我国区域碳金融交易市场的风险研究.pdf

· 经 济 与管理 · 资源开发与市场ResourceDevelopment＆Market201733(2) doi：10．3969／j．issn．1005—8141．2017．02．013 我国区域碳金融交易市场的风险研究 邱 谦，郭守前 (华南理工大学 经济与贸易学 院，广东 广州 510006) 摘要 ：碳金融市场风险是碳金融市场发展 的核心 问题 。在我 国即将建立全 国统一碳市的关键时期 ，探究区域碳金融的市场风 险状况和风险量化方法 ，旨在为监管当局监测与防控风险提供有益参考 。利用三种分布下的ARCH和 GARCH模型探究区域碳金 融交易市场的价格波动特征，采用 vaR模型度量交易市场的风险。结果表明：使用 t分布下的ARCH族模型度量市场风险的效果最 理想，不同碳交易所对价格的冲击存在不同的衰减程度，且碳市场外部环境的异质性作用 比市场内在机制的作用更能对碳价波动 造成影 响。 关键词 ：ARCH族 ；市场风险；区域碳金融；VaR 中图分类号 ：F062．1；X320．22 文献标志码 ：A 文章编号 ：1005—8141(2017)02—0188—06 AnalysisofRegionalTradingM arketRisksinCarbonFinance QIUQian，GUOShou—qian (SchoolofEconomicsandCommerce，SouthChinaUniversityofTechnology，Guangzhou51@ 6，China) Abstract：Carbonfinancialmarketriskwasthecoreproblem inthedevelopmentofcarbonfinancialmarkets．Probingintotherisksofregional tradingmarketwasaimedatprovidingusefulreferenceforsupervisionauthorityinthecriticalperiodtoestablishanationwideunifiedcarbonmarket． Accordingtologarithmicrateofyieldunderthehypothesisofnormal distribution，t—distribution and GED distribution，itemployed ARCH and GARCH(1，1)modeltostudythepricevolatilityinregionalcarbonmarkets．ThispaperintroducedtheVaR(valueatrisk)model，onbehalfofthe carbonmarketrisks．KupiecfailuretestwasusedtotesttheVaR(valueatrisk)modelandtheresultwasthatARCHmodelunderthet—distribution assumptionwastheoptimalmode1．Theresultalsoindicated that，therateofdecaytopriceshocksanddailyVaRweredifferentindifferentregional carbonmarkets，theheterogeneityofexternalenvironmentmademoreeffectsonthepricevolatilitythaninherentmechanismofthecarbonmarket．The governmentshouldpayattentiontotheriskdifferencesamongthesetradingpilotsandmakesurethepolicywerestabletoestablishahealthynation— widecarbonmarket． Keywords：ARCH model；marketrisks；regionalcarbonfinance；VaR