山东岚桥工贸集团有限公司跟踪评级报告.PDFVIP

跟踪评级报告 山东岚桥工贸集团有限公司 1 山东岚桥工贸集团有限公司跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果：AA- 评级展望：稳定 上次评级结果：AA- 评级展望：稳定 债项信用 名 称 额 度 存续期 跟踪评 级结果 上次评 级结果 12 岚桥 CP001 3 亿元 2012/12/12- 2013/12/12 A-1 A-1 13 岚桥 CP001 4 亿元 2013/3/22- 2014/3/22 A-1 A-1 跟踪评级时间：2013 年 6 月 27 日 财务数据 项 目 2010 年 2011 年 2012 年 13 年 3 月 现金类资产(亿元) 9.51 19.84 24.36 31.19 资产总额(亿元) 61.02 103.89 145.66 157.35 所有者权益合计(亿元) 27.95 39.55 54.83 58.00 长期债务(亿元) 11.99 25.16 23.86 27.09 全部债务(亿元) 23.91 35.79 37.82 40.50 营业收入 (亿元) 44.85 110.71 181.90 46.48 利润总额 (亿元) 7.86 15.33 20.57 4.22 EBITDA(亿元) 8.79 17.48 23.18 -- 经营性净现金流(亿元) 3.82 12.21 10.23 9.84 营业利润率(%) 20.63 16.28 13.44 11.29 净资产收益率(%) 21.58 29.34 28.17 -- 资产负债率(%) 54.20 61.93 62.36 63.14 全部债务资本化比率(%) 46.11 47.50 42.67 45.02 流动比率(%) 150.84 127.35 125.25 124.34 全部债务/EBITDA(倍) 2.72 2.05 1.76 -- EBITDA 利息倍数(倍) 7.71 11.84 11.85 -- 经营现金流动负债比(%) 18.88 22.99 13.37 -- 注：公司 2013 年一季度财务数据未经审计。 分析师 仲大伟 景 雪 lianhe@ 电话：010 传真：010 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） Http：// 评级观点 跟踪期内，公司作为多元化经营的大型民营 企业，在成品油储运销售规模、木材产业链、港 口资源等方面具备一定优势。随着公司深加工项 目的投产运营，公司收入和利润规模呈上升趋势。 同时，联合资信也关注到宏观经济形势的变动、 相关税费开征及成品油价格调整以及公司未来投 资规模较大、对外担保金额较高等因素对公司经 营及盈利状况带来的负面影响。 公司未来将立足岚桥港的港口资源优势，加 快码头建设，开拓港口物流贸易，延伸产业链。 伴随码头项目的完工投产，公司经营规模进一步 扩大，盈利能力有望保持稳定。综合看，公司未 来整体实力有望进一步提升。 综合考虑，联合资信维持山东岚桥工贸集团 有限公司AA-的主体长期信用等级，评级展望为 稳定，并维持“12岚桥CP001”和“13岚桥CP001” A-1的信用等级。 优势 1． 国家对石油石化行业高度重视，为行业发 展提供了稳定良好的外部环境。 2． 公司获得商务部批准拥有成品油（燃料油） 进口经营资格；在成品油储运、销售方面，具备 一定的区域优势。 3． 公司已初步建立了集木材进口贸易、木制 品加工、配套卫浴洁具产品生产与销售的木业产 业链，成为山东省重要的木制品制造出口基地。 4． 公司营业收入规模快速增长。 5． 公司现金流资产和经营活动现金流入量对存 续期内债券的覆盖程度较高。 关注 1. 公司港口码头建设项目投资规模较大，有息债 务规模持续上升。 2. 国家成品油消费税的改革，《成品油价税费改 革方案》的执行以及新资源税的全面实施，加重 跟踪评级报告 山东岚桥工贸集团有限公司 2 了公司的税收负担。 3. 公司未来投资规模较大，对外融资需求增加。