顾客名など36point.ppt

亚洲企业的资金筹集~股票市场规模和股价的变化 亚洲股票市场的时价总额合计中，大幅超越日本股票市场且增长率较高 上海和深圳市场的股票买卖换手率较高，而日本国外投资家占据了半数成交量 以2003年1月为准，世界主要股指呈上升趋势，上海市场结束了调整再次进入上升局势 亚洲和日本个别企业的规模比较 亚洲和日本企业股权筹备的比较 各类融资部门的金融资产和负债余额（2006年12月底、万亿日元） 各类金融部门资金盈缺的变化 家庭收支部门金融资产的变化 企业部门（民间非金融部门）的变化 何谓资本市场 发行体: 政府(=国债)、地方公共团体（地方债） 政府机构（=财政投资机构债） 金融机构（=金融债以外） 企业法人 国际机构/外国政府/海外企业(=武士债等) 投资者： 国内机构投资者（=面向大宗交易） 国内个人/小规模法人（=面向零售） 海外机构投资者 欧洲市场 瑞士市场 亚洲市场等 企业的成长过程和融资的关系 股票·利率市场动向和企业融资 ①股票市场暴涨（86-90年） 90年年初，东证股价巅峰 作为“无需花费成本的资金”股权筹措有所扩大 80年代：大型收购热潮和“负债时代” 敌意收购的普遍化 　采取“毒丸计划（Poison Pill）”等反收购策略 LBO资金筹措的发展～规划多种资金筹措手段 — 89年KKR收购RJR纳贝斯克(Nabisco) 90年代：投资者阶层扩大和股价的狂涨暴跌 养老金、共同基金规模的扩大 　养老金规模扩大、由于商品性提高使得资金流入从而导致了股价升高 网络泡沫经济的产生和瓦解 　— 96年格林斯潘(Alan Greenspan)主席的“无根据狂热”发言导致2000年4月纽约道琼斯股指大跌 亚洲金融危机、俄罗斯危机的产生 —98年 巨大对冲基金LTCM的倒闭 2000年：制度破绽和修改 ·01年和02年分别发现安然和世界通讯的倒闭和虚假报表的行为　　 =安达信公司的瓦解、采用萨班斯法（The Sarbanes-Oxley Act） 围绕着日本资本市场的动向(2003年-2007年) 市场：伴随着市场景气的恢复，资金筹集开始活跃、海外投资者开始活跃且扩大的货币供给对提高企业价值产生压力 制度变更和环境变化：政府实施保护和法规，新公司法和金融产品交易法确保资本市场功能 焦点：新兴企业抬头和传统企业间的摩擦，市场的棋手成为议论的中心 　　　　　　 =市场以及参与者明确各个问题点和纠正的动向 提高企业价值的行动逐渐活跃 善于雄辩的股东登场和敌意收购案件的发生 村上基金、Steel Partners要求提高股东返还收益 活力门-富士电视台（05年1月）、乐天-TBS（05年10月）的收购交涉成为焦点 资金筹措手法多样化、私募股份投资(PE)基金有活跃的倾向 实现了大型收购（日本板硝子、软银、东芝、JT） 非公开化（世界通讯、Skylark） 世界龙头企业首次出现敌意TOB 王子造纸对北越造纸进行敌意TOB（06年6月） 完善法制和彻底信息公开 针对敌意收购的手法、有效性的讨论开始活跃，反收购对策普及化 强化不正当的信息公开和虚假报表(质疑)的制裁 西武铁道-有价证券报告书的虚假记述（2004年10月） 、嘉纳宝虚假报表（05年） 活力门的虚增利润(06年1月)、村上基金的内幕交易(06年6月) 中央青山监查法人因对嘉纳宝虚假报表施以停业整顿处分（06年6月） 个人投资者的加入而产生交易激增的对策 强化交易所和证券公司软件，硬件两个方面 通过金融产品交易法保护个人投资者和确立市场功能 最近的制度改革 新公司法（2006年5月实施） 　　企业结构重组和组织化等相关联的一系列商业法规改革 废除有限公司制度，统一成股份有限公司 随着公司章程制定不断自主化，企业活动形态及运营灵活化 利润分配的董事决议事项化、余款分配手续自由化等等 特别是股份转制约公司的机构计划灵活化 企业重组行为的可选项目弹性化和机动化 随着等价灵活化、母公司股份取得规定的放宽，“三角合并”、“现金合并”（Cash out merge）成为了可能 内部控制系统构建相关事项的决定和公开 针对大型公司内部控制系统构建的基本方针实行董事会决议义务化 合并公司（日本式LLC）的创设 成员课税（Pass through税制）如能被认可，有限责任、法制主体性、内部规章的灵活性的特征将期待活用于合并公司、VB、投资基金 金融产品交易法（2007年7月以后依次实施） 确保加速「从储蓄到投资」流动的资本市场 加大限制的横贯度、涵盖范围力图保护投资者 面向金融和资本市场的国际化，配备基础设施 资本市场规则彻底变化 日兴Cordial集团涉嫌不实帐务（2006年12月～2007年3