融期权的基本类型 按期权买者的权利划分，可分为： 看涨期权：买或不买（买方）的权利 看跌期权：卖或不卖（买方）的权利 按期权买者执行期权的时限划分，可分为： 　欧式期权：到期才能执行 美式期权：到期前任一时间均可执行 金融期权（例5.3 P85） A银行购买了100亿元的10年期国债，票面利率为5%，面值为100元。为了防止市场利率r上升使债券价格下降，A银行购买了100亿元的看跌期权。假定期权价格为1元，执行价格为100元。 1. r ，p ，如下降至95元：执行期权。 ——损失1元期权费，共损失1亿元。 2. r ，p ，如上升至110元：不执行期权。 ——盈利110-100-1=9亿元。 金融期权的基本特点（P84）： （1）金融期权交易对象是在特定时间以特定价格买或不买、卖或不卖某种金融资产的选择权利。该权利只能在有效期限内行使，过期自动作废。 （2）远期合约、期货的买卖双方权利和义务是对称性的。而期权是不对称的，期权的买方有权利选择是否执行期权，而卖方是被动的。 （3）期权买方最大的损失是期权价格，期权卖方最大收益是期权价格。 金融互换(Financial swap)：是互换双方在互利原则下进行不同类型的金融资产的交换。其交易的基础是比较优势。 金融互换的基本类型：根据互换的金融资产的类型可以将金融互换划分为 货币互换: 互换不同货币 利率互换: 互换不同计息方式 货币利率互换 三、金融互换 平行贷款是指在不同国家的两个母公司，相互向对方公司在本国境内的子公司提供金额相等的本币贷款，在指定到期日各自归还所借货币(平行贷款存在信用风险问题） 美国母公司 日本母公司 美国子公司 日本子公司 按当时汇率换算1:100 1亿美元 100亿日元 还美元本息 还日元本息 英国母公司Ａ 美国母公司Ｂ Ａ的子公司 Ｂ的子公司 Ａ英镑贷款 Ａ美元贷款 Ｃ贷款利差 Ｄ偿还贷款本金 Ｂ美元 Ｂ英镑 背对背贷款是两个国家的公司相互直接贷款，贷款币种不同但币值相等，贷款到期的相同，按期各自支付利息，到期各自偿还原贷款货币。 货币互换（P87） 双方互换两笔不同货币表示的资产或债务资金（见例5.7），可用来规避汇率风险。 现在大多数货币互换并不向对方提供资金，而只由汇率变动盈余方向另一方支付差额，以弥补汇率变动给对方带来的损失。 利率互换（例5.9） 利率互换是只交换不同特征的利息而不交换本金，最常见的利率互换是在固定利率与浮动利率之间进行转换。 利率互换的前提也是比较优势，原因在于不同信用等级的公司的筹资成本是不一样的 。通过互换，可使两个公司都能节省成本，获得更多收益。 货币利率互换 把一种货币，一种计息方式得资产或负债换成另一种货币，另一种计息方式。 例5.10 P89 欧元兑美元：1:1.1 本来：D公司固利5%，1年期，100万欧元； E公司浮利LIBOR+0.25%，6个月，$110万; 互换后，D公司，浮利+美元； E公司，固利+欧元。 本章小结: 货币资产：货币的产生、功能、种类。 信用资产：票据、贷款、债券 权益资产：股票（优先股和普通股） 金融衍生资产：期货：标准化的远期合约，包括利率、汇率、股指期货。期权：期货+对买方执行的选择权。互换：互利原则下的货币、利率的交换。 * 与等价交换不同的是先借后还 * 《商业银行票据业务》应俊惠 中国金融出版社 * * 股票交易价格的波动率越大风险越大期权价格就越高 * 归还时汇率的变动,美元升值,将使美国母公司受益,因为此时收的本息和1亿1千万美元和贷款时的1亿1千万美元已经不同,此时的美元其价值更高.相应日本母公司则受损 第5章　金融资产 本章教学目的和要求： 通过本章的学习，使学生对金融资产的种类及其创新金融资产形态的演进、金融资产的特性等总体上有所了解，使学生掌握各种金融资产的种类、特性与功能 。 本章知识点设置 5 金融资产