内外环境有喜有忧6月或成转折点.PDFVIP

上 市 公 证券研究报告：策略研究 司 内外环境有喜有忧 6 月或成转折点 开源证券研究所 2012 年06 月04 日 ——开源证券2012 年6 月A 股投资策略研究报告 投 资 仓位配臵建议 策 摘要 略 70% 研 究  影响A 股5 月走势最大两个因素一是海外避嫌情绪的快速回升，二是政策预期的 报 再度升温。但整体而言，市场调整的低点始终在抬高。从图表1 上证指数周K 线图可 告 田渭东 首席分析师 以看出，五月行情先跌后涨，但低点自2132 点反弹以来不断抬高。说明有大资金运 SAC 执业证书编号： 作的迹象，这些机构资金往往是在行情下跌一段时间后再进场，所以大盘并没有在大 S0790512030001 趋势上创新低。 联系电话： 029  国务院针对近期经济增速持续明显回落的问题，将加大预调微调的力度与频度， Email: tianweidong@ 积极扩大内需，稳住经济增速。这给市场发出明显的宏观政策调整信号，宏观政策将 适度放松。这为资本市场赢得喘息机会。 杨海 高级策略分析师  根据券商创新大会中证监会郭树清主席的讲话，未来新三板市场放宽门槛，适当 SAC 执业证书编号： 对个人投资者开放，同时组建统一的全国性交易市场。原先预计在3 季度后开始逐步 S0790512050001 实施，从近期媒体报道来看，新三板市场成立时间可能提前至7、8 月份。这将对目 开 联系电话： 029 前A 股二级市场构成资金分流压力。 源 证 Email: yanghai@  下一步欧洲央行可能会有第三轮长期再融资计划（LTRO）出台，以应对西班牙、 券 意大利等国的债务困难。2011 年12 月以来，欧央行推出两轮过万亿欧元规模的LTRO。 证 欧央行向商业银行提供利息1%的三年期长期贷款，银行回头买入各国的主权债务套 券 研 利，短线效果非常明显，CDS 市场因此显著下行，2011 年以来各国公债标售皆顺利。 究 A 股市场在经历震荡后，将迎来难得的资金宽松时期，市场在震荡中总体趋势上行。 报  行业市盈率水平差异较大。分行业来看，金融服务、建筑建材、采掘业、交通运 输、化工等行业的市盈率低于15 倍，家用电器、房地产、交运设备、商业贸易、综 合、黑色金属、纺织服装、机械设备、公用事业等行业市盈率介于20-24 倍之间，其 它行业整体市盈率在29 倍-35 倍之间。整个A 股市盈率为14.31 倍，其中，金融服 务业占大盘30%左右权重，剔除该行业的估值，两市整体市盈率平均水平达到17.01 倍。在分析市场估值时，还应注意行业之间的差异性。 开源证券有限责任公司  整体而言，在前期风险释放后，沪深两市在当前位置企稳的概率在进一步增加。 对于后期市场走势，短期来看，两市企稳后能否形成新的阶段性上升行情将取决于政 地址：西安市高新区锦业路1 号 策面是否有更多的稳增长措施出台，而从更长