CPA《财务成本管理》刘成举 习题班 第6章 第一段.pdfVIP

第六章 资本成本 主讲老师：刘成举 【考点1】资本成本概述 【例题·单选题】 以下关于资本成本的叙述中，错误的是（ ）。 A.如果新投资项目风险高于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本高于公司资本成本 B.个别资本成本的计算均需考虑所得税因素 C.投资人的税前的期望报酬率等于公司的税前资本成本 D.一般情况下，债务资本成本低于权益资本成本 【答案】B 【解析】如果公司新的投资项目的风险与企业现有资产平均风险相同，则项目资本成本等于 公司资本成本；如果新的投资项目的风险高于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本高 于公司资本成本；如果新的投资项目的风险低于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本 低于公司的资本成本。所以 A 正确；只有债务资本成本的计算需要考虑所得税因素，权益 资本成本的计算不需要考虑所得税因素，所以B 不正确；任何交易都至少有两方，一方的所 得就是另一方所失，一方的收益就是另一方的成本，投资人的税前的期望报酬率等于公司的 税前资本成本，所以C 正确；股东的风险比债权人大，公司应当为股东支付更高的报酬，债 务资本成本通常会低于权益资本成本，所以D 正确。 【例题·多选题】 一个公司资本成本的高低，取决于（ ）。 A.项目风险 B.财务风险溢价 C.无风险报酬率 D.经营风险溢价 【答案】BCD 【解析】公司资本成本的高低，取决于三个因素： （1）无风险报酬率； （2 ）经营风险溢价； （3 ）财务风险溢价。项目风险的高低决定的是项目要求的报酬率。 【例题·多选题】 下列关于资本成本的说法正确的有（ ）。 A.公司的经营风险和财务风险大，则项目的资本成本也就较高 B.公司的资本成本是各种资本要素成本的加权平均数 C.项目资本成本是投资所要求的最低报酬率 D.项目资本成本等于公司资本成本 【答案】BC 【解析】公司的经营风险和财务风险大，投资人要求的报酬率就会较高，公司的资本成本也 就较高，A 的说法不正确。如果公司新的投资项目的风险，与企业现有资本平均风险相同， 则项目资本成本等于公司资本成本；如果公司新的投资项目的风险与企业现有资本平均风险 不相同，则项目资本成本不等于公司资本成本。因此D 不正确。 【考点2】普通股成本的估计 【例题·单选题】 已知某普通股的β值为1.2，无风险利率为6%，市场组合的必要收益率为10%，该普通股目 前的市价为10 元/股，预计第一期的股利为0.8 元，不考虑筹资费用。假设根据资本资产定 1 价模型和股利增长模型计算得出的普通股成本相等，则该普通股股利的年增长率为（ ）。 A.6% B.2% C.2.8% D.3% 【答案】C 【解析】普通股成本=6%+1.2 ×（10%-6% ）=10.8%，10.8%= （0.8/10 ）+g，解得：g=2.8% 。 【例题·单选题】 某公司普通股目前的股价为12 元/股，筹资费率为7%，刚刚支付的每股股利为1 元，预计 以后的留存收益率和期初权益净利率都保持不变，分别为50%和8%，则该企业普通股资本 成本为（ ）。 A.10.40% B.12.06% C.13.32% D.12.28% 【答案】C 【解析】股利年增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率=50% ×8%=4%，普通股资本成 本=1 × （1+4%）/[12 ×（1-7% ）]+4%=13.32% 。 【例题·单选题】 某证券市场最近2 年价格指数为：第1 年初2500 点；第1 年末4000 点；第二年末3000 点， 则按算术平均法所确定的市场收益率与几何平均法所确定的市场收益率的差额为（ ）。 A.17.5% B.9.54% C.7.96% D.-7.89% 【答案】C 【解析】先列表计算年度市场收益率： 时间 价格指数 市场收益率 （年末） 0 2500 1 4000 （4000-2500 ）/2500=60% 2 3000 （3000-4000 ）/4000=-25% 算术平均收益率=[60%+ （-25% ）]/2=17.5% 1