中国资本市场发展与经济增长理论与实证分析.pdfVIP

究C香肉也加10 年第 8 期 中阁资本市场友在与 经济增长:理伦与实证分析 五巍1 ，陶长高2 (1.清华大学公共管理学院，北京 l(XXl84; 2. 中国光大银行，北京 川剧的 摘 要:从理论上探讨了资本市场发展与经济增长之间的关系，揭浓了现代露义上资本市场在功能上有了极大的提升， 烹要在资源配置、风险管理以及财富效应三个方面椎动着经济增长。同时，对中国资本市场与实体组挤进行了实证分析，结 果证明作为虚拟经济发展黛摆平台的资本市场，其对集体级济具有明攘的促进作用，虚拟钝济能够反作用于实体统挤。 关键词: 资本市场;经济增长;金融功能 中回分类号:.F12 文献标i只码:A 文章编号:1刷-972X(2010)惆耐∞17-05 …、资本市场发展崎经济增长:功能分析 资本，促进储蕾增加;提供流功性，提高金融披星在;能 金融句经济增长之间的关系一直是经济学研究 够生成及传播倍息:能够有效地监控企业，提高公司 的焦点。从早期的货币理论，到后来的金融发展理 治理水平。但是这些分析大多从微观角度来认识资 论，再刮目前的金融功能观，都对金融与经济增长之 本市场，而没有从宏观角度认识资本市场对经济增 间的关系进行了探讨。如果说货币理论主要探讨货 长的作用，投有根本反映资本市场的特性。 币、馆用与经挤增快之间的关系，那么金融发展理论 本文从资掘配置、风险配置和财富成长机制主 则主要研究金融因素在经济增长中的重耍性。其实 个角度分析资本市场的功能。 金融发展理论最早的渊源之一可追溯到熊彼特的 (一)资源配置 资糠的优化配置是影响经济增长、提高侄济效 《经济发展理论》一书。而在 1仰3 年，羡国经济学家 紫金农和肖在恤们各自的论述中lE式提出了金融发 率及促进维济持续发展的基本前掘。资掘配置功能 是资本市场一项重要的功能，尽管从微观角度讲，资 展理论。他们提出了精名的金融拥制论，把发展 中国家的欠发达归咎于金融抑制。 20 世纽 90 年 本市场具有倍息搜集、企业监控等功能，但其最终还 代，金融发展理论研究进入了一个新的阶段，随着内 是体现在资本市场的资源配置这一敷应上。 绕经济增长理论的兴鹉与传播，一些经济学家把内 假设 1 :黯个经济白两个部门组成，部门 1 是带 生增长理论的最新成果滋用于金融发展理论的研 脂的或者低放率的部门，部门 2 是现代的或者技术 究，从而突破了麦金农和肖的理论框架。同时，在 先进的部门，且这两个部门的生产要隶主耍包括资 却世纪 90 年代，金融功能观的诞生给我们提供了 本和劳动力。 一个金新的研究视角，鼠然很早就有不少学者尝试 假设2: 这两个部门生产相阔的产品，并以相阔 从这一视角开展对金融体系的研究，但是作为一个 的价格出售。 系统理论分析框架的构建，应该归功于 20 世纪 90 按照以上假设构建模型。其中，Y 、飞分别代