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第五章资本成本 学习目的与要求 在企业财务管理中，资本成本所处的地位至关重要。其原因在于：企业资产价值最大化要求所投入的全部成本，包括资本成本都必须最小；正确的资本预算决策是以资本成本的估算作为依据的；其他决策类型包括与租赁等的有关政策的制定，都要求进行资本成本的估算。 通过本章的学习，要求同学掌握以下三个问题： ①估算资本成本时所应计入的资本构成要素； ②各资本要素的成本估算； ③企业加权平均资本成本的估算。 本章主要内容 资本构成要素 资本成本的概念 资本成本的估算 负债成本的估算 优先股成本的估算 普通股成本的估算 加权平均资本成本 5.1 资本构成要素 要研究解决的问题是－哪些资本应包括在加权平均资本成本的估算中？ 短期无息负债的处理 例 1： 某一计划项目总成本为 200万元，由 150万元固定资产和 50万元流动资产组成。如果该项目在营运过程中能够产生 20万元的应付款和应计款，那么这些资金将自动抵充所增加的流动资产。则本项目的净流动资产就只需 30万元，所需的净筹款额就只是 180万元。我们感兴趣的是项目将来的收益是否足以补偿这种非自发产生的 180万元资本的成本。 短期应付票据的处理 除非公司决定将短期来源用于长期投资，否则短期应付票据不列入资本构成要素 与资本成本密切相关的资本构成要素是： 短期有息负债中的长期筹资部分； 所有的长期负债； 所有