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国有企业改革面临的困境及其解决办法和建议(下)(2006-09-22 18:19:35)转载▼“体制外反向租赁”的衍生方式还有：成立新公司，对原企业部分优质资产进行收购，其它资产需要时可进行租赁。这样做的好处是①由于对部分资产收购和租赁，根据相关政策无须考虑原企业离退休及下岗分流人员的生活费用及补偿问题，付现数额可以灵活掌握；②比较容易寻求第三方战略投资；③无须考虑银行等的债务问题。但问题是短期现金需求量可能比以上建议的“反向租赁”方式要大。此外基础租赁价格的决定方式以及最终确定的高低除与资产自身的质量、数量、国家政策等因素相关外，还与该资产的历史经营状况和未来经营预期有关，实际操作时还要注意引入租金的市场决定因素。 2．国有股权的多元化和国有相对控股应成为国有企业产权改革的主要实现方式，积极推行员工持股和经营者持大股的方针，引进战略投资者，实行“三分天下有其一”的相互制衡的股权治理格局。以我中心2004年度对北京市某国有控股公司提出的对其一全资子公司进行改制重组的建议为例。为调动控股公司层面人员对其下子公司改制方案的支持，我们对该国有控股公司的转制建议方案的基本指导思想和原则及具体的作法是“分部转制，分层持股，全员参与，转退结合”，具体建议内容如下：（1）该子公司实施以全体员工持股为主的建立现代企业制度的改造，职工和经营者共同持有转制后的企业40%左右的股权，其中职工以“职工持股信托”方式，经营者或经营者群体以自然人方式持有，并且经营者或经营者群体等应根据自身所承担风险、责任和贡献的大小持有相应比例的股权；出资由两部分构成：一是根据国家及北京市有关企业转制政策规定应给予员工的身份置换、补偿款和无形资产量化等直接转为对转制后企业的股权投资，二是不足部分员工以现金出资方式补齐。从而建立职工与经营者共同承担部分企业经营风险的激励机制和职工与经营者在企业内部经营层面的广泛参与、监督与制衡机制。这即是“全员参与”的涵义。（2）与此同时，控股公司首先实施国有资产监督管理扁平化的改革举措，直接持有转制后的子公司40%左右的股权，为第一大股东；若有中间经营层如×××集团公司则予以撤消或合并，以提高国有资产的经营效率；并将控股公司持有的40%的该子公司国有股权的部分（譬如5%），也与该子公司一样，在控股公司实施以员工持股为主的改制改造，从而在控股公司层面也建立起职工与经营者共同承担部分企业经营风险的激励机制和职工与经营者在企业内部经营层面的广泛参与、监督与制衡机制，通过直接持有控股公司的股权而间接持有其参股和控股子公司的股权。这样做的目的和积极意义有：①控股公司的职工与经营者通过控股公司间接持有部分参、控股子公司的股权，有利于形成控股公司职工与经营者真正关心关注其监督与管理的企业资产经营效率和保值增值的利益驱动机制，提高资产经营效率，并逐步实现由传统的行政的直接管理向现代控股企业通过对其子公司的控股权的间接管理的转变；②这种利益驱动机制和相互制衡的格局是控股公司真正实现从目前的行政管理型的直接监控向经营效益型的间接监控转变的必要条件，有利于完善自身的市场主体地位，从而实现真正意义上的控股公司对资源（国有资产）的市场优化配置作用，并促使其不仅要向国资委负责同时也要向持股员工负责的趋势。这即是“分层持股”的涵义。（3）第三方战略投资占转制后企业股权的20%左右。我中心作为中立的咨询第三方，必要时可帮助转制企业寻求第三方战略投资（银行、非银行金融机构、社会法人或自然人投资）以及在员工出资能力有限时为员工持股提供银行贷款支持等，并承担日后战略投资与银行贷款安全的直接监管职责，但受款个人和群体须作较为严格的反担保。（4）因以上转制建议是国有企业改制在理论和实践中的创新，所以应在部分企业中先行试点，在成功和总结提高的基础上再全面推广；这样在控股公司上下层内部人利益协调，转制企业内外部股东利益趋同的机制作用下，应当自发产生对所控股的其它企业进行资源优化配置的努力——产生择优劣汰的效应。这即是“分部转制”和“转退结合”的涵义。通过我们对该类子公司转制后的初步经营预期研究显示：此类100%国有产权且有所盈利的企业，经4：4：2或4：3：3股比方式转制后，在转制优惠政策基本到位，内外部激励与控制制度和机制建立健全，母子公司权力与利益关系顺畅协调的情况下，其经营效益会大幅稳定提高。根据本案例子公司2002年和2003年度的经营状况，若转制后年净利润预期将从当年的300-400万元提高至1200万元左右，资产总额则从14000万元降低至5000万元左右，净资产收益率将成倍提高；转制后国有资产方仍为第一大股东，所拥有的40%左右的股权收益将会超过转制前拥有100%的股权收益所得，减持的国有资产除安置本企业离退休职工和职工身份置换补偿等外，还可能有4000万元左右