创值与资本效益.pdfVIP

南?干经济研究. 2004 年第 2 期 95 创 1直均资本效益 3:汝芳 摘要:创愧是目前提 k 企业普遍采用的反映企业费本级营精放的衡量标准。本主首先从理论 角成对创值与世j 利的关革 ? 差异进行了深入的探讨。在此基础上，本主还对创值与投资的关单进行 了深入分析，提出了 R 、 P 的概念，并证明了民大于 1 、 P 大于 1 与托宾 Q 大于 1 具有实质的相似性，其 结果都将促进投资。继梢，应用创值概念Jt且了资本费产价值的评估模型，并针时资本风险机会成 本的不同提出了贵产市场价俄和个性价侦的概念，从而揭示了青本运营创造价优的本质。 关键诩:创值;资本放益;贵丰资产 Key Words: Value; Capital Profits: Capital Asets …、冒 i 能真正实现资源的食现配霞。收放大于风险机会成本， 创值给目前爽爽企业普遍采闸的反映企业资本经营 企业创值，反之，小子风险机会成本，企业则施值。这 绩梭的衡最标准。一般来说，低 种资本资产都使那些 种效就变化如果能与然励技钩，创债就能有效地保证 怀有者丽 11面…系列独树的本确定性。因此在考虑资本的 企业投资的优化逃得，从而提高资本效益( Rngerson. 投贤效且在时嘈除了安考虑资本的机会成本外.还主要考虑 1997 )。从长远的发展辛苦，没有资本效毅的企业对吸引 风险成本。 iH庭为企业财务利润走自由资本风除机会成本 资~怨没有 1在争力的。创 f院刑11 Iít了1T:!lk栩对于资本风险 (包指资本的机会成卒和风险成本)的剩余部分 这与 机会成本的实际纷济收簸。闲此，从 90 年代初开始.í!li 然典史是济学巾要是济利润的 l点现相似，小同的晨，约济利 方许多机构都把企业绩效评伪的研究方向从创利转 润 JZ 考虑了机会成本.而米考虑资中;的风险成卒，创{在 为创债问时还把创值的概念延伸到企业的管 则兼顾了两者。从而，创俄比创利在:1:!lk绩效评伯时更 颊，废除了传统的利悯拔钩奖励制. 1靠 ù: 以创债为 具有优势 c 创俏商自力能够 I支援反映企业的资中;生产力和 t心的激励机制( OHanlon P.asn.ll, 1998 )。 绞济效蔬.为资本的优化自己黑与流动提供一个准确的效 院前， i1j {?i的概念还限于企业绩效评估方闹，有 且主导向俄号。 定的网限制。本文对此进行了拓腿，将双 i孟I!l于资