胡俞越-金融衍生品與股指期货（清华）.pptVIP

金融衍生品与股指期货 北京工商大学证券期货研究所所长 胡 俞 越 内容提要 国际股指期货发展概况 1 2 沪深300股指期货合约 与风险控制制度 3 后股权分置时代的股指期货 5 4 全球金融衍生品与期货市场概况 全球金融衍生品与期货市场概况  金融衍生品与金融期货 现代商品市场体系架构 金融衍生品与金融期货 金融期货（Financial Futures） 指以金融工具为标的物的期货合约。金融期货作为期货交易中的一种，具有期货交易的一般特点，但与商品期货相比较，其合约标的物不是实物商品，而是传统的金融商品，如股票、股指、货币、汇率、利率等。 2007年全球衍生品市场总体特征 次债危机助推衍生品市场加速发展 全球交易所领域并购风起云涌，大交易所时代来临 衍生品市场区域竞争格局悄然生变 金融衍生品保持持续增长的态势 1996年到2006年，全球场内衍生品交易量10年间增长6倍 次债危机助推衍生品市场加速发展 衍生品总量迅速增长，场内期货交易更趋活跃 金融衍生品出现分化，股权衍生品一枝独秀 商品牛市助推商品期货期权持续增长 场外衍生品市场热闹非凡 市场波动加剧 2007年全球场内衍生品成交总量达152亿张，较06年增长28%，增幅创2003年以来新高。其中，全球期货交易量达到69.70亿张，同比增长31.94%，期权交易量达到82.17亿张，同比增长24.88%。 衍生品总量迅速增长，场内期货交易更趋活跃 衍生品总量迅速增长，场内期货交易更趋活跃 2007年场内期货和期权交易此消彼长的争斗态势继续延续，场内期权交易的相对弱市更趋明显 金融衍生品出现分化，股权衍生品一枝独秀 2007年全球股权类衍生品（包括指数类衍生品和单个证券产品）的总成交量达56亿手，增幅达到26%，占全球场内衍生品总成交量的64%，成交量增幅占到全球衍生品成交量增量的71%。 种类 2007年 2006年 增长率% 股指衍生品 5,616,816,347 4,454,222,902 26.10% 单个证券产品 4,091,923,113 2,876,486,897 42.25% 利率衍生品 3,740,876,650 3,193,410,504 17.14% 农产品 645,643,564 489,031,853, 32.02% 能源产品 496,408,289 385,965,150 28.61% 外汇衍生品 334,707,898 240,053,180 39.43% 贵金属 105,092,237 102,298,908 2.73% 工业金属 150,976,113 116,383,437 29.72% 其他 4,226,619 4,360,194 -3.06% 总计 15,186,670,830 11,862,213,025 28.03% 2007年场内金融衍生品成交量及增长率 个股类衍生品（单个证券类衍生品）是驱动07年全球衍生品市场增长的主动力。2007年全球衍生品市场个股产品共成交41亿手，占全年衍生品总份额的26.97%，年增幅高达42%，远远高于整个衍生品市场的平均增长率。 商品牛市助推商品期货期权持续增长 国际大宗商品既受自身基本面的影响，又具有投资价值，成为2007年市场资金寻求保值增值的“避风良港”。 2007年的国际商品市场进入新一轮牛市行情，美元的持续弱市和大宗商品市场的保值功能，共同推动了商品类衍生品稳定增长。其中，农产品期货期权再现英雄本色， 2007年全球农产品衍生品成交量达到6.46亿张，同比增长了32%，是所有商品类期货期权中成长最快的，涨幅甚至超过了雄霸全球期货市场的股指期货期权。 受农产品牛市的推动，其他各类商品衍生品成交也迅速放大。工业金属和能源类衍生品分别实现成交合约1.51亿张和4.96亿张，增幅分别达到了29.7%和28.6%，均超过整个市场28%的平均增长率。 场外衍生品OTC市场热闹非凡 2007年金融环境的动荡也波及到了场外OTC市场。作为比场内市场更具有流动性、交易机制更加灵活的市场，OTC市场成为各类基金对冲风险的重要工具 2007年上半年全球OTC市场名义价值 （单位：万亿美元） 风险分类 2007年6月名义价值 2007年上半年 2006年下半年 权益类衍生品 9.2 22.89% 10% 外汇类衍生品 48.6 20.83% 5% 利率衍生品 346.9 19.17% 10% 大宗商品类 7.6 6.35% 9% 信用违约掉期 42.6 48.62% 42% 未分配类 61.5 54.99% 10% 合计 516.4 24.64% 12