第7章 营运资金勾葱萝理.pptVIP

第7章 营运资金管理 ;【本章学习目标】 在学习本章时，要求掌握营运资金的含义与特点。 掌握现金、应收账款、存货等流动资产项目的管理。 掌握银行短期借款、应付账款等流动负债项目的管理。 熟悉企业的营运资金政策。 ; [案例导入]史玉柱：4000万楼花引爆巨人破产危机 史玉柱靠4000元借款创办了巨人集团，依靠自主研发的电脑系列软件，巨人走上了快速发展的道路，通过电脑、健康和医药的多元化经营，巨人高速扩张并达到巅峰。 当时的史玉柱风光无限。1994年，在多元化经营的庞大摊子下，史玉柱依然投入上亿元建设巨人大厦，后来还加高至70层。1996年，史玉柱把保健品方面全部资金都调往巨人大厦，而保健品业务则“失血”过多几乎被拖垮。 ; 直到1997年，巨人大厦还是没能按期完工，已购楼花者天天上门催要退款。建大厦时售出的这4000万元的楼花就成了导致巨人集团破产危机的导火索。史玉柱骤然跌入深渊，背上2.5亿元巨债。 从巨人集团的破产，引发了人们对流动资产管理的高度重视和深入思考。 ; 2008年11月1日巨人网络(NYSE：GA)成功在美国纽交所挂牌上市，开盘价18.25美元，超过发行价17.7%。 　　巨人上市将铸造21个亿万富翁，186个百万、千万富翁。同时他还表示，上市后巨人网络市值达50亿美元，已超越盛大网络成为国内市值最大网游厂商，此次募集的资金将会偏重于收购。只要有优秀的项目，巨人将来者不拒。 　　巨人网络发行价为15.5美元，通过IPO发售5720万股美国存托凭证，IPO融资额8.87亿美元，公司总市值达到42亿美元。主承销商为美林银行和瑞银集团，联合承销商为摩根大通、CIBC世界市场、Piper Jaffray、以及SIG。;第7章 营运资金管理;7.1.2 营运资金的特点 ;7.1.3 营运资金政策研究的内容 ? ;7.2 流动资金的管理 ;7.2.1 现金管理 ;（3）投机性动机 ;2．最佳现金持有量 ;? ;Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.; （2）存货模式 存货模式又称Baumol Model，它是由美国经济学家William.J.Baumol首先提出的，他认为企业现金持有量在许多方面与存货相似，存货经济定货批量模型可用于确定目标现金持有量，并以此为出发点，建立了Baumol模型。 在存货模式中，只对机会成本和转换成本进行考虑，它们随着现金持有量的变动而呈现出相反的变动趋向：现金持有量增加，持有机会成本增加，而转换成本减少。这就要求企业必须对现金和有价证券的分割比例进行合理安排，从而使机会成本与转换成本保持最佳组合。换言之，能够使现金管理的机会成本与转换成本之和保持最低的现金持有量，即为最佳现金持有量。 ; 运用存货模式确定最佳现金持有量时，是以下列假设为前提的：①企业所需的现金可以通过证券变现取得，且证券变现的不确定性很小；②企业预算期内现金需要总量可以预测；③现金的支出过程比较稳定、波动较小，而且每当现金余额降至零时，均可通过部分证券变现得以补足；④证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。如果这些条件基本得到满足，企业便可以利用存货模式来确定现金的最佳持有量。; 设T为一个周期内现金总需求量；F为每次转换有价证券的固定成本；Q为最佳现金持有量（每次证券变现的数量）；K为有价证券利息率（机会成本）；TC为现金管理总成本。则有： 现金管理总成本=持有机会成本＋转换成本 即：TC=（Q/2）×K＋（T/Q）×F 现金管理总成本与持有机会成本、转换成本的关系如图7—2所示。;Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.; 从图7—2可以看出，现金管理的总成本与现金持有量呈凹形曲线关系。持有现金的机会成本与证券变现的交易成本相等时，现金管理的总成本最低，此时的现金持有量为最佳现金持有量，即： 于是，可以推导出最佳现金管理总成本为： ;【例7—2】长城企业的现金收支状况比较稳定，预计全年（按360天计算）需要现金200000元，现金与有价证券的转换成本为每次400元，有价证券的年利息率为10%，则： ①最佳现金持有量： ②最低现金管理成本： ③转换成本=（200