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第四章 固定资产投资管理 本章教学内容与要求 投资的涵义和种类 固定资产投资的特点 投资项目的现金流量分析 投资决策的分析评价指标及其应用 第一节 投资概述 投资的涵义 投资的分类 固定资产投资的特点 固定资产投资的程序 一、投资的涵义 投资是指企业投入财力，以期望在未来获取收益的行为。 企业能否把所筹集的资金投放到收益高、回收快、风险小的项目中，对企业财务目标的实现非常重要。在所有决策中，投资决策失误是最致命的，尤其是长期投资决策。 二、投资的分类 1、按投资时间长短分：短期投资和长期投资。 2、按投资范围分：内部投资和外部投资。 3、按投资风险程度分：确定型投资、不确定型投资、风险型投资。 4、按投资项目之间的关系分：独立投资和互斥投资。此外还有其它分类：如：实物资产投资和证券投资；扩大收入投资和减少支出投资、战略性投资和战术性投资。等等。 三、固定资产投资的特点 固定资产投资属于长期投资。具有时间长、耗资多、风险大、变现力差的特点。 固定资产投资特点决定了固定资产投资需要全面、慎重地考虑多方面的因素，才能作出正确的决策。从财务角度来考虑，主要是四个方面： 1.资金的时间价值 2.投资的风险价值 3.资金成本 4.现金流量 四、固定资产投资程序 提出投资项目 对投资项目进行评价 作出投资决策 全面启动运作投资项目 对投资项目进行再评价 第二节 现金流量分析 一、现金流量的概念 二、现金流量的估算 三、投资决策中使用现金流量的原因 一、现金流量的概念 现金流量是指一个投资项目引起的企业现金收入和现金支出增加的数量。 这里的现金不仅包括项目投入的全部现实的货币资金，也包括投入的非货币资产的变现价值（或重置成本）。 二、现金流量的构成 1、从内容上看：现金流量包括现金流入量、现金流出量、净现金流量三个具体概念。 现金流入量是项目引起的现金收入量（CI）。 现金流出量是项目引起的现金支出量（CO）。 净现金流量=现金流入量－现金流出量（NCF） 2、从时间上看：现金流量包括初始现金流量、营业现金流量、终结现金流量三个组成部分。具体内容如下： 三、现金流量的估算 1、初始现金流量。主要指建设期发生的各项投资额。包括固定资产投资和垫支的流动资金。一般表现为净现金流出量。 2、营业现金流量。是指项目投入使用后，由于生产经营带来的现金流入和流出的数量。 营业净现金流量=营业收入-付现成本-所得税 =（营业收入－付现成本－折旧）×（1－所得税率）＋折旧 =净利润+折旧 3、终结现金流量。是指投资项目完结时发生的现金流量。主要包括： 固定资产的残值收入或变价收入 建设期投入的流动资金的收回。 四、现金流量估算的假定 1、时点指标假定。估算现金流量的时点一般规定为：营业现金流量在每个营业期的期末发生；终结现金流量在最后一个营业期期末发生；建设期第一笔投资在计算期起点投入. 2、项目投资在建设期全部投入，在经营期不再追加投资。一次投入,当年投产的,建设期设定为0 3、项目投产前投入的流动资金在终结时全额收回。 [例]某公司计划新建一条生产线，建设投资需500万元，一年后建成投产，另需追加流动资产投资200万元；投产后预计每年可取得营业收入630万元，第一年付现成本250万元，以后每年增加修理费20万元；该项目寿命期为5年，采用直线法计提折旧，预计残值为原值的10%，所得税率为33%。要求计算各年的现金流量。 现金流量计算表 单位：万元 五、投资决策中使用现金流量的原因 1、有利于考虑时间价值。科学的投资决策要求考虑资金的时间价值，为此必须弄清每笔收入和支出发生的时间。而按权责发生制计算的利润没有考虑资金收付的时间，与按收付实现制计算的现金流量会存在时间上的差异。 2、采用现金流量才能使决策更符合客观情况。利润的计算包含很多不科学、不客观的成分。它受会计政策的影响，具有较大的主观随意性，以此作为决策的依据不太可靠。 3、对于投资项目而言，现金流动状况比盈亏状况更重要。 4、从整个项目计算期看,∑净现金流量=∑净利润 第三节 固定资产投资项目评价的基本方法 对投资项目经济上的可行性的评价指标有两类： 一类是不考虑时间价值的指标。也叫静态指标或非贴现指标。（投资回收期、平均报酬率） 一类是考虑时间价值的指标。也叫动态指标或贴现指标（净现值、现值指数、内含报酬率） 学习本章，要求掌握每一种指标的含义、计算方法，理解每种指标的决策规则及优缺点。 一、投资回收期 什么叫投资回收期 投资回收期的计算方法 投资回收期法的决策规则 投资回收期法的优缺点 （一）什么叫投资回收期（PP） 投资回收期是指收回初始投资所需要的时间。一般用年表示。 项目投资额的回收是通过营业期产生的净现金流量收回