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高校创业孵化与风险投资 　　摘要：风险投资在创业孵化中具有非常重要的意义，本文探讨了风险投资进入高校创新创业孵化器的可行性和必要性，分析了高校创业孵化器应如何应对风险投资的要求，也对风险投资资本在高校创业孵化器内的运作和退出提出了一些建议。 　　关键词：创业孵化器；风险投资；高校 　　一、高校创业孵化应当引入风险投资 　　孵化器是一种培育中小企业创新系统的人工环境，高校创业孵化器更是创新创业的沃土。风险投资机构是依靠专业的科学评估，通过向创新企业注入资本而获得收益的企业。二者结合有着必然的趋势，能够实现信息资源、创业网络共享。创新企业利用孵化器和风险投资的专业经济性以及二者融合实现的范围经济性有效解决了面临的资本短缺和管理匮乏的问题。因此孵化器与风险投资的结合，是创新企业成功的不二法门。 　　在我国，创新孵化与风险投资的互联多表现为外部的、限的合作，即双方在组织上是各自独立的。高校建立创业孵化器可以帮风险投资机构将业务拓展到孵化器领域，帮助处于概念阶段的企业或团队发展成真正的公司，获取高额的投资收益。孵化器和风险投资机构在相互吸引过程中，又进一步相互参股，这种方式集中了孵化器和风险投资机构的优势，将孵化器的管理服务和风险投资机构的资本运作投向风险企业，达到共赢的效果。 　　二、风险投资对高校创业孵化器内创业者的选择分析 　　1. 高校创业孵化器内创业者的人格品质 　　毋庸置疑，风险投资参与创业企业的目的是通过承担高风险追求高回报，因此，评估创业企业的风险和回报成为了风险投资家的主要任务之一，风险投资在评估投资项目时，除了评估企业的技术产品或商业模式的市场前景外，对高校创业者及创业团队的审查也是非常重要的评估内容。直观上来讲，高校创业者的人格品质，如诚实正直和传记特征，如工作创业经历，客观上决定了创业者的个人能力和素质，极大地影响了创业的成败。 　　2. 高校创业孵化器内创业者的社会资本 　　嵌入于创业者社会关系网络中的社会资本将很大程度上决定其拥有的资源和动用资源的能力，这些因素均是创业者人力资本重要的构成要素，并最终会影响风险投资对企业的评估及投资决策。创业者的社会网络是帮助企业整合资源最重要的因素。 　　3. 高校创业孵化器内创业者的团队 　　此外，由于创业是一项复杂的活动，创业过程既需要创业者具有管理和领导能力，也可能要求创业者拥有必要的市场经验或技术专长，而由多个创业者组建创业团队一定程度上可以达到优势互补和群策群力的目的。 　　4.高校创业孵化器内创业者的受教育程度 　　创业者受教育程度与企业获得风险投资的可能性呈显著正相关关系。除了受教育程度外，出国留学或工作也是创业者人力资本重要的构成要素。 　　三、风险投资在高校创业孵化中的退出机制 　　1.退出机制的“通风效果” 　　中国需要鼓励国内外风险资金进入创新孵化领域，但进入是与退出相关联的。国家《关于建立风险投资机制的若干意见》在风险投资退出机制方面提出的主要方式是企业购并、股权回购、股票市场上市等。风险投资虽然是一种股权投资，但投资的目的并不为了获得企业的所有权，不是为了控股，更不是为了经营企业，而是通过投资和提供增值服务把所投资的企业做成或做大，然后通过IPO、兼并收购或其他方式退出，在产权流动中实现其投资回报。按照没有出口也就没有进入的通风原理，笔者认为风险投资进入高校创业孵化器，应该先进行退出机制的安排。 　　2.新三板或战略新兴板是高校创业孵化的退出机制 　　根据国外创业投资的退出经验，建立二板三板市场是创业投资的退出路径――风险投资基金本身上市与回赎、基金所投资的目标企业上市和投资目标企业回购等能顺利运作的前提条件。二板三板市场是主板市场之外的交易市场，它的明确定位是为具有高成长性的中小企业和高科技企业融资服务。与主板市场相比，在二板市场上市的条件较低，中小企业更容易上市募集发展所需资金，因此它是一种更有利的鼓励创新与创业的机制。 　　笔者认为，建设自主创新型国家，应该树立创业板和新三板市场先行的观念，加快建设战略新兴板，给风险资金划出一条更通畅的退出通道，以引导和促进更大量的风险资金进入创新孵化领域，特别是高校创新创业孵化领域。 　　四、风险投资在高校创业孵化中的运作建议 　　1.高校创业孵化器与风险投资资本建立关系型投资 　　所谓关系型投资，就是进行长期投资，并监督企业的经营管理，在企业治理结构中发挥积极作用，以获得长远的回报。风险投资采用关系型投资可以在与高校创业孵化器密切合作中来全面掌握创业孵化器内创业企业的实际情况，顺利地加入企业董事会，参与企业在财务、人事、企业发展战略等方面的重大决策，加强自身在企业董事会中的地位和作用。 　　2.采用分阶段多轮投资策略 　　为了减少投资风险，并利于对