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浅论企业资本结构的优化
●企业研究 《经济师》2009 年第9 期
3.改革导致企业自由资本严重不足。纵观
我国国有企业改革的过程可以看出,我国国有
企业的所有改革都是在没有建立新的资本生成
浅 论 企 业 资 本 结 构 的 优 化 机制的前提下,政府不再为企业的生产经营和
发展扩张配置资金。这样,企业在资本未增加时
进行经营扩张必然扩充负债,加之企业经营者
缺乏必要的企业负债约束,加速了资本结构的
●田瑞雪 扭曲。
4.股权融资的过度偏好。国有企业一旦获
摘 要:企业的资本结构是由于采取不同的筹资方式形成的,是指 得股份制改造获得上市,便把股权融资作为获
企业各种资金来源组成的比例关系。在我国,资本结构是指企业全部资 得资金的首选途径。不但极力扩大资本的发行额度,而且分配方案也很
金来源中权益资本与债务资本之间的比例关系,是企业筹资决策的核心 少用现金支付,而是以配股为主,把股票市场作为一块免费的蛋糕,都试
问题。文章通过分析我国企业资本结构的影响因素及不合理现象,提出 图切得更大的一块。但股权比例过高会严重影响企业的经营效益。这是
优化国有企业资本结构的对策。 因为债权对于企业来说是一种硬约束,而股权约束相对偏弱,股权比例
关键词:资本结构 影响因素 现状 结构优化 过高的资本结构只会造成对企业经营监督不力,企业经理努力工作的压
中图分类号:F270.7 文献标识码:A 力不足,最终损害的还是股东和债权人的利益。适度的负债经营可降低
文章编号:1004-4914 (2009)09-226-02 企业的资本成本,带来税负结构利益和财务杠杆效应。
三、企业资本结构优化的对策
一、影响企业资本结构的因素 综上所述,由于多种因素共同作用使得我国企业资本结构是不尽合
影响资本结构的因素是时时刻刻变化的。为此,在确定企业的资本 理的,这一现象具有普遍性。因此优化我国企业资本结构是一项复杂而
结构时,应根据实际情况,充分重视和分析影响企业资本结构的各种因 系统的工程,应从以下几方面入手,积极构建企业最优资本结构。
素,并根据诸因素的变化作出调整,使其尽量维持在最优资本结构附近, 1. 合理负债可降低企业负债利率。从企业负债率界定的国际经验
即确定最优资本结构。 看,并没有一个统一的标准和要求,不同国家、行业、企业在不同时期的
1.资本成本。通常情况下,我们所讲的资本成本就是企业为筹集和 负债率水平是不同的,所以应适当结合企业经营环境的变化和自身的生
使用资金而付出的代价。资本结构优化决策的根本目的是使企业综合资 产经营特点,在充分认识负债是一把“双刃剑”的前提下优化资本结构,
本成本最低,进而实现企业价值最大化。 以取得最佳经济效益为原则去安排本企业的合理负债。首先,借入资本
2.贷款人的态度。贷款人的态度主要体现在对企业信用等级的认识 的预期利润
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