风险投资、联合差异和创业板IPO公司会计信息质量.pdfVIP

凤险投资、联合差异和创业板 拿 IPO 公司会计信息质 胡志颖周璐刘亚莉 (北京科技大学东凌经济管理学院 1 删83) [摘要]基于新兴市场的制度背景，本文以 2∞9-2011 在创业板上市的 IPO 公司为样本，综合动态分析了风险 投资和风险投资联合差异对 IPO 前和锁定期结束当年的盈余管理的影响。研究发现，风险投资的参与影响了 IPO 公司的盈余管理，具体表现在风险投资的参与降低 IPO 前的盈余管理，以实现在锁定期结束当年的盈余反转， 从而获得更高的股份减持收益。实证结果支持风险投资 IPO 行为的道德风险假设。在此基础上，研究还发现， 在我国当期环珑下，风险投资联合的差异增加了 IPO 前的盈余程度，却同时降低了锁定期结束当年的盈余管理 程度，这说明风险投资联合并没有恶化风险投资的盈余管理，相反起到了抑制的作用。 [关键词}风险投资投资联合差异盈余管理 IPO 股权锁定期 一、喜|言 之间的代理冲突，故存在道德风险问题( Gompers , 1996) 。 近年来我国的风险投资市场得到了快速发展。风险投 Masulis and Nahata (2011) 论证了风险投资道德风险的存 资 (Venture Capital) 泛指投资于企业 IPO 之前的资本，并 在。而因为 IPO 可为风险投资带来最高的收益，因此风险 通过 IPO 、并购或回购等方式出售股权获得回报，其中 IPO 投资的道德风险问题在 IPO 过程中表现得尤为突出( Baker 是使用最多的退出方式，因此风险投资的行为会对资本市 and Gomp棚， 2∞3) 。 场的运行造成影响。又因为会计信息是资本市场的主要信 同时，大多风险投资倾向于与其他风险投资联合 息来源，高质量的会计信息可引导资本市场资源的更有效 ( syndicate) ( Lerner, 1995) 。在成熟的市场环境中，当风 配置，故风险投资参与对 IPO 公司会计信息质量的影响一 险投资联合整体对其支持企业起认E监督并提升价值的作 直是理论和实务界的关注重点。据清科研究中心数据，在 用时，风险投资投资联合使得投资贡献难以在联合成员中 2{附9 年，超过 70% 我国创业板 IPO 公司见证了风