内部人交易与信息披露成本.pdfVIP

第 34 卷第 5 期 2005 年 9 月 中固矿业大学学报 Journal of China University of Mining .丁echnology 文章编号 :1000-1964(2005)05-0668-05 内部人交易与信息披露成本 李勇1 ，2 ，朱淑珍1 Vol. 34 No.5 Sep. 2005 (1.东华大学旭日工商管理学院，上海 200051; 2. 厦门大学计划统计系，福建厦门 361005) 摘要:当公司内部人获得私人信息时，他可以利用该信息进行交易获利.分析了这种动机存在时 内部人交易引起的公司信息披露成本问题.采用贝叶斯理论，根据中国证券市场的状况，建立了 一个描述内部人交易与公司信息披露关系的信息模型.分别在自愿信息披露和强制信息披露的 情况下，研究了公司内部人的信息披露成本;特别地，在强制披露信息环境下就内部人交易不受 限制和受到限制情形分析了信息披露成本的大小.给采农明:在自路披露环境下，内部人不披露 坏消息而披露好消息;在强制信息披露环境下，由于信息披露成本的原因，内部人愿意披露好消 息而不愿意披露坏消息. 提键调:公司内部人 F 内部人交易;信息模型;强制披露 p 披露成本 中阁分提号: F 830 文献标识码 :A Insider 丁rading and The Cost of Information Disclosure LI Yong 1 • 2 , ZHU Shu亿hen1 (1. Glorious Sun Sehool of Business and Management. Donghua U niversity. Shanghai 200051. China; 2. Department of Planning Stat , Xiamen University , Xiamen , Fujian 361005 , China) Abstract: When an insider obtains private information , he can utilize that information to make a trading profit. 丁he information disclosure cost caused by insider trading was investigated. Based on the Bayesian theory , an information model to describe the relation between insider trading and information disclosure was proposed on the basis of the situation of Chinese securities market. The amount of insider information disclosure cost was studied on conditions of voluntary disclosure and mandatory disclosure. Specially , the disclosure cost in a mandatory disclosure system was probed into respectively under the condition日 of permitting and forbidding insider trading. The results show that in a voluntary disclosure system , an insider discloses good news not bad news , while in a mandatory disclosure system , he would rather disclose good news than bad news because of the information disclosure cost. Key words: corporation insider , insider trading; information model; mandatory disclosure; disclosure cost 当一个上市公词的内部人ω在经营管理活动 中获得了关于公词股票未来价值的私人信息时，他 就拥有利用该信息优势在股票市场上通过买卖本 公词股黑而挟得交易利润的机会.这种利用内蒂倍 收稿日期: 2004 … 11ω03 .金项目 z 国家社会科学基金项目 (01BJY090) 息进行证挣交易的行为被世界各剧