CPA《财务成本管理》刘成举 习题班 第13章 第二段.pdfVIP

【例题·计算题】 甲公司是一家高科技上市公司，目前正处于高速成长时期。公司为了开发新的项目，急需筹 资10000 万元，甲公司拟采取发行附送认股权证债券的方式筹资并初拟了筹资方案，相关资 料如下： （1）发行10 年期附认股权证债券10 万份，每份债券面值为1000 元，票面利率为7 ％，每 年年末付息一次，到期还本。债券按面值发行，每份债券同时附送20 张认股权证，认股权 证只能在第五年年末行权，行权时每张认股权证可以按25 元的价格购买1 股普通股。 （2 ）公司目前发行在外的普通股为1000 万股，每股价值22 元，无负债。股东权益账面价 值与其市值相同。公司未来仅依靠利润留存提供增长资金，不打算增发或回购股票，也不打 算增加新的债务筹资，债券发行后公司总资产的预计年增长率为8 ％。 （3 ）当前等风险普通债券的平均利率为 8 ％，发行费用可以忽略不计。由于认股权证和债 券组合的风险比普通债券风险大，投资所要求的必要报酬率为9 ％。 要求： （1）计算拟发行的每份纯债券的价值； （1）每份纯债券价值=1000 ×7 ％×（P/A，8 ％，10）+1000 ×（P/F，8 ％，10）=932.91 （元） （2 ）计算拟附送的每张认股权证的价值； （2 ）每张认股权证的价值 = （1000-932.91 ）/20=3.35 （元） （3 ）计算第五年年末认股权证行权前及行权后的股票价格； （3 ）行权前的公司总价值 = （1000 ×22+10000）×（F/P，8 ％，5 ） =47017.6 （万元） 每张债券价值 =1000 ×7 ％×（P/A，8 ％，5 ）+1000 ×（P/F，8 ％，5 ） =960.089 （元） 债务总价值=960.089 ×10=9600.89 （万元） 权益价值=47017.6-9600.89=37416.71 （万元） 股票价格=37416.71/1000=37.42 （元） 行权后的权益价值 =37416.71+10 ×20 ×25=42416.71 （万元） 股票价格=42416.71/ （1000+10 ×20 ）=35.35 （元） （4 ）计算投资人购买1 份附送认股权证债券的净现值，判断筹资方案是否可行并说明原因。 （4 ）净现值=70 ×（P/A，9 ％，10）+20 ×（35.35-25 ）×（P/F，9 ％，5 ）+1000 ×（P/F，9 ％， 10）-1000=6.17 （元） 由于净现值大于0，所以，筹资方案可行。 【例题·计算题】 甲公司拟投资A 公司新发行的可转换债券，该债券每张售价为1000 元，期限20 年，票面 利率为10%,转换比率为20，不可赎回期为10 年， 10 年后的赎回价格为1020 元，以后每 年递减5 元，市场上等风险普通债券的市场利率为12%。 A 公司目前的股价为35 元/股，预计以后每年的增长率为6%。 要求： （1）分别计算该债券第3 年和第8 年年末的底线价值； 【答案】（1）第3 年年末纯债务价值=1000 ×10% ×（P/A，12%，17）+1000 ×（P/F，12%， 17）=857.56 （元） 1 3 转换价值=35 ×（1+6%） ×20=833.71 （元） 第3 年年末的该债券的底线价值为857.56 （元） 第 8 年年末纯债务价值=1000 ×10% ×（P/A，12%，12）+1000 ×（P/F，12%，12）=876.14 （元） 8 转换价值=35 × （1+6%） ×20=1115.69 （元） 第8 年年末的该债券的底线价值=1115.69 （元） （2 ）甲公司准备在可转换债券投资后15 年进行转股或赎回，请计算不同方案下的报酬率， 并为甲公司作出投资决策。 （2 ）如果甲公司准备在第15 年年末转股，有： 15 1000 ×10% ×（P/A，k，15）+35 × （1+6%） ×20 ×（P/F，k，15）=1000 根据内插法，得出报酬率为k=11.86% 如果甲公司准备在第15 年年末赎回该债券，有： 1000 ×10% ×（P/A，k，15）+ （1020-5 ×5 ）（P/F，k