浅论企业资本结构的优化.PDF

●企业研究 《经济师》2009 年第9 期 3.改革导致企业自由资本严重不足。纵观 我国国有企业改革的过程可以看出，我国国有 企业的所有改革都是在没有建立新的资本生成 浅 论 企 业 资 本 结 构 的 优 化 机制的前提下，政府不再为企业的生产经营和 发展扩张配置资金。这样，企业在资本未增加时 进行经营扩张必然扩充负债，加之企业经营者 缺乏必要的企业负债约束，加速了资本结构的 ●田瑞雪 扭曲。 4.股权融资的过度偏好。国有企业一旦获 摘 要：企业的资本结构是由于采取不同的筹资方式形成的，是指 得股份制改造获得上市，便把股权融资作为获 企业各种资金来源组成的比例关系。在我国，资本结构是指企业全部资 得资金的首选途径。不但极力扩大资本的发行额度，而且分配方案也很 金来源中权益资本与债务资本之间的比例关系，是企业筹资决策的核心 少用现金支付，而是以配股为主，把股票市场作为一块免费的蛋糕，都试 问题。文章通过分析我国企业资本结构的影响因素及不合理现象，提出 图切得更大的一块。但股权比例过高会严重影响企业的经营效益。这是 优化国有企业资本结构的对策。 因为债权对于企业来说是一种硬约束，而股权约束相对偏弱，股权比例 关键词:资本结构 影响因素 现状 结构优化 过高的资本结构只会造成对企业经营监督不力，企业经理努力工作的压 中图分类号：F270.7 文献标识码：A 力不足，最终损害的还是股东和债权人的利益。适度的负债经营可降低 文章编号：1004-4914 （2009）09-226-02 企业的资本成本，带来税负结构利益和财务杠杆效应。 三、企业资本结构优化的对策 一、影响企业资本结构的因素 综上所述，由于多种因素共同作用使得我国企业资本结构是不尽合 影响资本结构的因素是时时刻刻变化的。为此，在确定企业的资本 理的，这一现象具有普遍性。因此优化我国企业资本结构是一项复杂而 结构时，应根据实际情况，充分重视和分析影响企业资本结构的各种因 系统的工程，应从以下几方面入手，积极构建企业最优资本结构。 素，并根据诸因素的变化作出调整，使其尽量维持在最优资本结构附近， 1. 合理负债可降低企业负债利率。从企业负债率界定的国际经验 即确定最优资本结构。 看，并没有一个统一的标准和要求，不同国家、行业、企业在不同时期的 1.资本成本。通常情况下，我们所讲的资本成本就是企业为筹集和 负债率水平是不同的，所以应适当结合企业经营环境的变化和自身的生 使用资金而付出的代价。资本结构优化决策的根本目的是使企业综合资 产经营特点，在充分认识负债是一把“双刃剑”的前提下优化资本结构， 本成本最低，进而实现企业价值最大化。 以取得最佳经济效益为原则去安排本企业的合理负债。首先，借入资本 2.贷款人的态度。贷款人的态度主要体现在对企业信用等级的认识 的预期利润