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中国股市异常波动下的投资行为分析 　　摘 要：针对中国股市异常波动的市场行情，二级市场投资者操作难度加大，投资者在买卖股票时需要严格规范自己的投资行为。具体体现在：资金管理方面，投资者应该轻仓买入股票；止损、止盈方面，投资者必须严格执行既定的红线；大势及个股研判方面，永远不要与趋势为敌 关键词：资金管理；风险控制；趋势 中图分类号：F830.91 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2016）07-0068-02 一、引言及文献综述 始于2015年6月的中国股市调整到目前还没有企稳的迹象，上证指数至5 178点在不足一个月的时间内下跌到2015年7月8日的3 507点，下跌幅度超过30%。在中国政府救市政策刺激下，上证指数先后在2015年7月24及2015年8月18日形成了4 000点左右的双头后，指数又开始了新的下挫，上证指数从4 000点下跌到2015年8月26的最低点2 850点仅仅用了7个交易日，下跌幅度接近30%，救市事实上失败。此后，市场进入整顿和查处违规事件的阶段，上证指数预期向好，底部逐级提升，到2015年末，收于3 539点，相比2 850点指数回升了24%左右。然而，进入2016年，在监管层熔断制度施行以及人民币贬值预期等诸多因素刺激下，上证指数从3 539点在11个交易日内，在2016年1月19日创出新低2 844点，下跌幅度达20%。大盘指数短时间内的暴涨暴跌，使二级市场的投资者损失较大，以上三次暴跌，每次都能幸免的人少之又少 对于中国股市出现暴涨暴跌的异常行情，侧重原因分析的居多。易宪容[1]（2015）指出，股市暴跌之主要原因是高杠杆融资发展过快、监管滞后、期货市场乱象丛生、政府对股市干预过多、股市牛市没有实体经济及企业业绩作支撑等；胡双发[2]（2014）表示，中国股市剧烈波动的原因主要有股市功能定位存在严重偏差、证券市场制度存在重大缺陷、上市公司整体质量不断下降、股票资金供给关系严重失衡、股市参与主体运作行为失范等；王擎[3]（2011）指出，相比美国、英国、日本三国，中国股市在过去十五年间成长性最强，暴涨暴跌的幅度最大，主要受政策驱动；马勇[4]（2014）通过分析得出结论，发生在中国股市的暴涨和暴跌事件存在着很强的自我刺激性和相互刺激性，即暴涨或暴跌事件的发生都会显著地增加接下来发生暴涨和暴跌事件的可能性。此外，更多的论述集中在如何防范暴涨暴跌行情的出现。陈建中等[5]（2015）指出，要改变这种股市非理性乱象，既要完善股市法规，加强监管，惩治非法套利与操纵行为，更要从提高投资者自身素质抓起，普及股市投资知识，教育和引导广大投资者理性投资，戒除过度投机行为，树立市场信心，理性参与；赫凤杰[6]（2015）表示，要加强对杠杆资金违规入市的监管、改善投资者结构、建设市场中间层、培育价值投资及长期投资理念、救市时期对规则的突破应尽快回归常态等措施；陈华[7]（2015）指出，要想使股市有长远健康的发展，就应转变资本市场发展的指导思想，加强资本市场制度和法制建设，培养健康的股市投资文化 不过，作为二级市场的普通投资者，如何更好地参与到这种异常波动的行情中，在防范风险的同时获取一定的投资收益？解决好这个问题，对于股票投资者来讲具有现实意义。本文从投资者行为这个角度出发，分析普通投资者如何更好地调整操作思路，更好地适应异常波动下的股市行情 二、行情异常波动下的投资行为 针对异常波动的股票市场，投资者需要调整自己的投资行为加以适应。以下，主要就资金管理、风险控制，不仅仅要止损，也要止盈、趋势研判等三个方面加以分析 1.资金管理。股市异常波动，特别是出现非理性的下跌时候，投资者往往就越发感觉资金管理何其重要。2015年上半年的上涨行情，很多投资者借钱炒股，看似获利不错，然而随后的三次大幅下挫，持续时间短，使借钱买股票的人损失惨重。通过对身边的投资者的盈亏调查发现，融资买股和满仓买股的这两类投资者亏损者居多数，而真正能够挣钱的投资者却是那些主张半仓或轻仓的投资者，因此在异常波动的市况下，资金管理显得十分重要 融资买股票最受不了的就是股市下跌，其所承担的损失会因为本金增加而增加，最终可能血本无归；满仓买股者，下跌时没有多余的资金，买到更便宜的筹码，一旦股市向好时可以由于摊低成本而摆脱困境。半仓或轻仓者就不一样了，股市下跌往往可被他们视为有机会买到更便宜的东西，从而在低位买入，高位卖出。因此，当前市场环境下，建议投资者最好的持股仓位是半仓甚至是1/3仓。当然，所有的钱必须是自己的闲钱，借钱买股万万不可。一旦股价进入投资价值区域，再考虑加仓。在一轮大盘下跌20%～30%的趋势后，市场会出现很多便宜的股票，而手中没钱却只能望洋兴叹 2.严格止盈和止损。先说