普惠金融体系下互联网金融风险溢出效应研究.pdf

2017年 2 月 广西财经学院学报 Feb.2017 第 30卷第 1期 Journal of Guangxi University of Finance and Economic V〇1.30 No.l 普 惠 金 融 体 系 下 玉 联 网 金 融 风 险 溢 出 效 应 研 究 朱 全 ( 湖南大学金融与统计学院，湖 南 长 沙 410079) [摘要]互联网金融作为普惠金融体系的重要组成部分，研究其风隆性对全面推进我国普惠金融 发展具有重大意义。基于 .A_RMA-GARCH族 -C.oVaR模型测度了互联网金融对我国银行业以及 整个资本市场风淦溢出效应，结果发现互联网金融自身风给价值较低, 与银行业存在着正向、非 对称的双向风险传递，且银行业对互联网金融的风險溢出效.应要远远大于互联网金融对银行业 的风险溢出值〇就整个金融市场而言，互联网金融风险对于整个系统性风险贡献度并不高。未来 监管部门应当给予互联网金融宽松的发展环境，出台适当性政策引导互联网金融向普惠方向发 展，从机构监管拓展为功能监管。同时监管部门要密切关注行业之间的风發溢出效应，及时有效 地防范整个金融市场.系统性风险。 [ 关键词]普惠金融；互联网金融;风险溢出效应;ARMA-GARCH族 -CoVaR [ 中图分类号]F830.39 [ 文献标识码]A [ 文章编号]1673-5609(2017 )01-0〇78 -08 金融由于具有支付便利，信息资源丰富且运营成 一、引I 本低等特点，可以更好的缓解小微企业、低收入者 2005年联合国在宣传国际小额信贷年时首 融资难等问题，为更多的金融消费者提供优质服 次提出要在世界范围内建立统一的普惠金融体 务。互联网金融市场交易所引致的直大效益更加 系，即可以为社会上所有阶层和所有群体提供全 普惠于普通老首姓，也更好地解决了中小企业融 面金融服务的金融体系。普惠金融，也称包容性金 资问题和促进民间金融的阳光化和规范化（谢平 融 (,Inclusive Finance)，.暴在微型金融的基础上发 和邹传伟，2012) p 展而来s 2015年底，国务院颁布了推进普惠金融 然而随着宜联网金融的快速发展，互联网金 发展规划(2016—2020)，明确提出在未来五年内 融集聚的风险问题也日益暴露出来s 近 期 “e 租 我国要建立多层次、多维度的普惠金融体系，立足 宝’非法集资案、校园网贷款乱象以及 P2P 平台 于机会乎等要求和商业可持续性原则，以可负担 大暈倒闭都充分说明了互联网金融存在着风险隐 的成本为有金融服务需求的社会各阶层和群体， 患。由宁金融市场本身存在着风险传染机制，互联 尤其是小微企业、城镇低收人者、农民以及残疾人 网金融通过直接和间接的风险传染途径对金融业 和老年人等特殊群体提供全方位、有效的金融服 的各个子行业产生冲击，从而可能引发系统性风 务。而作为近些年发展势头迅猛的互联网金融，则 险，所以研究苴联网金融风险溢出效应则具有^ 对建立普惠金融体系起到了积极的作用。互联网 定 的 理 论 意 义 及 现 实 意 义 。笔 者 通 过 构 建 [收稿日期]2016-12-03 [基金项目]教育部高等学校博士学科点专项科研基金项目（_201_1061110023).。 [作者简介]朱宝(198^-=:):,男，河南郑州人,砌南大学金融■与统计学院金融学专业博士研究