本期概要.PDFVIP

贵金属7 月度报告： 四大要素支撑贵金属 2014 年7 月1 日 本期概要： 6 月行情：6 月份贵金属大福反弹上涨，伦敦金现货价格上涨幅度 6.1% ，伦敦银价上涨 了10.42% ；因伊拉克与乌克兰局势动荡引发贵金属避险需求，同时美联储议息会议偏鸽派忽 略通胀上行令实际利率下降利好贵金属，因此市场投机者大幅增持多头头寸令贵金属上涨。 预判：目前金银大幅反弹，从大格局中，金银仍处于美国经济向好实际利率趋升的下跌 格局中，但就当前局势而言，三季度贵金属将受到支撑，其中认为主要有四大因素： 其一是美国经济增长波动扩大，今一季度GDP 遭大幅下调令全年经济增长下降，同时近 期中东地区政乱令油价抑制消费意愿以及医疗服务支出的限制可能趋势美 2 季度反弹出现波 动；另一方面，美联储保持超低利率的货币政策指引，以及逐步回升的通胀使得真实利率不 升反降，我们认为这种宽松情势将在三季度延续，对贵金属形成支撑； 其二是欧元区经济放缓，PMI 连续四月下跌，而通胀依旧保持近几年的地位使得市场对 欧元区退出欧洲版 QE 依旧存在，流动性的宽松令贵金属偏好走强。但欧元并未大幅走弱主 要利空出尽使得美元指数面临压力，对金银有所支撑。 其三是地缘性的政治危机依旧存在，乌克兰局势与伊拉克动乱持续进行，因对避险性的 需求令贵金属回升。 其四是实物需求的回升，印度亲金派的领导人上台，预计会逐步放松对黄金的进口关税 调整，印度黄金的实物需求将出现逐步恢复的过程，此前因印度关税被大幅上调至 15%，致 使印度的黄金消费量大幅下滑，后市将会逐步改善；而季节性上看，对黄金的节日消费将推 动三季度的黄金消费量季环比回升，尤其体现在中国地区。而白银消费一直保持稳定，欧美 经济复苏以及汽车电子行业的巨大需求量将推动白银上涨，当前国内交易所库存已大幅下滑， 现货市场偏短缺状态。后期白银的工业属性将令其表现强于黄金。 一、行情回顾 6 月份贵金属反弹上涨，伦敦金现货价格从5 月份的1250.5 美元下降至 1326.75 美元， 上涨幅度6.1% ；伦敦银价格从18.78 美元上涨至20.98 美元，上涨了10.42% 。因伊拉克与乌 克兰局势动荡引发贵金属避险需求，同时美联储议息会议偏鸽派忽略通胀上行令实际利率下 降利好贵金属，因此市场投机者大幅增持多头头寸令贵金属上涨。 6月月度变化 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% 6月月度变化 近一年黄金白银价格走势 70 40 65 35 60 30 55 25 50 20 45 15 黄金白银比价 伦敦现货白银:美元 二、7 月影响因素分析 1. 支撑要素一之美国货币政策与美国经济波动 货币政策方面：6 月份美联储举行 FOMC 议息会议并公开新闻发布会。其中我们主要关 注几点： 一是稳步缩减购债规模：QE 缩