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衍生品投资周刊 权证—— 1.市场概述 本周沪深两市延续上周的调整，上证指数本周下跌1.29％，正股分化走势让认购权证涨跌互现，认沽权证目前已经退出市场。 权证板块本成交量为552.5（亿份）比上周（四个交易日）877.38 (亿份)下降37％，成交金额则从上周1166.9亿元上升到本周1707.3亿元，同比上升46％。 2.热点点评 本周权证市场伴随正股分化，涨跌互相，临近到期的深发SFC2深沪股市未能延续前一日的反弹行情，双双出现大幅下挫。受其影响，权证市场也全面暴跌，其中，将到期的深发SFC2暴跌51.28%也创出了认购证的单日最大跌幅纪录，许多投资者陷入深度套牢随着股指的探低回升，金融股成为领涨板块。深发展A表现强劲，Z深发SFC跌幅一度超过16%不过由于Z深发SFC交投过于活跃，仅仅一个小时多一点的时间，换手率就高达277.90%，使得深交所不得不对其实施本周第三次，月内第八次临时停牌。Z深发SFC资料显示，深发SFC2的行权终止日为6月27日，最后交易日为6月20日，行权价格为19元。深发SFC2为美式权证，行权期为30个交易日，下周为其5个交易日的无交易行权期深发SFCCWB1-12.07％和钢钒-3.32％，和深发SFC2-1南航JTP1正当不少股民悲观绝望的时候，有投资者忽然发现南方航空股价报收7.39元，已经低于行权价格7.43元！看到这个收盘价，有人乐了，自己持有的南航认沽权证或许有了价值。按照规定，南方航空发行的“ 南航JTP1”认沽权证的标的证券结算价格为：“南方航空”股票（600029）在权证到期日2008年6月20日前（不含到期日）10个交易日每日收盘价的算术平均数。也就是说，投资者只能被迫接受这个10日平均价，而不能自主选择合适的时机买入股票并卖回给大股东，而从目前的情况来看，这10个交易日应该是从6月5日至6月19日，截至收盘， 10个交易日的平均价高达8.元，南航认沽权证仍将是废纸的命运。南航认沽权证 “南航 JTP1”认沽权证采用现金结算方式，且行权方式为欧式到期日自动行权。如果“南航JTP1”认沽权证到期若为价内权证，则自动行权，投资者无需主动申报行权，自动行权日为2008年6月20日。若发行的“南航JTP1”认沽权证到期若为价外权证，则不行权，权证于存续期满后自动注销。 目前来看，南航认沽权证 整体来看，大盘本周出现调整走势，在指数阴跌绵绵、市场重心不断下移的市况下，即使是进取的权证投资者也要谨慎考虑投资的安全问题，权证毕竟是具有杠杆效应的品种，看错方向的惩罚可以是惊人的。南航JTP1交易到期以后，历史上15只股改认沽权证全部离场，而33只股改权证也仅剩下正处于行权期的深发SFC2一只。深发SFC2认购权证的价内程度=（正股价格-行权价格）/行权价格×100％，认沽权证的价内程度=（行权价格-正股价格）/行权价格×100％。显然，价内程度为正数时，权证处于价内状态，价内程度为负数时，权证处于价外状态，价内程度越高，相对而言越安全，因为这意味着权证到期处于价内的机会越大，即到期变为废纸的概率越低行权价格为19元 （分析师 陈焕辉 韦海生） 权证提示： 权证品种 权证类别 最后交易日 行权日期 操作建议 深发SFC2(031004) 认购 6月20日 5月16日 6月27日其中6月23日至6月27日为不可交易的行权期。 南航JTP1 (580989) 认沽 6月日6月20日 说明: (1)行权收益率＝[卖出正股价－（行权价＋买入权证价格/行权比例）]/（行权价＋买入权证价格/行权比例） (2)行权的费用：权证行权引起的投资者与发行人之间的股票过户，仅向投资者单向收取过户费，为面值的0.05% 。 (3) 放弃行权的权证份额在行权期间结束后,一律予以注销。 (4) 以上仅为参考意见，不构成买卖建议，投资者据此入市，风险自担。 （分析师 陈焕辉 韦海生） 权证相关数据（截至2008.06.20） 代码 名称 最新价格 溢价率(%) 隐含波动率 杠杆比率 剩余存续期(天) 认购权证 580012.SH 云化CWB1 0 0 0 0 260 580010.SH 马钢CWB1 3.234 15.972 171.122 1.75 161 580021.SH 青啤CWB1 5.676 101.483 159.525 1.734 486 580020.SH 上港CWB1 2.975 131.109 243.354 1.637 259 580019.SH 石化CWB1 2.061 84.037 86.897 3.113 621 031002.SZ 钢钒GFC